工银瑞信中证上海环交所碳中和ETF投资价值分析：双碳政策勤加码，绿色动能不止息

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年06月28日工银瑞信中证上海环交所碳中和ETF投资价值分析双碳政策勤加码，绿色动能不止息核心观点策略研究·策略专题证券分析师：王开联系人：陈凯畅021-60933132wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)8930.87/15.84创业板/月涨跌幅(%)2840.42/22.30AH股价差指数139.59A股总/流通市值(万亿元)78.90/68.13市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析-“政策+主题”持续催化，产业变革正当时》——2022-06-26《2022年中策略展望-资负表重拾信心与价值重估》——2022-06-20《策略专题-中观超额收益追踪图谱（2022.6）》——2022-06-20《北上资金年内流入回正，南下持续净流入-——资金观测半月谈》——2022-06-19《策略专题-资负表重拾信心与价值重估-2022年中期策略展望》——2022-06-13“碳中和”产业架构层次多样，涉及范围广。“碳中和”产业链大致包括前、中、后端三个端口、四个维度：前端的能源替代通过新旧能源的切换助力远景目标的实现；中端的节能减排，旨在通过产业升级、结构转型促成低碳化；后端的碳吸收和碳交易则分别面向林业、全国碳交易市场，以碳捕获、碳排放权为架构，凭借市场化手段实现“碳中和”政策的落地。整体来看，碳中和产业链遍布上、中、下游产业，既涉及新兴能源领域的扶持和快速发展，也涵盖传统高耗能产业的转型，朝向低碳化发展，还通过碳交易等方法，实现碳排放权在不同行业、主体间的传递与让渡。伴随政策端持续加码，多层次产业链下的主题投资机会或将不断涌现。从“碳中和”产业架构出发，三条主题投资主线值得关注。（1）从前端能源替代的角度出发，氢能产业链值得关注；（2）新能源汽车作为下游可选消费的能源替代产业，在双碳和数字经济的共同催化下前景可期；（3）建筑行业减碳压力叠加下游政策持续加码，BIPV产业有望实现爆发式增长。中证上海环交所碳中和指数投资价值分析：中证上海环交所碳中和指数从沪深市场中选取100只业务涉及清洁能源、储能等深度低碳领域，以及高碳排放行业中减排潜力较大的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场中对碳中和贡献较大的上市公司证券的整体表现。该指数选样方法科学性与创新性并存，成分股主要分布在电力设备及其子行业。短期看，指数无论是半年度维度、四月底至今还是六月的整月表现，都优于宽基指数和绝大多数申万行业。从基本面角度看，整体法口径下，指数收利同增，且动态估值处于相对合理区间。工银瑞信上海环交所碳中和指数ETF：工银瑞信上海环交所碳中和指数ETF已于4月21日申报，基金经理为赵栩先生。目前工银瑞信管理的基金数量为214只，远超行业平均水平。从投研能力上看，工银瑞信基金股票型产品年化收益远高于同业同类型产品平均水平。风险提示：市场环境变动风险，历史数据不代表未来，ETF产品表现受风格切换影响等 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录“碳中和”的政策路线和投资机会..................................................................................................5“碳中和”、“碳达峰”的含义和背景..........................................................................................................5“碳中和”的政策历程回顾..............................................................................................................................5“碳中和”产业链全景图..................................................................................................................................6“碳中和”投资机会分析..................................................................................................................................7“碳中和”发展和ESG主题基金....................................................................................................11SEEE碳中和指数投资价值分析.......................................................................................................13指数编制基本情况............................................................................................................................................13指数成分分布情况............................................................................................................................................13重仓股分布及表现情况....................................................................................................................................15基本面情况：盈利稳健，收利同增，估值合理............................................................................................16指数业绩表现：今年以来表现较好，长期超额回报显著............................................................................17指数调仓情况：调仓合理，稳定性高............................................................................................................19工银瑞信中证上海环交所碳中和ETF.............................................................................................20基金管理人介绍................................................................................................................................................20基金经理介绍.....................................................................................................................................................21风险提示............................................................................................................................................22免责声明............................................................................................................................................23 cUcUgZJYmNoPbRbP6MpNrRoMoMjMrRsMeRpNxO9PpPpQvPmRpPMYtRrQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2020年底以来，“碳中和”相关政策的颁布历程......................................................................................6图2：“碳中和”产业链图谱...................................................................................................................................7图3：氢能中长期政策明确.......................................................................................................................................7图4：2015年至2022年新能源汽车销量及渗透率................................................................................................8图5：新能源乘用车销量及渗透率...........................................................................................................................8图6：新能源汽车产业链全览...................................................................................................................................9图7：2021-2028年中国BIPV市场规模测算........................................................................................................10图8：BIPV上中下游产业链一览............................................................................................................................10图9：新冠疫情后，ESG的关注度、ESG属性股票的超额收益双双抬升.................................