证券行业周报：2021年券商经营业绩公布，头部券商马太效应加剧

2021年券商经营业绩公布，头部券商马太效应加剧 6月17日，中证协发布2021年证券公司经营业绩排名情况，涉及资产规模、各项业务收入等38项指标。中证协数据显示，截至2021年末，行业总资产10.53万亿元，净资产2.51万亿元，分别较上年末增长20.0%、12.5%，行业总资产首次突破10万亿元。行业净资本1.99万亿元，较上年末增长10.7%。 净利润方面，过百亿的有10家，其中有5家在100亿元到110亿元之间。中信证券231亿排名行业第一。国泰君安净利150亿元，华泰证券133亿元，海通证券128亿元。净利润超50亿元的券商有12家，超20亿元的有23家，头部券商马太效应加剧。 近期观点 近期两市日均成交额达万亿规模已成常态，短期经纪业务/财富管理业务压力得以缓解，同时近年来券商行业的改革创新如基金投顾/资管新规/推行全面注册制等举措将极大地稳定券商行业的业绩波动，短期行情波动不改证券行业中长期业绩向好势头。 长期来看，我们认为证券行业的业绩增长支撑逻辑在于： （1）经纪业务向财富管理模式转型所带来的业绩增量（目前也在部分券商的年报业绩上得以验证）：主要原因是居民存款逐渐由带来较低回报和流动性的银行转向能带来较高回报和高流动性的股市趋势不变，叠加券商基金投顾试点扩张、居民对主动管理业务的需求量增大，基金保有规模有望得到稳定提升而为券商提供源源不断的业绩支撑。 （2）创新型业务孕育的新市场所贡献的业绩增量，例如融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式的探索和“投行+投资”双轮驱动的业务模式的普及等均会抬升证券公司的业绩水平。全证券行业来看，上述增长支撑逻辑将提供新的营收增长点；对于大型券商来说，将在国家打造航母级券商的战略方向上深入发展；对于中小券商来说，各家的展业方向及能力将受益于新的蓝海市场，赚取差异化收益。 风险提示：政策施行效果不及预期甚至收紧、流动性紧缩、股基成交额大幅下滑、市场整体下行风险。 1市场表现 1.1整体行情 本周（2022/06/13-06/17，下同），沪深300指数报收4309.04，上涨1.65%；非银金融（申万）报收1595.54，上涨2.99%，跑赢沪深300指数1.34pct，子行业中券商板块表现第2。非银金融行业涨幅在申万一级行业中排在第9位。 1.2板块行情 周涨幅前3名分别为红塔证券(22.70%)、长城证券(15.77%)、中信建投(14.72%)；跌幅前3名分别为华林证券(-3.78%）、国联证券(-2.71%）、广发证券(-0.91%）。 2券商行业本周数据表现 2.1经纪业务 经纪业务方面，本周股票日均成交金额为11327.3亿元，较上周7.24%；平均区间换手率3.1%，较上周5.81%。参考2021年日均交易额为10582亿元，平均市值换手率为2.81%。沪深港通方面，截至本周末，沪股通累计买入金额8882.5亿元，较上周环比1.41%；深股通累计买入金额8038.3亿元，环比0.63%。 2.2投行业务 投行业务方面，本周股权融资规模126.25亿元，环比-48.18%，其中IPO融资规模52.285亿元,债券融资规模20269.56亿元，环比44.46%，2021年周度IPO融资规模和债券融资规模均值约为350亿元和11875亿元。 2.3信用业务 信用业务方面，截至2022年6月17日，两融余额15602.11亿元，较上周1.76%；市场股票质押数4149.49亿股，环比-0.03%；市场质押市值35268.49亿元，环比1.83%。本周两融余额相较2021年两融余额日均值（17685亿元）-11.78%。 3证券行业相关追踪数据图表 图表1非银金融与沪深300指数走势比较 图表2本周申万I级分类涨跌幅比较 图表3本周非银金融板块涨跌幅比较 图表4证券Ⅲ行业个股周涨跌幅前5名 图表5股票日均交易额（亿元） 图表6股票日均区间换手率（%） 图表7沪股通累计净买入（亿元） 图表8深股通累计净买入（亿元） 图表9周度股权融资规模情况 图表10周度债券融资规模情况 图表11两融余额情况（亿元） 图表12股票质押统计 4行业政策新闻与公司公告 图表13近期行业政策新闻 图表13近期行业政策新闻 图表14近期上市公司重要公告