电力设备与新能源行业7月第2周周报：新能源车6月渗透率超26%，逆变器IGBT供给紧张将缓解

投资摘要: 截至7月8日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨2.65%,相对沪深300指数领先3.50pct,在中信30个板块中位列第3，总体表现突出。从估值来看，电力设备及新能源行业52.58倍，已达到板块估值中枢。 子板块涨跌幅：储能(+11.27%),输变电设备(+4.77%)，锂电池(+4.17%),配电设备(+2.44%),太阳能(+1.34%),风电(-0.84%),核电(-1.87%)。 股价涨幅前五名：金智科技、金盘科技、派能科技、万胜智能、京泉华。 股价跌幅前五名：江苏雷利、日丰股份、好利科技、爱旭股份、汉钟精机。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：6月新能源乘用车批发销量57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，1-6月新能源乘用车累计批发销量246.7万辆，同比增长122.9%。 6月新能源车厂商批发渗透率达26.1%，同比增加10.8pct。在燃油车车购税减半政策下，新能源汽车环比增长仍超过预期。锂电产业链也有望充分受益于电动车渗透率的不断提升。整车环节建议关注在PHEV领域拥有领先自主技术DMI的比亚迪、拥有差异化竞争优势的造车新势力小鹏、蔚来、理想等。 锂电环节建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、鹏辉能源；供需偏紧、议价能力强的贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技。 光伏：硅料价格环比上涨，本周达285元/kg（+4.78%），中上游成本传导较为顺利，海内外需求持续旺盛。中报临近，市场对于中报业绩预增概念关注度较高。硅片环节成本传导顺利，建议关注跨越式布局、扩产顺利的双良节能。受益于IGBT预期产能释放和国产IGBT降本和持续化验证导入，同时比亚迪也于近期开始批量出货光伏IGBT，预计下半年光伏IGBT供需偏紧的情况有望改善，逆变器企业有望在出口高增、盈利修复双重推动下迎来戴维斯双击，建议关注昱能科技、阳光电源、固德威、锦浪科技。 风电：地方补贴政策持续加持，浙江成为了第三个发布海上风电地方补贴的沿海省市；根据我们测算，若考虑地补，浙江海风项目全投资IRR可提升0.6pct。预计未来将有更多的沿海省市出台地方补贴政策，加快海风平价进程，进一步刺激海风需求。短期维度，原材料价格环比呈下降趋势，零部件厂商业绩有望逐季改善，建议关注叶片龙头中材科技。长期维度，看好受益于海上风电发展，“异军突起”的电缆与桩基环节，推荐关注电缆龙头中天科技、东方电缆，桩基龙头海力风电。主机厂方面，建议关注大型化技术领先的海上风机龙头明阳智能，陆上风机领先制造商三一重能。 电网:本周，国家能源局发布可再生能源开发建设形势分析视频会会议精神，指出部分项目源网同步建设需要加强、电网企业并网流程还要优化，要求各电网企业要主动、超前做好电网规划，加快输电通道、主网架和配电网建设，我们预计下半年电网投资将显著加速，追赶全年目标，建议关注变电龙头企业国电南瑞、许继电气、中国西电等，线缆龙头企业中天科技、远东股份、汉缆股份等。 储能：7月6日，国家标准《电力储能用锂离子电池》征求意见稿发布。相较于2018年发布的现行标准，此次标准的修订提升了储能电池的性能要求，并增加了诸多对于储能安全保护功能的技术要求。我们认为，更加规范的安全和技术标准是储能行业持续高速发展的重要前提，将提升具备更强技术实力的头部企业的竞争优势。建议关注优质电池企业鹏辉能源、宁德时代；储能系统集成商阳光电源；受益于海外户用储能发展的固德威、派能科技。 绿电：绿电既有电力属性又有环境属性，绿电交易各省交易细则逐步完善，对绿电交易的定义、规则、机制等进行了明确，绿证下发满足了市场主体绿色认证的需求，引导绿色消费升级，国家对工业领域提效降碳的要求为绿电打开溢价空间。建议关注风光全国性龙头三峡能源，占据优质区位的区域性龙头江苏新能、中闽能源，光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，公司优势拓展新能源业务高增的中国核电。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 新能源汽车6月销量突破50万辆，环比增长超预期。7月8日，乘联会发布全国乘用车市场6月数据：6月新能源乘用车批发销量57.1万辆，同比增长141.4%，环比增长35.3%，1-6月新能源乘用车累计批发销量246.7万辆，同比增长122.9%。 6月新能源车厂商批发渗透率达26.1%，同比去年6月的15.3%提升了10.8pct。在燃油车车购税减半政策下，新能源汽车不仅没有受到影响，环比增长超过预期。 锂电产业链有望充分受益于电动车渗透率的不断提升。6月供给改善叠加油价上浮预期带来新能源汽车市场销量创新高，整车环节我们建议关注在PHEV领域拥有领先自主技术DMI的比亚迪、拥有差异化竞争优势的造车新势力小鹏、蔚来、理想等。 锂电环节有望充分受益于电动车渗透率的不断提升，建议关注锂电池、负极、隔膜、铜箔、辅材等环节，如电池龙头宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、鹏辉能源；供需偏紧、议价能力强的贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份；受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技。 1.2光伏 硅料价格大幅上涨，中上游成本传导较为顺利，海内外需求持续旺盛。组件开工率维持高位，硅料维持上涨趋势，本周达285元/kg（+4.78%）。中报临近，市场对于中报业绩预增概念关注度较高。受高硅料价格压制的电池、组件环节本周表现相对落后，受益于IGBT预期产能释放和行业扩产需求增加，本周光伏逆变器、设备相关标的表现优于行业平均水平。 硅片环节成本传导顺利，大尺寸硅片结构性紧缺持续，盈利有望保持高位，建议关注跨越式布局、扩产顺利的双良节能。随着英飞凌等海外光伏IGBT龙头产能逐步释放和由斯达半导、扬杰科技、新洁能等国产IGBT的不断验证导入，同时比亚迪也于近期开始批量出货光伏IGBT，预计下半年光伏IGBT供需偏紧的情况有望改善，IG BT价格高点或已出现，逆变器企业有望在出口高增、盈利修复双重推动下迎来戴维斯双击，建议关注微逆龙头昱能科技、逆变器龙头阳光电源和海外业务占比较高的固德威和锦浪科技。光伏需求高增同时带动玻璃、银浆等辅材环节景气度上升，建议关注光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿和银浆龙头帝科股份。 1.3风电 地方补贴政策持续加持，海风需求趋势向好。7月4日，浙江舟山发布《关于2 022年风电、光伏项目开发建设有关事项的通知》，力争2022年开工0.3GW，核准1G W；同时明确了补贴政策，2022-23年，浙江省海上风电补贴规模分别按0.60GW和1. 5GW控制、补贴标准分别为0.03元/kWh和0.015元/kWh。继2022年我国海上风电项目不再享受国家补贴后，浙江成为了第三个发布海上风电地方补贴的沿海省市；根据我们测算，若考虑地补，浙江海风项目全投资IRR可提升0.6pct。地方补贴是我国海上风电项目实现平价的重要路径之一，预计未来将有更多的沿海省市出台地方补贴政策，加快海风平价进程，进一步刺激海风需求。 短期维度，原材料价格环比呈下降趋势，零部件环节成本压制解除，业绩有望逐季改善，建议关注叶片龙头中材科技。长期维度，看好受益于海上风电发展，“异军突起”的电缆与桩基环节，推荐关注电缆领军企业中天科技、东方电缆，桩基龙头海力风电。 主机厂方面，建议关注大型化技术领先的海上风机龙头明阳智能，陆上风机领先制造商三一重能。 1.4电网设备 今年1-5月份，受疫情影响，全国电网工程完成投资1263亿元，同比增长3.1%，距离全年目标尚有一段距离。国家能源局召开可再生能源开发建设形势分析视频会，会议指出为部分项目源网同步建设需要加强，一些地区政策执行落实不到位，项目用地落实难度大，电网企业并网流程还要优化，产业链协同还要加强，要求各电网企业要主动、超前做好电网规划，加快输电通道、主网架和配电网建设。 我们认为，随着下半年稳经济稳发展，电网建设将快速落地，追赶全年规划目标，保障新能源并网与消纳的需要。建议持续关注电网基建变电龙头企业国电南瑞、许继电气、中国西电等，关注电网线缆龙头中天科技、远东股份、汉缆股份等。 1.5储能 7月6日，国家标准《电力储能用锂离子电池》征求意见稿发布。相较于2018年发布的现行标准，此次标准的修订提升了储能电池的性能要求，并增加了诸多对于储能安全保护功能的技术要求。具体而言，标准中将电池单体初始充放电及高温充放电能量效率由不小于90%提升至不小于93%；增加了电池力学性能、功率特性及出力曲线、高海拔性能、循环后热失控性能、循环后热失控扩散性能及电池簇安全保护功能的技术要求。 近期储能行业的国家政策及标准频繁出台，旨在提高行业安全标准，规范设备性能参数，引导储能技术升级。我们认为，更加规范的安全和技术标准是储能行业持续高速发展的重要前提，将提升具备更强技术实力的头部企业的竞争优势。建议关注优质电池企业鹏辉能源、宁德时代；储能系统集成商阳光电源；受益于海外户用储能发展的固德威、派能科技。 1.6绿电 双碳目标下，绿色电力相比于化石燃料发电，除同样拥有电能量属性外，还具有化石能源替代、环境保护等社会边际效益，即额外的环境属性。自2021年9月我国绿电交易试点正式启动后，国网、南网绿电交易细则相继出台，各省绿电交易政策陆续完善，绿电交易从试点走向常态化。 近期南网在南方五省区同时举办南网区域首批“绿证”，广东省首批绿证也颁发给巴斯夫、万国数据、壳牌等9家企业，满足了市场主体绿色认证的需求，引导绿色消费升级、激活绿色消费潜能。我国主导的首个绿电交易领域国际标准（《基于区块链的绿色电力标识应用标准》）成功立项，实现我国绿色电力消费认证体系的补位。 工信部、发改委等联合印发《工业能耗提升行动计划》也提出鼓励通过电力市场购买绿色电力，就近大规模高比例利用可再生能源，打开绿电溢价空间。本周天津印发《天津绿电交易工作方案》，我国省内绿电交易规则进一步明确，明确绿电交易机制，服务费模式，为绿电运营商提供明确准则文件。 绿电运营商整体驱动逻辑有四点：1）装机高增速，规模扩张带动营利双增；2）碳价值叠加，绿电价格中长期向好，营收增量直接作用于净利润；3）装机成本不断走低，产出投入比走高；4）绿色金融支持力度大，工具变多，融资成本将不断降低。 建议关注风光全国性龙头三峡能源，占据优质区位的区域性龙头江苏新能、中闽能源，光伏运营龙头太阳能，核电领域绝对龙头，公司优势拓展新能源业务高增的中国核电。 我们本周推荐投资组合如下： 图表1：本周推荐组合 2市场回顾 截至7月8日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨2.65%，沪深300指数下跌0.85%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数领先3.50pct。 图表2：电力设备及新能源行业指数vs沪深300指数 从板块排名来看，电力设备及新能源行业本周涨幅为2.65%，在中信30个板块中位列第3位，总体表现突出。 图表3：各板块周涨跌幅对比 从估值来看，电力设备及新能源行业估值4月底触底反弹，5、6月保持高速增长趋势，当前52.58倍水平，已达到板块估值中枢。 图表4：电力设备及新能源行业估值水平 从子板块方面来看，储能板块上涨11.27%，输变电设备板块上涨4.77%，锂电池板块上涨4.17%，配电设备板块上涨2.44%，太阳能板块上涨1.34%，风电板块下跌0. 84 %，核电板块下跌1.87%。 图表5：子版块周涨跌幅对比 股价涨幅前五名分别为金智科技、金盘科技、派能科技、万胜智能、京泉华。 股价跌幅前五名分别为江苏雷利、日丰股份、好利科