豆类晨报：巴西减产量或不及预期，美豆大幅下挫

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 豆类晨报/期货研究报告 s 行情回顾 1月10日豆一主力1905合约报收3,430.00元/吨，涨-0.17%，成交量14.32 万，日增5.71 万，持仓量13.77 万，日增-0.24 万。豆二1905合约报收2,971.00元/吨，涨-0.13%，成交量15.98 万，日增-1.47 万，持仓量16.79 万，日增-0.02 万。豆粕1905合约报收2,670.00元/吨，涨-0.15%，成交量 94.64 万，日增16.69 万，持仓量146.94 万，日增1.17 万, 国内市场震荡偏弱。昨日美豆大幅下挫，3月合约报收907.2美分/蒲,涨-1.86%，成交量9.10 万，日增-0.80 万，持仓量33.8万，日增-0.20万。 基本面分析 基本面上，上周由于豆粕提货缓慢，油厂胀库停机或限产，加上部分油厂检修，大豆压榨开机率大幅下降，第1周国内油厂开机率为44.33%，较前一周下降8.22%，压榨量为157.13万吨，较前一周下降15.64%,预计第2周压榨量维持在157万吨左右，第3周压榨量将重回高位。而下游需求受非洲猪瘟以及降低饲料中蛋白含量影响，表现疲软。现货方面，国内豆粕现货价格小幅回落，沿海豆粕价格2830-2930元/吨，较上一交易日跌10-20元/吨，对主力合约M1905报升水160元/吨-260元/吨。 操作建议 巴西统计机构Conab对巴西大豆产量的最新预估值在1.188亿吨左右，而之前分析师预测的产量为1.16-1.17亿吨，由于Conab对该国大豆产量预估高于此前一些交易商，以及近期我国进口美豆量小于预期，均利空美豆，昨日外盘大幅收跌。目前国内基本面依旧偏弱，豆类库存均处于历史同期高位，油厂胀库上周压榨开机率大幅下滑，受非洲猪瘟疫情影响，豆粕下游需求或维持疲软，节后盘面反弹已反应年前备货的利多影响。此次中美贸易谈判顺利，或支撑国内供给维持宽松，且美豆盘面下跌或形成进一步利空，预计短期豆粕或震荡偏弱，前期空头可继续持有。 报告日期 2019-01-11 - 主力合约 收盘价 涨跌 豆一1901 3,430 -6.00 豆二1905 2,971 -4.00 豆粕1905 2,670 -4.00 美豆03 907.2 -17.2 主力合约价格走势 8009001,0001,1001,2001,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000连豆主力连粕主力美豆主力（右轴） 研究所 王雅静 电话：010-84183054 邮件：wangyajing@guodu.cc 从业资格号：F3051635 巴西减产量或不及预期 美豆大幅下挫 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 豆类晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 国内大豆库存量 图2 国内豆粕库存量 20030040050060070080020142015201620172018均值万吨 30507090110130150万吨20142015201620172018均值 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 生猪存栏及猪粮比价 图4 连豆主力合约成交量及持仓量 02468101214010,00020,00030,00040,00050,00060,000生猪存栏猪粮比价（右轴） 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017- 032017-052017-072017-092017- 112018-012018-032018-052018- 072018- 092018-11连豆活跃合约持仓量连豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5连粕主力合约成交量及持仓量 图6美豆主力合约成交量及持仓量 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017- 032017-052017-072017-092017- 112018-012018-032018-052018- 072018- 092018-11连粕活跃合约持仓量连粕活跃合约成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0002016-012016-032016-052016- 072016-092016- 112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018- 012018-032018-052018- 072018-092018-11美豆活跃合约持仓量美豆活跃合约成交量 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 豆类晨报/期货研究报告 图7豆类主力合约价格走势 图8美元兑人民币及雷亚尔汇率 8008509009501,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3002,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,000连豆连粕美豆（右轴） 2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.36.06.16.26.36.46.56.66.76.86.97.0美元兑人民币美元兑巴西雷亚尔（右轴） 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9连粕活跃合约基差 图10连粕合约价差 -2 00020040060080010002015- 052015- 072015- 092015- 112016- 012016- 032016- 052016- 072016- 092016- 112017- 012017- 032017- 052017- 072017- 092017- 112018- 012018- 032018- 052018- 072018- 092018- 11基差上限下限 -7 00-6 00-5 00-4 00-3 00-2 00-1 0001002003002015-052015-072015- 092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018- 092018- 1105- 01上限下限 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 豆类晨报/期货研究报告 分析师简介 王雅静，国都期货研究所农产品分析师，对外经济贸易大学金融学硕士学历。 国都期货研究所简介 国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等海内外一流名校，具有丰富的衍生品投资经验，一直坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。本土智慧，全球视野，国都期货研究所始终与投资者在一起，携手共赢。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，请致信于国都信箱(yffwb@guodu.cc），欢迎您及时告诉我们您对本刊的任何想法！ 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的投资建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。国都期货研究团队建议投资者应独立评估特定的投资和战略，并鼓励投资者征求专业财务顾问的意见。具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 版权声明：（c）本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询：010-64000083。