化工新材料行业周报：专题推荐-有机硅胶，建筑领域托底需求，光伏、新能源汽车新兴市场空间广阔

有机硅橡胶作为一种新型环境友好型高分子材料，具有耐高低温、电气绝缘、 耐紫外线、耐候、耐水、阻燃、耐腐蚀、生理惰性、生物相容等优异性能，广 泛应用于建材、光伏、新能源车等领域。有机硅胶可做大多数建材产品之间的 粘合剂，粘结力强、拉伸强度大易于施工。国内建筑业的发展带动了建筑密封 胶行业的规模增长，据中国幕墙网统计，2016-2020年国内建筑密封胶总产值 由84.32亿元增至113.45亿元，年均增速7%。有机硅胶也可用于光伏组件的 密封；若以光伏用密封胶用量0.14万吨/GW测算，则2019年光伏用密封胶市 场在16万吨，若国内2025年光伏组件产量在455GW，对应密封胶需求在64 万吨。此外，新能源车的高速增长也将带动有机硅胶领域的空间增速。 有机硅胶上下游产业重心均在中国，国内企业大有可为。从上游看，2021年 中国工业硅产能529万吨，产量达261.1万吨，占全球产量的77.74%；中国有 机硅单体产能381万吨，占全球产能的61.6%。从下游看，传统建筑领域方面， 中国基建规模全球最大；新兴产业方面，2021年国内光伏电池片产量占全球 比重约85%，新能源乘用车销量占全球份额的53%。行业在国内发展先天优 势显著。 多晶硅和三氯蔗糖价格上行。多晶硅：本周多晶硅市场价格保持强势上涨，主 要受需求端强势拉动。当前中国新增光伏项目还在全面提升，多晶硅及硅片行 业需求量继续加大，而由于全球油价受到俄乌战争影响继续高涨，且美国有望 取消对中国光伏产品的制裁动作，光伏产品市场需求或将持续保持强势。三氯 蔗糖：本周三氯蔗糖价格环比上涨2.7%，单吨售价从37涨至38万元/吨。本 周三氯蔗糖工厂库存继续下降6吨至98吨，夏季饮料需求旺季来临，饮料厂 加快备货步伐，三氯价格底部抬升。下半年国内外有中秋节、感恩节、圣诞节 和元旦等节假日，三氯蔗糖价格在饮料需求旺季来临驱动下有望持续走高。 风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期等。 一、核心观点 有机硅橡胶作为一种新型环境友好型高分子材料，具有耐高低温、电气绝缘、耐紫外线、耐候、耐水、阻燃、耐腐蚀、生理惰性、生物相容等优异性能，广泛应用于建材、光伏、新能源车等领域。有机硅胶可做大多数建材产品之间的粘合剂，粘结力强、拉伸强度大易于施工。国内建筑业的发展带动了建筑密封胶行业的规模增长，据中国幕墙网统计，2016-2020年国内建筑密封胶总产值由84.32亿元增至113.45亿元，年均增速7%。有机硅胶也可用于光伏组件的密封；若以光伏用密封胶用量0.14万吨/GW测算，则2019年光伏用密封胶市场在16万吨，若国内2025年光伏组件产量在455GW，对应密封胶需求在64万吨。此外，新能源车的高速增长也将带动有机硅胶领域的空间增速。 有机硅胶上下游产业重心均在中国，国内企业大有可为。从上游看，2021年中国工业硅产能529万吨，产量达261.1万吨，占全球产量的77.74%；中国有机硅单体产能381万吨，占全球产能的61.6%。从下游看，传统建筑领域方面，中国基建规模全球最大；新兴产业方面，2021年国内光伏电池片产量占全球比重约85%，新能源乘用车销量占全球份额的53%。行业在国内发展先天优势显著。 多晶硅和三氯蔗糖价格上行。多晶硅：本周多晶硅市场价格保持强势上涨，主要受需求端强势拉动。当前中国新增光伏项目还在全面提升，多晶硅及硅片行业需求量继续加大，而由于全球油价受到俄乌战争影响继续高涨，且美国有望取消对中国光伏产品的制裁动作，光伏产品市场需求或将持续保持强势。三氯蔗糖：本周三氯蔗糖价格环比上涨2.7%，单吨售价从37涨至38万元/吨。本周三氯蔗糖工厂库存继续下降6吨至98吨，夏季饮料需求旺季来临，饮料厂加快备货步伐，三氯价格底部抬升。下半年国内外有中秋节、感恩节、圣诞节和元旦等节假日，三氯蔗糖价格在饮料需求旺季来临驱动下有望持续走高。 气凝胶，助力化工企业节能减碳、提升锂电池安全性。目前商业化应用的气凝胶主要围绕其高效的阻热能力展开，与传统保温材料相比，1）其保温性能是传统材料的2-8倍，因此在同等保温效果下气凝胶用量更少；2）气凝胶更换周期在20年左右，而传统保温材料的更换周期在5年左右，因此全生命周期的使用成本更低。在当前双碳政策下，节能将成为化工、能源、建筑行业未来的发展的主旋律。气凝胶相对于传统材料，其节能效果显著，行业需求将在双碳政策的推动下快速提升。过去5年国内气凝胶市场通过技术进步实现成本的快速下降，目前在石化管道、锂电池方面具有极具竞争力的性价比，下游龙头企业的切换诉求强烈：2015-2020年国内气凝胶材料产量年均复合增速为38.5%，当前成本相比10年前已经下降超80%。化工企业凭借优异成本控制及产业链一体化优势将进一步降低气凝胶的成本，促进行业需求继续提升。我们复盘过去气凝胶的降本路径，发现过去主要以三种路径降本：1）规模效应；2）改进干燥步骤技术，具体为提升超临界设备容量或发展能耗和折旧相对较低的常压干燥路线；3）提升材料端和制品端（主要在锂电池领域）良品率。当前成本相比10年前已经下降超80%，过去的三种降本路径仍然奏效，但是我们认为以大化工惯有的降本逻辑---产业链一体化及降低辅料单耗等降本手段将在气凝胶未来发展阶段中更加奏效。而目前全球二氧化硅气凝胶占比69%，因此大多数气凝胶上游为硅材料。我们看好具有产业链一体化的硅化工企业入局气凝胶赛道。 生物航煤，航空业碳减排必经之路。6月14日，欧洲议会驳回了旨在通过强化欧盟排放交易体系（EU ETS）实现更高气候目标的大部分改革；但通过了欧盟ETS以及由国际民用航空组织（ICAO）主导的国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA）提高国际航空业脱碳目标。根据该修订案内容，从2024年起，EU ETS实施范围将扩大至由欧洲经济区（EEA）起飞的所有航班。由于航空燃料产生的温室气体基本排放在平流层，对气候变化影响更大；且航空运输企业从技术层面实现减碳没有太多选择，因此开发可实现碳减排的航空替代燃料已成为国际民航业的共识。生物航煤与石油基航煤的组成与结构相似、性能接近，满足航空器动力性能和安全要求，全生命周期二氧化碳可减排50%以上，是目前最现实可行的燃料替代方案和温室气体减排途径。多国发展规模化航空生物燃料市场，节能减排将成为国际航空业义务。根据IATA统计，从2008年至今，全球已有超过45家航空公司，37万架次航班使用了生物航煤。目前美国、加拿大、挪威等国已经形成航空生物燃料规模化市场，建立了“原料—炼制—运输—加注+认证”的完整产业链。各大能源公司、航空公司、飞机制造商也积极参与生物航煤的研发、生产或试用。参考IATA预测，截至2025年，全球SAF使用量将达到700万吨；2030年将达到2000万吨。根据CORSIA实施方案，2021-2035年间，中国生物航煤累计需求总量可达1.6-1.8亿吨，年均1000-1200万吨。 三驾马车拉动工业硅需求持续上行。2021年中国工业硅表观消费量突破200万吨，同比增加22.63%，其中38%下游为有机硅、30%为多晶硅、26%为铝合金行业。随着终端光伏、汽车等行业的拉动，工业硅表观消费量持续提升，2017-2021年国内工业硅表观消费年均增速为5.46%。全球工业硅产能逐渐向国内集中。2014-2021年全球工业硅产能由531万增长至632万吨，复合增长率为2.52%，而多数新增产能来自中国。2014年，中国工业硅产量占全球比重为67%，而2021年这一数值提升到78%。一方面，国内硅石资源丰富，具备原料端优势。另一方面，2020年疫情后，海外工业硅主流企业包括德国瓦克、挪威艾尔肯及Ferroglobe Plc等公司均有减产行为。能源价格持续提升下，国内工业硅企业成本优势日益凸显。以电价0.4元/kWh测算，工业硅的合成成本在13311元/吨，电费成本占比32%，电价对工业硅成本影响较大。当前海外能源价格持续高企，国内企业成本优势凸显。下游多晶硅扩产加速、有机硅出口持续提升、汽车轻量化提升硅铝合金用量，三驾马车拉动工业硅需求持续上行。受益于光伏装机的持续提升，当前硅料环节价格和利润处于历史较高分位，在此背景下硅料厂加速扩产，当前国内约有200万吨以上的硅料在建产能将在未来1-2年内投产，势必拉动工业硅需求。此外，由于国内外能源成本差异，有机硅出口量同比快速增长，2022年1-4月多晶硅出口量达16.93万吨，同比+60.5%。同时，汽车轻量化背景下，硅铝合金使用提升，对工业硅形成需求支撑。我们预计到2025年，国内工业硅需求在356.84万吨，年均增速在16.9%。本周金属硅报价19250元/吨，价格环比上周+3.5%。前期金属硅价格触底，部分企业亏损，随着需求端多晶硅新产能投放叠加江浙地区疫情解封后汽车消费回暖，询单量开始增加，企业开始上调价格。 国内萤石供给侧结构调整，行业集中度趋于提升；海外供给收缩及国内6F、PVDF新产能落地，预计增强萤石稀缺属性。萤石（CaF2）是一种不可再生的战略性非金属矿产资源，氟化工是目前萤石产品最主要的应用领域，萤石作为氟化工产业链的起点具有不可替代的战略地位。全国萤石矿山数量938个，中小型矿山企业总量占比超98.3%。中小矿山开采规模小，技术和装备水平落后，采富弃贫，偷采、盗采、超限开采等行为使资源破坏和浪费严重。为规范行业及保护萤石资源，国内出台一系列政策，监管力度不断加大，行业进入门槛不断提高。在政策导向下，萤石资源开发利用向拥有技术、资源、资金优势的企业集中，提升行业龙头企业对萤石供给和定价的影响力，将成为必然趋势。2022年3月下旬全球最大萤石生产商墨西哥Koura因安全问题导致部分产能停产，国外客户转向中国采购，出口拉动价格上涨。据金石资源公告显示，目前为止公司签订的海外订单约有27000吨。2022年出口预期将同比增长。同时，2022年6F、PVDF等新增产能对萤石需求持续提升。预计出口及新能源需求将进一步加剧储采比下滑趋势，萤石稀缺资源属性增强。 下半年多晶硅产能集中投放，三氯氢硅或迎来供给紧张局面。5月以来，三氯氢硅价格脱离金属硅价格下跌趋势走出独立行情。由于金属硅在三氯氢硅的合成成本中占比高达66%，因此三氯氢硅价格一直以来与原料金属硅价格高度相关。2021年受光伏需求拉动及能耗双控政策影响，金属硅与三氯氢硅价格共振向上。但2022年5月以来，三氯氢硅脱离金属硅价格下跌走势保持向上。具体来看，光伏级三氯氢硅持续上涨，而普通级三氯氢硅保持2022年以来的高位。预计下半年将新增三氯氢硅需求10-12万吨。在多晶硅项目投产初期，由于先开后端装置而冷氢化工序较晚开动，因此需要多加入三氯氢硅，而当整个生产装置跑通之后，则需要补充少量的三氯氢硅即可。因此2022年上半年通威云南、新疆大全新能源等多晶硅产能投产，短期提振了三氯氢硅需求，进而推升价格。 而据我们的统计，下半年将有63万吨多晶硅产能投放，预计对三氯氢硅新增需求10-12万吨。由于多晶硅对三氯氢硅的需求不具备长周期的持续性，因此当前三氯氢硅企业扩产相对谨慎。2022年仅有三孚股份5万吨级宏柏新材的5万吨三氯氢硅将投产，下半年三氯氢硅预计将呈现供应紧张局面，价格或继续上行。 供给放量慢叠加光伏需求高增速，EVA树脂在2022-2023年存在供应缺口。EVA树脂是EVA胶膜的基础材料，全球光伏装机快速增长带动EVA树脂需求，其增长一方面来自全球光伏新增装机的持续提升，另一方面来自胶膜单平克重的提升。预计2022-2025年光伏对EVA树脂的需求分别为105.0/124.3/151.0/178.1万吨。而EVA树脂扩产周期长，虽然国内多家企业宣布扩产，但供给放量节奏慢。国内目前运行的EVA树脂厂家从开工建设到实际投产的周期均在3年以上，其中建设周期在2-2.5年左右，产线调试在半年以上。由此推知2021-2022年投产的产能均为2016-2018年开工的产能，近两年新增产能基