石油沥青周报：油价显著回调，沥青成本支撑减弱

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近期原油市场下行风险显现，油价显著回调，并导致沥青成本端支撑边际减弱。对于BU短期建议观望为主，前期多头可以暂时离场，等原油端企稳后再考虑逢低多的机会。 核心观点 ■ 市场分析 上周沥青期价显著回调，油价下跌导致成本支撑边际转弱。 国内供给：据百川资讯统计，截至6月15日，国内沥青装置开工率降至24.36%，环比前一周下滑1.56%。未来一周，辽河石化和扬子石化等炼厂有开工复产沥青的计划，预计华东和东北地区沥青供应将小幅增加；其他地区沥青供应有望维持相对平稳的状态。 需求：受到降雨天气、终端资金不足等因素的抑制，终端消费近期仍缺乏改善。未来一周，长江中下游沿江附近、江南大部、华南以及西南地区东部累计降雨量有50～150毫米，其中福建、江西、广东等局部地区降雨量有200-300毫米，降雨量较常年同期明显偏多，不利于道路项目施工，预计华东、华南和川渝地区沥青整体需求依旧偏弱。华北、西北部分地区虽然降雨量较少，但在沥青价格偏高且沥青期货价格出现下跌的情况下，下游多持观望态度，仅部分赶工项目将释放沥青刚性需求。终端资金偏紧的状态仍未得到改善，加之材料成本高企，道路项目开工积极性偏低，短期沥青刚性需求难以出现增长的预期。 库存：根据百川资讯最新数据，截至上周国内沥青炼厂库存36.22%，环比前一周增加0.04%；与此同时社会库存率录得40.4%，环比前一周下降1.1%。 利润：上周沥青生产利润再度下滑，理论上仍处于深度亏损区间，目前依然是焦化利润好于沥青生产利润的格局。 价差：上周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.932，较上周上涨0.022，本周新加坡沥青及燃料油价格上涨，且新加坡沥青价格涨幅大于燃料油涨幅，二者比值回升，生产沥青的经济性好于高硫燃料油。 逻辑：上周原油价格大幅回调，Brent与WTI均降至115美元/桶以下，背后反映来自期货研究报告|石油沥青周报2022-06-19 油价显著回调，沥青成本支撑减弱 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 石油沥青周报丨2022/6/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 政治与宏观面的利空风险开始显现。对于沥青市场而言，近期主要的驱动来自于成本与供应端，因此随着原油成本回落，市场情绪将明显减弱。不过供应端的支撑还在延续，国内沥青装置开工负荷仍处于极低位区间，在下游需求乏力的背景下，持续带动国内社会库存去化。但总体来看，由于原油端下行风险增加，处于高位沥青盘面也面临一定压力，短期需要保持谨慎，等待原油市场趋势更为明朗。 ■ 策略 观望，前期多头可暂时离场；等原油企稳后再考虑逢低多BU主力合约的机会 ■ 风险 原油价格大幅下滑；沥青炼厂开工率大幅回升；专项债发行进度不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内遭遇极端天气 石油沥青周报丨2022/6/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 ...................................................................................................................... 4 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 7: 东北基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 山东基差季节性丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 9: 焦化利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 5 图 10: 国内汽柴油价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 11: 沥青炼厂库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................. 5 图 12: 沥青炼厂开工率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 5 图 13: 主要地区炼厂库存率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 14: 主要地区炼厂开工率丨单位：无 ........................................................................................................................................ 6 图 15: 沥青社会库存率丨单位：无 ................................................................................................................................................ 6 图 16: 交易所库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 石油沥青周报丨2022/6/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 1: 沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨 图 2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3: 沥青分区域现货价格丨单位：元/吨 图 4: 盘面利润丨单位：元/吨 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 数据来源：Wind百川资讯 华泰期货研究院 图 5: 华东基差季节性丨单位：元/吨 图 6: 山东基差季节性丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 020406080100120140100020003000400050002020/012020/072021/012021/072022/01沥青主力收盘价（左轴）Brent主力结算价WTI 结算价0100020003000400050000501001502002020/012020/07202