天胶周度策略报告：市场分歧较大，橡胶震荡运行为主

市场分歧较大，橡胶震荡运行为主2022-6-12天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS 行情展望：供应端：因浓乳高价成交受阻，周内海南制浓乳胶水收购价格断崖式下跌。目前海南产区整体开割率在5成左右，胶水量依然较少，全面开割上量预计要到6月中下旬或6月底。版纳产区未来一周降雨依然偏多，或对割胶活动产生一定影响。泰国产区未来一周伴随天气扰动预期减弱，原料释放量预计将增多。需求端：当前轮胎厂家仍以谨慎控产为主，开工延续低迷状态，进而对原料采购需求提升缓慢。后期重点关注轮胎库存能否在渠道环节有效向下转嫁。库存：国内社会库存维持去库趋势，但降库速度偏缓。总体来看，在下游复工复产以及政策面的推动下，需求端存在向好预期，对橡胶盘面有一定支撑。但是， 终端实际需求依然疲弱，库存高压下轮胎厂未来提产空间或有限，叠加产区天气存转好预期，新胶供应量趋势性增加明确，导致胶价探高阻力较大。短期来看，预计胶价仍以震荡运行为主。投资策略：单边：以短线交易思路对待。风险提示：下行风险：供应大幅增加；终端需求恢复不及预期；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势100012001400160018002000220070008000900010000110001200013000140002021/1/222021/2/222021/3/222021/4/222021/5/222021/6/222021/7/222021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/222022/1/222022/2/222022/3/222022/4/222022/5/22NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）800010000120001400016000180002000022000240002021/1/222021/2/222021/3/222021/4/222021/5/222021/6/222021/7/222021/8/222021/9/222021/10/222021/11/222021/12/222022/1/222022/2/222022/3/222022/4/222022/5/22RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/6/102022/6/2周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU23011447014520-50-0.34%39410347314679RU23051471014735-25-0.17%17391535204RU2209133801338000.00%2257892202845505NR22081160511690-85-0.73%3503137104-2073NR22091164011695-55-0.47%24735223012434 天胶供需基本面情况02 未来一周海外主产区降雨量环比减少天胶主产区降雨量预测（2022/6/11-2022/6/17）天胶主产区降雨量预测（2022/6/18-2022/6/14） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国原料价格高位整理周内随着雨水减少，原料胶水逐步释放，收购价格有所下调。截至6月10日，泰国胶水收购价格在66泰铢/kg，杯胶收购价格在48 .9泰铢/kg，胶水-杯胶价差小幅缩窄至17 .1泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国标胶加工利润尚可从加工厂生产利润强弱来看，STR20 >RSS3。-400-20002004006001月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2018年2019年2020年2021年2022年-200-150-100-500501001502002501月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2018年2019年2020年2021年2022年 云南产区多雨影响原料产出云南进干胶厂胶水收购价格（元/吨）云南进浓乳厂和全乳厂胶水价差（元/吨）60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年-5000500100015002000250030001月4日1月14日3月30日4月12日4月22日5月5日5月14日5月25日6月4日6月17日6月30日7月13日7月26日8月6日8月18日8月28日9月8日9月18日9月29日10月15日10月26日11月5日11月16日11月26日12月7日12月17日12月28日2020年2021年2022年近期版纳产区持续降雨，割胶工作遇阻，支撑原料价格上涨。截至6月10日，云南乳胶厂胶水收购价格在13600-13800元/吨；干胶厂胶水收购价格在12500-12800元/吨；胶块收购价在11200-11400元/吨。 海南产区胶水价格暴跌海南进浓乳厂胶水收购价格（元/吨）云南-海南进浓乳厂原料胶水价差（元/吨）-8000-6000-4000-2000020001月1日1月12日3月30日4月13日4月24日5月9日5月20日5月31日6月11日6月25日7月9日7月22日8月4日8月17日8月30日9月11日9月25日10月13日10月26日11月8日11月20日12月3日12月16日12月29日2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月17日2月5日3月1日3月22日4月7日4月22日5月8日5月23日6月7日6月22日7月7日7月22日8月6日8月21日9月5日9月20日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年因浓乳高价成交受阻，海南制浓乳胶水收购价格由端午节前高点19300元/吨跌至目前的15000元/吨 ，累计跌幅达4300元/吨，或-22.28 %。目前海南产区整体开割率增至5成左右，胶水量依然较少，全面开割上量预计要到6月中下旬或6月底。云南与海南原料胶水价差空间大幅收窄，海南赴滇采购胶水热情降温。 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 Q2国内进口量保持低迷状态中国天然橡胶进口量（万吨）各胶种进口情况010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2022年5月份，中国天然橡胶进口量预估值37.78万吨 ，环比-11.5 %，同比+8.96 %；1- 5月累计进口量233.89万吨，累计同比+6.36 %。预计6月份天然橡胶进口量环比小幅增加可能性较大。 截至6月3日，青岛港口库存至39.46万吨， 较上一周-1.91 %（-0.77万吨）。其中， 保税区库存10 .54万吨，较上周-0.57%（-0.06万吨）；一般贸易库存28.92万吨， 较上周-2.40 %（-0.71万吨）。截至6月10日，INE20号胶库存为10万吨 （+ 1915吨） ，注册仓单9.42万吨（+4456吨）。青岛库存小幅下降青岛港口天胶总库存（万吨）INE20号胶注册仓单0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月18日3月28日4月9日4月22日5月6日5月17日5月29日6月12日6月30日7月16日8月6日8月21日9月10日9月25日10月15日11月1日11月20日12月11日2019年2020年2021年2022年 截至6月10日，上期所天胶库存为27 .5万吨（+299吨），RU仓单量在25 .2万吨（-460吨）。上期所天胶注册仓单RU仓单量有所减少01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 6月10日当周全钢胎开工率52.69 %，环比下滑3.06个百分点，同比下滑10 .16个百分点；半钢胎开工率63 .59 %，环比下滑1.56个百分点，同比走高4.83个百分点。端午节部分厂家有检修降负安排，拉低平均开工。全钢胎开工率半钢胎开工率假期因素影响，轮胎开工环比走低010203040506070809001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2205-0805-2006-0406-1807-0607-2208-0608-2309-0709-2310-1511-0111-1612-0212-172018201920202021202202040608001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2205-0805-2006-0406-1807-0607-2208-0608-2309-0709-2310-1511-0111-1612-0212-1720182019202020212022 截至6月10日，全钢胎库存周转天数在45 .31天，环比-0.32天，同