5月内需及出口环比有所恢复，618国牌表现靓眼

行业数据： 618：国牌表现靓眼，新平台抖音加速兴起 分品类看，天猫平台618期间女装/男装/运动鞋/童装/床上用品/运动服装类目GMV同比分别+8%/-3%/+14%/+7.4%/+3%/+24%；同期抖音平台女装/户外运动/男装/童装类目GMV分别为149.9/26.7/26.1/8.1亿元,其中女装规模已超过天猫平台。在天猫各品类榜单中国牌占多数，如运动鞋中安踏/李宁/Fila/特步分别排名2/4/5/7，运动服饰中Fila/李宁/安踏/特步/鸿星尔克分别排名1/3/5/9/10。从增速看，运动国牌在去年高基数下仍保持高增，其中安踏/Fila/李宁/特步/361度天猫官旗GMV分别同比增长43%/17%/18%/48%/51%（来源：魔镜市场）。 品牌服饰：5月疫情影响有所改善，线上恢复优于线下 2022年5月社会消费品零售总额当月同比-6.7%（增速环比+4.4PCTs），1-5月社会消费品零售总额累计同比-1.5%，增速环比放缓1.3PCTs。其中纺服品类同比-16.2%（增速环比+6.6PCTs），从1~5月累计零售额看，服装社零同比-8.1%。 分渠道看，20225月实物商品网上零售额当月/累计同比+7%/+5.6%，增速分别环比+12.2/+0.4PCTs。线下方面 ，5月实体店消费品零售额当月/累计同比-11.4%/-3.6%，增速分别环比+1.6/-1.8PCTs。 纺织制造：国内棉价持续回落，物流恢复下纺服出口好转 价格情况：截至2022年6月20日，棉花328价格指数收于20389元/吨，环比/同比变动-1716/+4558元。 供需情况：6月USDA预计2022/23年中国棉花供给为827.3万吨，需求为828.5万吨，供需缺口1.2万吨，较5月预期持平，库销比+0.52PCTs至95.73%。从全球市场看，2022/23年供需缺口环比缩小14.3至5.8万吨，库销比-0.12PCTs至48.97%，主要因全球棉花产量略微调增（环比增加20万包，其中埃及产量增加10万包，西非产量也有小幅增加），消费量略微调减（环比减少45万包，主要减少来自墨西哥、孟加拉国和越南）。 从出口数据看：2022年1-5月纺织服装累计出口金额同比+11%。分品类看，5月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+9.9%/+12.1%，单月出口金额分别同比+24.6%/+15.7%，单月环比提速明显，我们预计主要因国内疫情逐步缓解，生产和物流逐步恢复，同时部分3-4月因物流无法发货的产品延迟到5月，以及成本上涨下提价所致。 行业观点及投资建议：1）品牌服饰，受疫情及高基数影响，我们预计短期Q2需求仍有较大压力。长期看好行业景气度高的运动龙头，建议关注集团化能力突出，主品牌DTC转型提效，新品牌高增的安踏体育（2022年25x）；2）纺织织造，建议关注因疫情受损，但预计5月情况好于预期，长逻辑依然清晰的高端差异化民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年21x）；需求及产能在海外，受疫情影响小，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年26x）；以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（2022年16x）。 风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。 板块表现 图表1：近一月板块表现：沪深300（+6.20%）、品牌服饰（-0.49%）、纺织服装（+1.25%）、纺织制造（+3.34%） 图表2：品牌服饰（22.6x）、纺织制造（25.7x）板块估值（截至2022.6.20收盘价） 行业数据 618：国牌表现靓眼，新平台抖音加速兴起 今年618全网GMV达6959亿元（+20.3%），其中天猫占比仍居第一，京东、拼多多紧随其后（来源：星图数据）。 分品类看，其中天猫平台618期间（6.1-6.18）女装/男装/运动鞋/童装/床上用品/运动服装类目GMV分别为114.11/52.00/44.28/27.65/22.93/22.14亿元，同比+8.1%/-2.8%/+14.3%/+7.4%/+2.8%/+23.7%,除男装外均有所增长，其中运动服装类增长最多。 分品牌看，国牌表现优异，运动头部品牌保持高增。其中Teenie Weenie位列女装榜的6名，太平鸟/森马位列男装榜第8/9位，巴拉巴拉/安踏/minipieace位列童装榜的第1/3/9名，斐乐/李宁/安踏/迪桑特/特步分别位列运动服饰的1/3/5/7/9名，安踏/李宁/斐乐/特步分别位列运动服饰的2/4/5/7名。(来源：魔镜数据） 图表4：2022年618天猫平台各服装品类榜单 图表5：女装部分品牌官旗618期间累计销售额（万元）及增速 图表6：男装部分品牌官旗618期间累计销售额（万元）及增速 图表7：童装部分品牌官旗618期间累计销售额（万元）及增速 图表8：床上用品部分品牌官旗618期间累计销售额（万元）及增速 图表9：运动户外部分品牌官旗618期间累计销售额（万元） 图表10：运动户外部分品牌官旗618期间2021/2022年增速 除了传统电商平台外，抖音凭借其擅长的内容营销，利用平台丰富的主播资源，并携手明星，618期间直播带货热度高涨。 根据抖音电商发布数据，618期间平台直播总时长达4045万小时（同比+41.8%）、挂购物车的短视频播放了1151亿次，成交额破千万的直播间达183个，交易额破千万的品牌达758个，累计下单新客数环比提升20%。 分品类看，抖音平台618期间（6.1-6.18）女装/户外运动/男装/童装类目GMV分别为149.85/26.70/26.08/8.14亿元,其中女装规模已超过天猫平台同期GMV。 图表11：抖音平台618主要品类销售额（亿元） 在618期间抖音品牌自播带货中，太平鸟女装、Teenie Weenie及Adidas官旗店销售额位列总榜前三。分品类看，Fila/李宁/安踏/鸿星尔克/特步分别位列运动户外的第2/4/5/6/10名，其中安踏集团总销售额（FILA+安踏）已超越耐克，仅次于阿迪达斯；蕉下/太平鸟分别位列服饰内衣榜的8/10名；安踏/巴拉巴拉位列母婴宠物的第2/8名。 图表12：2022年618抖音运动户外/服饰内衣/母婴宠物品牌排行榜 品牌服饰：5月疫情影响有所改善，线上恢复优于线下 据国家统计局新数据显示，在疫情频发等因素影响下，2022年5月社会消费品零售总额33547亿元，同比-6.7%，降幅较上月收窄4.4PCTs，较2019年5月份扩大591.3亿元，市场规模高于疫情前水平。其中限额以上企业销售额增速为-6.5%，增速环比+7.5PCTs。 分品类看，5月疫情下粮油食品增速保持稳定，上海疫情逐步缓解的情况下，其他品类同比降幅有所收窄。必须消费品中，粮油食品/日用品零售额分别同比+12.3%/-6.7%，增速环比+2.3/+3.5PCTs。可选消费品零售额同比依然下滑，但跌幅有所缓和，化妆品/家用电器和音响器材/金银珠宝零售额同比分别-11%/-10.6%/-15.5%， 增速环比+11.3%/-2.5%/+11.2%PCTs。服装鞋帽、针纺织品零售额同比-16.2%（增速环比+6.6PTCs）。 图表13：2022.5月社零/限额以上企业零售额当月同比增速（%） 图表14：2022.5月社零总额中分品类销售额当月同比增速（%） 分渠道看，2022年5月全国网上零售额累计同比2.9%（增速环比-0.4PCTs），两年平均增幅放缓1.16PCTs至11.11%。同期实物商品网上零售额累计同比+5.6%（增速环比+0.4PCTs），其中，吃类和用类商品增速分别环比+3.1/+0PCTs至+16%/+6.3%，穿着类网上实物商品累计销售额同比-1.6%， 但降幅逐步收窄（4/5月增速分别环比+0.4/+2.7PCTs）。线下方面，5月实体店消费品零售额当月/累计同比-11.4%/-3.6%，增幅分别环比+1.6/-1.8PCTs，与线上消费相比，恢复速度较慢。 图表15：2017.1-2至2022.5月社零总额中线上实物销售额当月同比增速（%） 图表16：2018.1-2至2022.5月网上穿着类服装销售额累计同比增速（%） 图表17：2019至2022.5网下实体店消费品零售额当月同比增速（%） 图表18：2018至2022Q1限额以上各零售业态零售额同比增速（%） 抖音直播方面，女装为服饰内衣的主力品类，Teenie Weenie、太平鸟、销售额分别排名第3/4名；男装中海澜之家排名第2名；童装中巴拉巴拉夺得第1名，特步位列第10名。此外，户外运动国牌中Fila、李宁、安踏、特步、鸿星尔克，分别排名第2/4/5/6/10名。 图表19：2022.5月抖音平台男装销售额TOP10品牌（百万元） 图表20：2022.5月抖音平台女装销售额TOP10品牌（百万元） 图表21：2022.5月抖音平台童装销售额TOP10品牌（百万元） 图表22：2022.5月抖音平台运动鞋服销售额TOP10品牌（百万元） 图表23：2021.6-2022.5月重点品牌服饰抖音平台单月销售额（单位：百万元） 图表24：2021.6-2022.5月主要运动户外品牌抖音平台单月销售额（单位：百万元） 生产及物流逐步恢复，5月纺织服装出口增速回升。从出口看，2022年5月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+9.9%/+12.1%，单月出口金额分别同比+24.6%/+15.7%。在上海及周边地区疫情防控有效、生产和物流逐步恢复，我国纺织服装出口增速有所回升。总体来看，1-5月纺织服装累计出口金额同比+11%。 图表25：2022.5当月服装类出口金额同比+24.6%，纺织类出口金额同比+15.7% 图表26：2022.5月服装类出口金额累计同比+9.9%，纺织类出口金额累计同比+12.1% 5月越南纺服出口持续向好。5月越南纺织品当月出口金额为31亿美元，同比+21.6%，环比持平，或持续受益于国内疫情导致订单流向东南亚，越南纺织出口持续高景气，再创历史同期新高。 图表27：2022.5月越南纺织品当月出口金额同比+21.6% 棉纺制造：国内棉价持续回落，物流恢复下纺服出口好转 海外极端干旱天气下棉价居高位，国内棉价小幅回落。目前纺织行业逐渐步入传统淡季，叠加美国疆棉禁令生效影响，预计短期下游需求仍较低迷，棉价环比持续回落。截至2022年6月20日，棉花328价格指数收于20389元/吨，单价环比/同比变动-1716/+4558元。Cotlook A价格指数收于161.3美分/磅，环比/同比变动-8.15/+65.7美分，仍居高位，主要或因世界其它棉花产区在干旱天气影响下，市场炒作情绪较强所致，目前全球棉花库存仍属正常年份，库销比在70%左右，尚未处于偏紧状态。 原油价格维持高位，短期常规化纤产品价格小幅反弹。截至2022年6月20日，锦纶66 EPR27月均价收于25477元/吨，单价环比/同比变动-1901/-15233元；锦纶6常规纺有光月均价收于15858元/吨，单价环比/同比变动+582/+1818元；涤纶长丝150D/48F月均价收于8227元/吨，单价环比/同比变动+825/+1960元。 从原材料端看，5月USDA预期2022/23年全球棉花供需接近平衡，国内需求平稳。从国内看，USDA预计2022/23年中国棉花供给为827.3万吨，需求为828.5万吨，供需缺口1.2万吨，较5月预期持平。对比2021/22年 ， 供给量/需求量分别+47.8/-11.4万吨 ， 库销比相应+0.52PCTs至95.73%。从全球市场看，棉花供需缺口环比缩小14.3至5.8万吨，主要因全球棉花产量略微调增（环比增加20万包，其中埃及产量增加10万包，西非产量也有小幅增加），