中国消费——二季度盈利风险可控，预期更新；首选：CRB／斯穆尔

中国消费者二季度盈利风险可控，预期刷新；首选：CRB/斯穆尔。促增长政策的推出和上海的重新开放为消费情绪的转变奠定了基础。尽管第二季度的盈利风险可能是导致复苏之路崎岖不平的主要障碍，但近期加速的共识盈利下调已经开始重新设定市场预期。我们建议投资者避开疲软的第二季度，并为连续走高的第二季度做好准备。啤酒股最能受益于更活跃的经济，因此对重新开放的敏感性最高。另外，随着监管改革即将结束，我们认为电子烟品牌将从 22 年第四季度开始复苏。