超高清视频产业提速，大视频行业领军持续受益

事件：2022年6月21日，国家广播电视总局发布《关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》（后称“意见”），就高清超高清电视发展提出总体要求、重点任务与保障措施等。 超高清视频产业提速，大视频行业领军将持续受益。1）意见指出，到2025年底，全国地级及以上电视台和有条件的县级电视台全面完成从标清到高清转化，标清频道基本关停，高清电视成为电视基本播出模式，超高清电视频道和节目供给形成规模。同时，广播电视传输覆盖网络对高清超高清电视承载能力显著增强，高清超高清电视接收终端基本普及，为超高清产业代际演进划定明确日程表。2）根据《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，预计2022年，超高清视频产业规模将达到4万亿元，此次意见发布将推动超高清视频产业发展提速，公司是视频编转码软件开发市场中少数具有高端产品自主研发能力的高科技企业，是4K/8K超高清实时编码器产品的核心供应商，作为大视频行业领军也将持续受益。 参与国内多项音视频标准制定，自主浪潮下实现技术领航，持续研发投入深化竞争壁垒。1）公司在视频编转码领域拥有深厚的核心技术积累，主要技术团队从业经验及技术积累超过20年，同时也是中国数字音视频编解码技术标准工作组会员。AVS目前已实现国产标准突围，公司是核心制定参与者，同时，国内首个HDR视频标准HDRVivid也落地验证，公司也参与了起草。2）2021年末，公司研发人员达235人，占总人数的70.15%，研发费用达到0.91亿元，同比增长46.89%，研发费用率为21.75%，同比上升4.83 pct。公司重视研发人员激励，颁布专利、软著激励制度，研发人员平均年薪由20.26万提升至27.19万。2021年内公司新申请发明专利78项、新获得38项，新申请并获得软著70项，核心竞争壁垒不断加深。 2022Q1斩获大单蓄力成长，千万美金海外大单落地印证公司在视频处理核心技术领域的全球领先地位。2022年Q1，公司与艺超（亚太）有限公司签署了关于“阿拉伯电视台视频处理技术系统采购项目”的产品销售合同，合同金额为1793.17万美元，不仅将对公司2022年经营业绩产生积极影响，推动公司全球市场开拓的持续落地，同时也印证了公司在视频处理核心技术领域的全球领先地位。 维持“买入”评级。公司通过持续研发储备，已在众多场景积累深厚视频核心技术，未来5G成熟、政策支持等，将加速超高清视频落地，公司作为视频编解码龙头将受益。预计公司2022-2024年实现营业收入5.83亿元、7.41亿元和9.35亿元，归母净利润0.92亿元、1.24亿元和1.57亿元，维持“买入”评级。 风险提示：技术风险；产业投资和政策实施进度低于预期；应收账款坏账风险加剧；收入季节性风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）