非银金融行业2022年中期策略：积跬步以至千里

非银金融行业2022年中期策略报告指出，证券行业财富管理业务短期承压，但居民财富积累、资管新规助力财富向权益资产转移，居民资产配置需求长期持续，叠加政策支持，财富管理业务长期向好趋势不改。资本市场制度建设逐步完善，科创板做市商试点落地、场外衍生品业务持续扩容，助力券商重资产业务从方向性投资转向以做市和衍生品为代表的代客业务，有利于券商提升盈利能力、平滑利润波动，头部券商在牌照、资本、客户、专业能力等方面优势凸显、率先受益。保险行业车险明显改善，但寿险持续承压；偿二代二期落地，对险企资本提出更高要求。头部险企主动转型、偿付能力充足，更具比较优势。建议优先关注券商板块，我国多层次资本市场体系架构不断完善，证券行业政策利好不断落地，对行业估值形成长期支撑，当前行业PB仅1.61倍，具有较高安全边际，配置性价比较高。当前行业估值和机构持仓均处于历史底部，具备安全边际和长期配置价值。