5月外贸数据点评：货运好转、内需复苏带动进出口走强

关于莫尼塔研究 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司。 自2005年成立伊始，莫尼塔研究一直为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略，信息数据以及产业相关的研究服务。 我们的客户包括国内外大型资产管理公司，保险公司，私募基金及各类企业。 2015年莫尼塔研究加入财新集团，成为中国最具影响力的财经媒体集团+顶级智库的一员。 www.caixininsight.com 财新集团旗下公司 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分。 货运好转、内需复苏带动进出口走强 ——5月外贸数据点评 宏观点评｜2022年6月9日 研究部 报告摘要 杨一凡 yfyang@cebm.com.cn 边泉水 qsbian@cebm.com.cn 出口：港口吞吐量好转，出口超预期。数据显示中国5月出口（以美元计）同比增长16.9%，高于前值3.9%，且高于预期的8.0%。分国别来看，当月同比来看，对主要出口国同比增速均有所上行。从贸易方式上看，一般贸易出口同比24.9%，较前值的9.5%回升，进料加工贸易出口同比从前值的-3.9%回升至2.3%。 从出口商品类别来看，受益于港口修复和海外经济面支撑，资本品和消费品韧性仍存。首先，高新技术和机电出口金额出现明显改善。机电产品和高新技术出口金额同比和环比均出现回升。第二，海外外出需求旺盛带动服装及衣着附件走强，但是地产后周期链条动能明显放缓。服装及衣着附件同比增速为24.61%，较前值1.89%回升，且环比也从10.84%回升至34.12。家具及其零件虽然同比增长，但主要受到基数影响，环比增速回落，一方面可能存在港口订单还未完全恢复，另一方面也能证明美国地产降温迹象较为显著。第三，防疫相关产品出口增速改善。本月纺织纱线、织物及制品环比增速从前值的3.67%回升至14.43%，同比增速从前值的0.86%回升至15.71%。 进口：内需复苏，进口回升。数据显示我国进口（按美元计价）同比增长4.1%，高于前值0.0%，高于预期的2.8%。5月钢材和大豆进口金额和数量同比增速回落。分产品来看，未锻造的铜及铜材价格增速放缓，但数量增速回升；铁矿砂及其精矿价量改善；原油价格增速放缓但数量回升；大豆价量均出现回落；钢材价量出现较大程度的回落。分国别来看，我国对美国进口同比增速大幅回升，但是对东盟出现明显回落。 预计后续进口复苏，出口放缓但仍有所支撑。首先，疫情对货运的影响较上个月明显好转，推动本月出口超预期。国内前疫情边际好转，特别是中旬以来，上海港作业量明显回升。与此相应的是，5月制造业PMI中新订单指数出现明显回升，表明外需虽然逐步放缓，但是港口吞吐量的复苏带动本月出口表现好转，国内供应链不畅对出口的扰动明显好转。其次，从价格来看，价格对出口的支撑较强，但是后续动能将有所放缓。当前全球大宗商品依然处于较高的位置，输入性通胀对出口价格对出口价格依然形成有利的支撑。往后看，随着价格基数的抬升，且欧美耐用品消费的放缓，“价”和“量”回落对出口的压力逐步显现。第三，人民币贬值对出口的推动预计有限。虽然汇率的贬值能够带动出口商品竞争力上行，企业结汇的需求能够所提振，但是在总量需求放缓下，出口所带来的跨境资金减弱，所以我们认为汇率贬值不改出口下行压力。 风险提示：疫情扰动超预期，货币政策收紧超预期 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 2 2022年6月9日 目录 一、港口吞吐量好转，出口超预期 ...................................................................................................................................... 3 二、内需复苏，进口回升 ...................................................................................................................................................... 4 三、预计后续进口复苏，出口放缓但仍有所支撑 .............................................................................................................. 5 8Y8YmXLWqRrQaQaObRoMpPtRnPjMnNsMkPnMnN6MqQyRuOoOmRMYrNmO莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 3 2022年6月9日 一、港口吞吐量好转，出口超预期 数据显示中国5月出口（以美元计）同比增长16.9%，高于前值3.9%，且高于预期的8.0%。 分国别来看当月同比来看，对主要出口国同比增速均有所上行。数据显示，对美国出口金额同比增长15.7%（前值9.4%）；对日本出口同比增长3.7%（前值-9.4%）；对东盟出口同比增长25.9%（前值7.6%）；对欧盟出口同比增长20.3%（前值7.9%）。 图表1：5月中国出口同比增速高于预期 图表2：5月出口和PMI中新出口订单走势趋同 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 从贸易方式上看，一般贸易出口同比24.9%，较前值的9.5%回升，进料加工贸易出口同比从前值的-3.9%回升至2.3%。 从商品类别来看，受益于港口修复和海外经济面支撑，资本品和消费品韧性仍存。首先，高新技术和机电出口金额出现明显改善。数据显示，机电产品出口金额同比增长从前值的-0.2%上升至9.38%，且环比从前值的-4.6%上升至8.53%；高新技术产品出口金额同比增长从前值的-5.0%回升至4.3%，环比亦出现明显回升。第二，海外外出需求旺盛带动服装及衣着附件走强，但是地产后周期链条动能明显放缓。服装及衣着附件同比增速为24.61%，较前值1.89%回升，且环比也从10.84%回升至34.12。家具及其零件虽然同比增长，但主要受到基数影响，环比增速回落，一方面可能存在港口订单还未完全恢复，另一方面也能证明美国地产降温迹象较为显著。第三，防疫相关产品出口增速改善。本月纺织纱线、织物及制品环比增速从前值的3.67%回升至14.43%，同比增速从前值的0.86%回升至15.71%。 -1,000-50005001,0001,500-100-500501001502002018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05贸易差额（右轴）出口金额:当月同比进口金额:当月同比（亿美元）-40-20020406080283338434853586368美国:供应管理协会(ISM):制造业PMIPMI:新出口订单出口金融同比（3MMA，右轴） 莫尼塔研究 CEBM Group 宏观点评 财新集团旗下公司 4 2022年6月9日 图表3：5月高新技术产品和机电产品扩大加快 图表4：主要商品出口金额同比走势（%） 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 二、内需复苏，进口回升 数据显示我国进口（按美元计价）同比增长4.1%，高于前值0.0%。 5月钢材和大豆进口金额和数量同比增速回落。分产品来看，未锻造的铜及铜材价格增速放缓，但数量增速回升。数据显示进口金额同比为7.45%，低于前值的9.17%，但是数量从前值的-4.03%回升至4.44%；铁矿砂及其精矿价量改善。铁矿砂及其精矿数量从前值的-12.7%回升至3.04%，且价格也从前值的-28.6%收窄至-17.73%。原油价格增速放缓但数量回升。原油价格同比增速从前值的81.52%放缓至81.41%，但是数量从前值的6.52%回升至11.95%；大豆价量均出现回落。大豆价格同比增速从前值的32.38%放缓至27.07%，且数量从前值的8.46%放缓至0.67%；钢材价格量出现较大程度的回落。钢材价格增速由正转负，从前值的1.25%回落至-12.17%，且数量从前值的-17.95%大幅回落至-33.39% 分国别来看，我国对美国进口同比增速大幅回升，但是对东盟出现明显回落。数据显示，对美国的进口金额同比增速回升至21.2%（前值-1.2%）、对欧盟为-9.0%（前值-12.52%）、对日本为-13.66%（前值-15.1%）、对东盟为-2.03%（前值4.5%）。 图表5：5月对美国进口出现大幅回升（%） 图表6：主要进口商品数量情况（万吨，百万个） 来源：Wind，莫尼塔研究 来源：Wind，莫尼塔研究 -100-50050100150200一般贸易加工贸易高新技术产品机电产品-100-50050100150纺织纱线、织物及制品家具及其零件机电产品医疗仪器及器械服装-50-30-10103050702019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05美国欧盟日本东盟-1000100200300400500]未锻造的铜及铜材铁矿砂及其精矿原油大豆钢材 莫尼塔研究 CEBM Group