锂矿板块股价异动点评：6月造车新势力交付量数据再攀高峰，继续看好锂矿板块投资机会

事件：2022年7月1日，六家造车新势力公布6月交付量数据，其中蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑五家车企均实现环比正增长，锂矿股表现强势。 6月六家造车新势力交付量环比提升29.5%，创年内新高值。6月造车新势力交付量数据表现亮眼，其中蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑5家均实现月交付量破万，分别达到12961/15295/13024/13157/11259辆，环比提升 84.5%/51.1%/13.3%/19.5%/11.8%。仅极氪交付量环比小幅下滑0.6%，但4302辆仍处于年内较高水平。 电池材料成本与碳酸锂价格出现背离，其他原材料降价对冲锂价上涨。以磷酸铁锂电池为例，2022年6月30日碳酸锂价格为46.9万元/吨，较4月底提升1.6%，由于PVDF和电解液价格的下跌，根据我们测算，6月底电池材料成本环比4月底下降3.2%（详见表1）。因此从今年5月开始出现了电池材料成本和碳酸锂价格的背离，其他原材料的降价将有助于本轮锂价上涨的可持续性。 5月碳酸锂进口数据量价齐升，表观消费量环比大涨34.5%。若按照产量+进口量-出口量测算，5月国内碳酸锂表观消费量为35090.91吨，环比提升34.5%。 5月碳酸锂进口数据实现量价齐升，进口量9675.6吨，环比大涨67.9%；进口价格40858.4美元/吨，环比提升14.4%，碳酸锂进口均价和国内价格的比值由今年1月的0.24攀升至5月的0.6。海外进口价格向国内价格不断收敛也侧面反应了锂资源旺盛的需求。 预计2022年全球锂资源缺口3.6万吨LCE，不排除锂价重回50万元/吨：根据我们的报告《锂钴稀土景气度高位震荡，新型电化学体系孕育生机———能源金属2022年中期投资策略》中的测算，2022年全球锂资源缺口3.6万吨LCE，为2022-2025年锂资源最为短缺的一年。考虑到青海地区盐湖的产量高峰往往在5-10月间，四季度的供给会有所减少，叠加下半年旺季的需求，不排除锂价重回50万元/吨的可能性。 锂矿估值水平相较其他能源金属板块仍处于较低位置。从主要上市公司估值角度看，按照2022年7月1日的市值计算，2022一季度归母净利润年化后的PE排序为锂行业（17X）<钴行业（24X）<稀土行业（25X）。从下游需求量增速看，2021-2025年CAGR对应排序为锂行业（37.5%）>稀土行业（14%）>钴行业（10.5%），锂矿估值水平相较其他能源金属板块仍具有性价比优势。 投资建议：继续看好锂矿板块投资机会。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、中矿资源；海外资源地缘政治风险仍长期存在，国内自主可控的锂资源具有重大战略意义，建议关注布局国内锂资源的盛新锂能、雅化集团、盐湖股份等。 风险提示：电动车销量不及预期；估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 图1：六家造车新势力月度交付量（辆） 表1：电池材料成本测算（以磷酸铁锂电池为例）