零洞银行重组和目标价提升潜力的盈亏平衡年研究分析师零洞银行重组盈亏平衡年 2022年额外信贷额度潜在目标价提升零洞银行的累计损失 D tn 额外信用额度累计收益 1401201008060402006.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%5.5%Worawat Saisuphatphatphol, CFA66 2 614 6320哈五65 6212 84560 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14多年重组资源:瑞士信贷估计0.0%MBB VPB VCB 零东银收购的风险回报偏向上行。自 2015 年以来，SBV 以零成本收购了 3 家弱银行，即所谓的零洞银行，但在扭转经营方面并没有取得太大进展。然而，我们预计 2022 年会有重大发展，因为 SBV 可以让商业银行强制转让这些弱银行，以换取许多好处。虽然收购具有大量累积损失和 > 50% 不良贷款的弱银行可能是一个巨大的挑战，但我们的分析表明风险回报偏向上行。 MBB、VCB 和 VPB 是管理这些零洞银行的潜在候选人。我们认为 MBB（我们的首选）处于从这项潜在交易中受益的最佳位置。 提高信贷额度是关键驱动因素。我们预计参与银行将在 2022 年获得信贷额度提高 5-10 个百分点。仅此一项就足以帮助收单银行在 10 年内消除零洞银行的巨额累积亏损，并将我们的目标价提高 3-6%。这尚未包括潜在的费用增长和抵押品的回收，这可能受益于房地产价格上涨趋势。鉴于收单银行在此次重组期间无需整合零洞银行，这也是一大利好。此外，我们认为这笔交易可能使收购银行处于领先的市场地位，而非参与银行可能会或多或少地遭受损失，因为 SBV 将不得不削减其信贷增长配额。 风险看起来可控。10 年内，我们预计收单银行的规模将增加 4-5 倍。即使假设零洞银行的不良贷款解决和累积损失没有进展，我们的分析表明对收购银行资本和不良贷款率的影响看起来有限。不良贷款风险可能是另一个问题，因为收单银行可能会大幅增加其贷款账簿。然而，随着经济走上复苏的轨道，越南银行在 Covid 期间建立了准备金缓冲，信贷成本出现负面意外的风险可能不会那么高。
