行业轮动系列报告之一：行业景气度研究框架暨煤炭行业景气度研究

本报告主要研究煤炭行业的景气度，并通过模型预测煤炭业绩趋势。模型考虑了价格因子（动力煤长协价、焦煤价）和供需因子（固定资产增速、煤消费量、火力发电量）。根据模型预测，22年4-5月煤炭行业利润yoy在70%左右，策略信号为供给紧平衡+业绩上行。如果供给紧平衡条件满足（观测固定资产同比增速-最近滚动3月火力发电量增速均值<10%）且业绩上行（模型根据最近一期观测指标预测利润yoy增速>10%），则认为煤炭行业处于景气周期。报告认为，22年5月煤炭行业已经脱离紧平衡条件，本轮景气周期为2021年1月-22年5月。