利率债周报：第九版新冠肺炎防控方案发布，美国5月核心PCE有所回落

公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有1000亿元逆回购到期，在公开市场进行逆回购操作4000亿元，本周净投放资金为3000亿元。下周公开市场将有4000亿元逆回购到期。 本周商业银行共发行同业存单2097.9亿元，发行量减少1942.3亿元（上周为4040.2亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行整体以上行为主，中小行涨跌不一。本周跨月，资金面从紧到松，回购利率波动向下。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.26万亿元，日均量较上周减少1.12万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债194只，实际发行总额7088.3亿元，净融资5765.3亿元（较上周减少1282.4亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-300.0、4846.5、1218.8亿元（与上周相比分别变动-2003.2、446.7、274.1亿元）。后续一级市场等待发行利率债35只，计划发行金额4005.2亿元。二级市场，国债期货收跌，国债收益率涨跌不一，1Y期国债收益率下降2.57bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 1、重要事项 1）国内重要事件： 国家卫健委发布第九版新冠肺炎防控方案，将密切接触者、入境人员隔离管控时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”。第九版方案还统一封管控区和中高风险区划定标准，完善疫情监测要求，并优化区域核酸检测策略。国务院联防联控机制综合组还将指导各行业、各部门按照第九版防控方案要求，修订完善各自的防控方案和指南，清理现有的与第九版防控方案不一致的措施。 央行货币政策委员会召开2022年第二季度例会。会议指出，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。 国务院常务会议指出，要实施好稳健的货币政策，运用好结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济能力，为稳住经济大盘、稳就业保民生有效助力。会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。中央财政予以适当贴息。 2、重要数据 1）5月规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅有所收窄。国家统计局公布数据，今年前5个月，全国规模以上工业企业实现利润总额34410亿元，同比增长1%，1-4月为增长3.5%。5月份，全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.8%，增速较上月有所回升；规模以上工业企业利润同比下降6.5%，降幅较4月收窄2个百分点。 2）6月份，官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%、54.7%和54.1%，高于上月0.6、6.9和5.7个百分点，均升至扩张区间。 3）美国5月核心PCE物价指数同比升4.7%，并创下2021年11月来新低，预期升4.8%，前值升4.9%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值升0.3%。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 图表3：南华指数及各分项走势 图表4：高炉开工率走势 图表5：原油价格走势 图表6：焦煤、动力煤价格走势 4、公开市场操作与货币市场 本周（6月27日至7月2日）央行公开市场共有1000亿元逆回购到期，央行在公开市场进行逆回购操作4000亿元，本周净投放资金为3000亿元。下周（7月4日至7月10日）公开市场将有4000亿元逆回购到期，其中周一至周五逆回购分别到期1000亿元、1100亿元、1000亿元、800亿元、100亿元。 本周商业银行共发行同业存单2097.9亿元，发行量减少1942.3亿元（上周为4040.2亿元）。从期限来看， 1M 、 3M 、 6M 、 9M 、1Y品种分别发行452.0、511.4、194.8、304.7、635.0亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行340.6、777.8、979.5亿元。净融资方面，本周净融资为259.5亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行净融资分别为197.6、74.1、-12.2亿元。 本周同业存单发行利率方面，国股行整体以上行为主，中小行涨跌不一。国股行1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为1.68%、1.82%、1.97%、2.31%；中小行 1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为1.86%、2.01%、2.11%、2.53%。 本周跨月，资金面从紧到松，回购利率波动向下。截至7月1日收盘，DR001、DR007、DR014、 DR1M 分别为1.42%、1.67%、1.62%、1.62%，较6月24日收盘分别变动-0.85bp、-12.30bp、-40.67bp、-37.69bp。 本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.26万亿元，日均量较上周减少1.12万亿元（上周为6.38万亿元），其中隔夜为4.40万亿元（上周为5.67万亿元），7天为0.78万亿元（上周为0.48万亿元）。 图表7：本周央行公开市场操作净投放资金为3000亿元，下周到期资金为4000亿元 图表8：同业存单发行量情况 图表9：同业存单发行价格情况 图表10：DR利率走势情况 图表11：回购利率与逆回购利率情况 图表12：银行间质押式回购交易月均值变化情况 5、债市运行 5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为7088.3、5765.3亿元，后续等待发行利率债有35只 本周一级市场共发行利率债194只，实际发行总额7088.3亿元（较上周减少1507.8亿元），到期1322.9亿元，净融资5765.3亿元（较上周减少1282.4亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-300.0、4846.5、1218.8亿元（与上周相比分别变动-2003.2、446.7、274.1亿元）。后续一级市场等待发行利率债35只，计划发行金额4005.2亿元。 图表13：本周利率债发行194只，后续等待发行的有35只 5.2、二级市场：国债期货收跌，国债收益率涨跌不一，1Y期国债收益率下降2.57bp 本周国债期货价格全线收跌，7月1日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较6月24日变动-0.01%、-0.09%和-0.16%。截至7月1日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末收盘变动 -2.57bp、5.76bp、3.37bp、3.26bp、3.26bp、2.16bp、0.49bp至1.94%、2.44%、2.66%、2.83%、3.17%、3.29%、3.39%。 图表14：本周国债期货价格全线收跌 图表15：本周国债收益率涨跌不一 图表16：本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况（与上周收盘相比） 图表17：国开债隐含税率情况 图表18：本周相关债券收益率利差情况 图表19：本周其他资产价格表现 6、风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。