策略周报：欧美PMI数据不及预期引发经济放缓忧虑

2022年6月27日（星期一） 招证国际策略周报 (2022/06/27) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年6月27日“CMS Strategy Weekly (27 Jun 2022) – Weaker-than-expected PMI stoked economic slowdown concern”的中文版 1 欧美PMI数据不及预期引发经济放缓忧虑 ■ 标普全球PMI显示美国和欧元区6月经济增速放缓 ■ 美联储主席鲍威尔表示加息下存在经济衰退的可能性 ■ 乌克兰正式获得欧盟候选国地位 新看点：1）美联储货币政策：6月22日，美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会听证会，在被问及有关美联储今年加息计划可能导致经济衰退的风险时，他表示美国经济衰退“并非我们期望的结果，但一定存在这样的可能性”。他补充说，由于“过去几个月世界各地发生的事件”，美联储“现在更难”实现其目标。他表示“我们能否实现我们的目标，在某种程度上取决于我们无法控制的因素。”他还说，美联储正在等待“令人信服的证据，表明通胀正在下降”，“在我们真正看到这些证据之前，我们仍然需要继续采取行动”。2）俄乌战争：6月23日，欧盟领导人同意将乌克兰和摩尔多瓦正式列入欧盟的候选国，为未来可能加入欧盟打开了大门。这个过程可能需要几十年，而且不能保证会成功。6月26日，美国总统拜登表示，美国和其他七国集团成员国将禁止从俄罗斯进口黄金，以扩大对俄罗斯政府的制裁。正式声明预计将于6月28日公布。上周末，俄罗斯对基辅发动导弹袭击，至少击中了两座住宅大楼。这是俄罗斯在三周内首次实施此类袭击。 宏观经济数据：中国：1-5月全国规模以上工业企业利润同比增长1.0%，其中5月同比下跌6.5%。美国：1）5月成屋销售541万套，环比下降3.4%，好于预期（4月：560万套/环比下跌2.6%）。2）5月新屋销售为696,000套，环比增长10.7%，超过预期（4月：629,000套/环比下跌12%）。3）6月标普全球美国制造业PMI为52.4，低于预期（5月：57.0）；标普全球美国服务业PMI为51.6，亦低于预期（5月：53.4）。4） 6月密歇根大学消费者信心指数终值为50.0，低于预期，亦低于50.2的初值（5月：58.4）。5）6月密歇根大学消费者1年期和5年期通胀预期终值分别为5.3%和3.1%，低于5.4%和3.3%的初值（5月：5.3%和3.0%）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI中国和沪深300指数分别上涨3.1%、4.5%和2.0%。MSCI中国指数：医疗保健（12.0%）和可选消费（6.6%）板块跑赢大市，能源（-4.6%）和原材料（-1.8%）板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为10.9倍/12.6倍/13.8倍前瞻市盈率（过去三年的中值：11.2倍/13.0倍/13.8倍）。短期内，市场可能在一段时间内在底部震荡，波幅加剧。目前港股估值不高；我们预计随着经济基本面的逐步改善，下半年港股市场有望迎来上涨行情。主要风险：1）全球疫情；2）俄乌局势进一步恶化，西方国家制裁手段超出预期；3）美联储加息步伐加快可能导致美股回调，港股市场难以独善其身；4）中国经济恢复乏力，但政策力度不及预期；5）中美关系持续紧张甚至恶化。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 招证国际策略周报 (2022/06/20) - 全球央行现加息潮 (2022/06/20) 2. 美联储加息预期显著加速 (2022/06/16) 3. 通胀压力致零售销售下滑 (2022/06/16) 4. 美国通胀压力未现降温迹象 (2022/06/11) 5. ISM调查：供应链受阻和成本上涨仍为首要忧虑 (2022/06/02) 2022年6月27日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 ........................................................................................................................................ 6 全球股票市场估值 .................................................................................................................................................. 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 ............................................................................................................................................................. 8 分行业估值 ............................................................................................................................................................. 9 盈利预测调整 ........................................................................................................................................................ 10 市场成交额 ........................................................................................................................................................... 10 陆港通 .................................................................................................................................................................... 11 亚洲新兴市场资金流动 ......................................................................................................................................... 12 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 13 图表 图表1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表2：美国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 4 图表3：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表4：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序） ........................................................................................... 5 图表5：主要大宗商品美元计价价格变动（根据年初至今变动排序） ............................................................................ 6 图表6：主要货币兑美元表现（根据年初至今表现排序） .............................................................................................. 6 图表7：主要股指目前前瞻市盈率及历史水平 ................................................................................................................ 7 图表8：主要股指目前前瞻市净率及历史水平 ...............................