非银金融周报：个人养老金入市，ETF纳入互联互通

报告摘要: 本周A股日均交易额：本周A股日均交易额10,955亿元，环比减少3.28%。截至2022年6月23日，两市两融余额15,796亿元 ， 环比增加1.26%， 较2021年日均水平（17,684.49亿元）减少10.68%。 本周非银金融中信指数上涨1.43%，跑输沪深300指数0.56个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨0.65%，保险板块上涨3.38%。表现相对较好的非银个股分布在金融科技 、 保险和创投 ， 四川双马（17.08%）、华鑫股份（16.13%）、中科金财（12.58%）、中国人寿（11.87%）和恒生电子（5.77%）涨幅靠前。 ►证监会起草个人养老金投资公募基金暂行规定 6月24日证监会起草《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）,对基金管理人、基金销售机构等机构开展个人养老金投资基金业务的相关活动做出了具体规定。意见反馈截止时间为2022年7月24日。 ETF将被纳入互联互通 2022年5月27日至2022年6月10日，证监会就《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》向社会公开征求意见。相关制度安排参照股票互联互通，ETF纳入互联互通适用北向投资者识别码制度与南向投资者识别码制度。我们预计纳入互联互通将给A股ETF带来增量资金，ETF代理交易市占率较高的华泰证券、国泰君安将受益。 本周观点 券商板块整体市净率1.39倍，低于2020年和2021年平均水平，与此同时，证券公司的ROE水平稳步提升。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕财富管理主线布局——销售端成长性最好的东方财富、华泰证券；产品端“含基量”高的广发和兴业；积极服务私募基金提升机构业务综合能力的浙商、国联证券将受益于居民权益资产配置比例的提升。我们可以期待股票发行全面注册制、上交所下设国际板承接中概股和一带一路沿途优质资产、成熟板块的交易制度改革试点、证券公司综合账户优化对资产配置的底层架构支持。 保险板块处在机构低配+超跌+资产端地产行业边际改善的三期叠加，呈现估值修复的趋势。2021年下半年低基数，今年保险负债端或将在四季度实现同比好转，需要密切关注年末各 家险企“开门红”的产品布局。因此，二季度和三季度，保险仍将围绕资产端进行均值回归。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为中国人寿和中国平安。 风险提示 人民币兑美元汇率大幅波动风险、海外疫情及流动性影响；国内流动性宽松进程不及预期；A股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期波动风险。 1.非银金融周观点 市场及板块行情 本周非银金融中信指数上涨1.43%，跑输沪深300指数0.56个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨0.65%，保险板块上涨3.38%。表现相对较好的非银个股分布在金融科技、保险和创投，四川双马（17.08%）、华鑫股份（16.13%）、中科金财（12.58%）、中国人寿（11.87%）和恒生电子（5.77%）涨幅靠前。 证监会起草个人养老金投资公募基金暂行规定 6月24日证监会起草《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》）,对基金管理人、基金销售机构等机构开展个人养老金投资基金业务的相关活动做出了具体规定。意见反馈截止时间为2022年7月24日。 《暂行规定》明确了对基金管理人、基金销售机构、基金产品的相关要求。基金管理人、基金销售机构应当建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。基金销售机构应经营状况良好，财务指标稳健，具备较强的公募基金销售能力；个人养老金可以投资的基金产品应当具备运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等特征，优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金；基金销售机构最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模应不低于200亿元，其中，个人投资者持有的股票基金和混合基金规模应不低于50亿元。 将被纳入互联互通 2022年5月27日至2022年6月10日，证监会就《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》向社会公开征求意见。相关制度安排参照股票互联互通，ETF纳入互联互通适用北向投资者识别码制度与南向投资者识别码制度。 我们预计纳入互联互通将给A股ETF带来增量资金，ETF代理交易市占率较高的华泰证券、国泰君安将受益。 券商观点：围绕财富管理主线 券商板块整体市净率1.39倍，低于2020年和2021年平均水平，与此同时，证券公司的ROE水平稳步提升。板块估值和业绩成长的错配带来左侧配置机会。券商板块围绕财富管理主线布局——销售端成长性最好的东方财富、华泰证券；产品端“含基量”高的广发和兴业；积极服务私募基金提升机构业务综合能力的浙商、国联证券将受益于居民权益资产配置比例的提升。 我们可以期待股票发行全面注册制、上交所下设国际板承接中概股和一带一路沿途优质资产、成熟板块的交易制度改革试点、证券公司综合账户优化对资产配置的底层架构支持。 对于关注券商板块右侧布局信号的投资者，可以关注1）沪深两市成交额放大， 2）券商板块（801193.SI）的日成交额占两市成交额比例超过5%，3）上市券商融券规模快速收缩。 保险观点：四季度负债端或将回暖，三季度板块跟随资产端估值修复 保险板块处在机构低配+超跌+资产端地产行业边际改善的三期叠加，呈现估值修复的趋势。尽管负债端代理人团队规模受限，保单恢复仍需依赖居民收入改善。但2021年下半年低基数，今年保险负债端或将在四季度实现同比好转，需要密切关注年末各家险企“开门红”的产品布局。 因此，二季度和三季度，保险仍将围绕资产端进行均值回归。一方面地产政策的边际放松有望缓解保险板块前期项目投资的风险，另一方面保险资管在大金融和地产的权益持仓有望实现良好收益。在保险板块估值修复、超跌反弹过程中，受益标的为中国人寿和中国平安。 市场指标 行业数据 本周（2022.6.19-2022.6.25）非银金融中信指数上涨1.43%，跑输沪深300指数0.56个百分点，位列所有一级行业第16名。细分板块来看，证券板块上涨0.65%，保险板块上涨3.38%。 关键经营数据 股市日均交易额：本周A股日均交易额10,955亿元，环比减少3.28%。 两融余额：截至2022年6月23日，两市两融余额15,796亿元，环比增加1.26%，较2021年日均水平（17,684.49亿元）减少10.68%。 自营业务：本周沪深300指数上涨1.99%，中证全债（净价）指数下跌0.06%。 股票质押：截至2022-06-24,市场质押股数4124.95亿股,市场质押股数占总股本5.46%,市场质押市值为35,255.74亿元。 公司公告 【增持、减持、回购】 中信证券：中信金控与中信有限签署《无偿划转协议》，中信有限、中信股份将向中信金控无偿划转合计持有公司18.45%股份。 红塔证券：减持时间过半，股东云投集团累计减持3301.7万股，占公司0.7%股份。 海通证券：拟将海富产投基金管理公司67%股份划转至海通开元投资。 中金公司：股东海尔金盈大宗交易减持6188.5万股A股，占公司总股本的1.28%。 中银证券：股东江西铜业减持1921.33万股股份，交易均价13.81元。减持后该股东持有710.25万股股份，所持流通股的占比为0.4893%。 华泰证券：回购A股限制性股票共计1,060,973股，回购价格为人民币8.70元每股，减少注册资本1,060,973元。 复星国际：拟全额收购两笔担保离岸债，包括8月可赎回的FOSUNI 5.5% 2023的美元债，金额约为3.80亿美元；10月到期的FOSUNI 3.3% 2022的欧元债，金额约为3.84亿欧元。 西南证券：发行面值总额不超过60亿元公司债券申请获批。 东北证券：第一期债券发行规模为15.50亿元，票面利率为3.88%。 辽宁成大：公开发行不超24亿元公司债券获证监会注册批复。 招商证券：第三期短期融资券发行30亿元，发行利率1.88%。 国泰君安：第二期短期融资券发行完毕，实际发行总额30亿元，票面利率1.87%。 广发证券：拟公开发行不超50亿元永续次级债券，询价区间为3%-4%。 国元证券：第六期短期融资券发行完毕，发行总额10亿元，票面利率1.95%。 弘业股份：证监会已核准弘业期货IPO申请，公司合计持有其15620万股股份，合计占其发行前总股本的17.22%。 西部证券：第三期短期融资券发行完毕，实际发行总额23亿元人民币，票面利率2.05%。 中国银河：第七期短期融资券发行完毕，实际发行总额35亿元人民币，票面年利率2.37%。 山西证券：拟公开发行不超20亿元公司债券，包括两品种，3年期债券询价区间为2.50%-3.50%，5年期询价区间为2.90%-3.90%。 大宗交易】 中国平安：大宗交易成交55.08万股，成交价45.4元溢价0.0%。 财通证券：大宗交易成交2000万股，成交价7.03元折价12.02%。 财通证券：大宗交易成交2074.47万股，成交价6.8元折价12.93%。 东方财富：大宗交易成交123万股，成交价24.19元溢价0.0%。 财通证券：大宗交易成交1300万股，成交价6.95元折价9.62%。 中金公司：大宗交易成交4134万股，成交价37.93元折价11.87%。 中泰证券：大宗交易成交145.96万股，成交价6.85元折价12.4%。 华西证券：大宗交易成交111.38万股，成交价6.71元折价12.52%。 东方财富：大宗交易成交46万股，成交价21.42元折价13.91%。 中国平安：大宗交易成交11万股，成交价42.0元折价9.19%。 中粮资本：大宗交易成交500万股，成交价6.78元折价2.02%。 东方证券：大宗交易成交22万股，成交价10.49元溢价0.0%。 金证股份：大宗交易成交100万股，成交价9.78元折价4.96%。 法尔胜：拟通过发行股份以4.5亿元购买广泰源49%股权；本次交易广泰源100%股权预估值为10亿元，交易完成后，广泰源将成为全资子公司。 东方证券：全资子公司东证期货已完成增资，注册资本变更至33亿元。 东方财富：签署最高额保证合同，担保的最高债权额为最高债权本金额20亿元及主债权的利息及其他应付款项之和。 中国平安：方正集团重整计划无法在原定期限内执行完毕，申请延长期限。 越秀金控：控股子公司越秀租赁投资1.5亿元设立新能源子公司并于日前完成工商注册登记。 国盛金控：股东迅杰新科所持2.11亿股股份被司法冻结及轮候冻结，占公司总股本比例10.89%。 瑞茂通： 为全资子公司郑州卓瑞、 郑州嘉瑞提供担保 ，金额分别为人民币43,000万元、人民币56,000万元。 辽宁成大：为全资子公司成大钢铁融资提供2亿元担保。 行业资讯 【证监会】起草《关于修改部分证券期货规章的决定》《关于修改部分证券期货规范性文件的决定》，对8部规章、15部规范性文件的部分条款予以修改。 【国家发改委、证监会】召开科创板上市公司扩大投资和促进就业座谈会。强调科创板上市公司要进一步发挥示范引领作用，加快募投项目推进进度，践行促进就业社会责任，明确投资方向、扩大投资成效、破除投资障碍、推动创新创业、积极稳定就业。 【中金所】发布中证1000股指期货合约、中证1000股指期权合约以及相关交易细则的征求意见稿。 【证监会】公布6月证券公司“白名单”，“白名单”券商2021年均为“BBB”级以上，其中“AA”类券商14家，“A”类券商12家，“BBB”类4家，阵容增至30家，个别头部券商仍缺席。 【银保监会】