从OpenSea的挑战者看NFT交易平台的演进

OpenSea作为行业第一的NFT交易平台，成交额最高接近50亿美元/ 月，单月手续费收入超1.2亿美元，估值达130亿美元，是Web3领域 名副其实的独角兽。在去年OpenSea的成交额占比一度超过95%，而今 年年初最低跌倒了不足50%，发生了什么？我们归纳了五类“OpenSea的 挑战者”，以展示NFT交易这个激烈竞争、快速发展的赛道全貌。 代币激励NFT平台，将平台利润返还社区。OpenSea并未发行自己的项 目代币，这给了其它项目运用代币机制抢占市场空间的机会。这些项目通 常会对OpenSea的交易用户进行奖励空投，吸引流量以实现交易平台的冷 启动，以平台手续费支撑比价，并通过代币激励用户行为。最典型的包括 代币奖励用户交易的LooksRare，以及奖励用户挂单的X2Y2。LooksRare 上线之初的成交额一度超过OpenSea，上线当日成交额就突破3亿美元， 代币经济带来的网络效应是值得关注的项目竞争力。 高性能链NFT平台，“下沉市场”的专业服务商。Layer2、高性能链NFT 生态的快速发展，使得这些生态中的原生服务商成为OpenSea有力的竞争 对手。SolanaNFT生态逆势上涨，体量已经是以太坊的1/5，在各公链的 NFT生态中排名第二，Solana以更快速便宜的交互吸引一众NFT爱好者。 MagicEden之于Solana如同OpenSea之于以太坊，成交额占比超95%。 OpenSea在两个月前进军Solana，支持该公链NFT，但完全没有影响到 MagicEden的地位。 聚合器，用交互体验占领流量入口。用户在NFT聚合器上可以浏览与购买 多个平台的NFT，同时聚合器还会提供多币种交易、地板价、跨平台比价 等多种功能。聚合器龙头Gem上线的短短半年，其用户数已达OpenSea 的十分之一。严格来说，NFT聚合器并不是OpenSea等交易平台直接的竞 争者，随不影响平台手续费收入，但对平台的产品入口造成了流量威胁。 Gem在上线的半年内累计成交额已超过12亿美元。 垂直化NFT平台，提供差异化的产品和运营能力。OpenSea的在NFT交 易市场的垄断地位，很大程度上取决于目前NFT的玩法创新和用户成交集 中于PFP NFT。而在游戏装备、音乐、艺术品这些NFT的细分赛道，都有 深耕于此的竞争者，NFT生态的演进也将可能影响OpenSea的霸主地位。 例如加密艺术平台ArtBlocks、游戏AxieInfinity，这些垂直化市场都需要平 台具备差异化的产品、运营能力。 中心化NFT平台，品牌信任的优势。中心化NFT交易平台在用户流量、 粘性、品牌信任的优势，使得在交易等金融服务上更具优势。尽管从市场 表现上尚未展现出足够的竞争力，但中心化NFT交易平台依旧值得关注。 风险提示：代码漏洞风险；区块链政策监管风险。 5月25日，视觉中国海外NFT交易平台Vault by 500px上线测试。项目首发上线了10幅作品，竞拍起拍价格0.25ETH-0.35ETH之间，折合人民币约3000元-4200元，每件竞价作品仅可售一幅。与早前上线的“元视觉”相比，Vault更接近公链上的NFT交易平台，基于以太坊、需要链接钱包、用ETH计价。市场对全球NFT交易平台的关注度提升，我们认为，虽然opensea仍占据首位，但NFT交易市场的竞争才刚刚开始，未来将“八仙过海各显神通”，本文我们将聚焦行业生态及竞争格局的演变。 首先看Vault所在的NFT交易平台赛道目前是什么情况？市场规模有多大？参与者和竞争格局如何？ 要回答这些问题，长期垄断市场的OpenSea是绕不开的话题，其在2021年长期占据市场90%成交额以上，在今年最低不到30%，发生了什么？本篇报告通过梳理OpenSea和它的“挑战者”们，以展示“NFT交易”这个快速发展、竞争激烈的赛道全貌。 图表1：Vault500px应用界面 图表2：NFT交易平台 OpenSea——估值超130亿美元的Web3独角兽。随着NFT市场爆发，OpenSea的收入规模在今年1月份到达顶峰，平台成交额49.69亿美元，平台手续费收入约1.24亿美元。同期，OpenSea官方宣布获得最新一轮融资，由Paradigm等领投，该公司本轮获得3亿美元的融资，其投后估值达到133亿美元。根据OpenSea的网站，该平台上的NFT项目（collection）超过100万个，可供购买的单个NFT超过3400万个。 图表3：OpenSea每月成交额 图表4：OpenSea每月活跃用户数 而随着NFT生态爆发，大量竞争者开始提供NFT交易服务，但面对占据流量优势的OpenSea，他们又如何破局？ 赛道成型，OpenSea挑战者们的破局之路在何方？ NFT交易赛道总览：规模爆发，竞争激烈，交易集中 从市场整体规模来看，赛道扩容数百倍。NFT生态从2021年下半年爆发，根据CryptoSlam的统计，NFT累计成交额已超过1万亿美元。今年5月份的交易额据年初有回落，但仍接近30亿美元，而去年同期这个数字仅仅是125万美元，短短不到一年的时间，NFT交易赛道增长数百倍。 从市场交易结构来看，特点为“三个集中”。NFT市场从交易结构来看呈现多“3个集中”趋势：底层公链集中于以太坊、应用类型集中于PFP、平台集中于少数头部平台。以太坊长期处于NFT生态的头部地位，根据CryptoSlam数据，近30日以太坊NFT成交额占比接近85%。以NFT的应用分类，头像等收藏品NFT占据绝对领先，虚拟身份和社群经济的创新成为NFT目前的热门方向。 图表5：NFT总体交易额（CryptoSlam追踪） 图表6：各公链近30日成交额 图表7：各NFT应用类型成交额占比 在NFT生态中，NFT交易平台的竞争最为激烈。主流公链纷纷上线NFT交易平台，如Magic Eden（Solana）、Treasureland（BSC）、PiantSwap（Fantom）等，而头部中心化交易所也推出自己的NFT交易平台，如币安Binance、Coinbase、FTX等。与此同时，各类细分赛道的NFT平台也在快速发展，如Artblocks（艺术品）、Adius（音乐）、Axie（游戏）。根据DappRadar网站，近30天活跃用户超过一万的NFT交易平台有16个，超过一千的有55个。 图表8：目前MAU大于1万的NFT交易平台 参与者众多，但交易量头部集中。尽管存在着大量竞品，但从DappRadar统计的近30日成交额看，OpenSea、MagicEden、LooksRare、X2Y2的处于绝对领先地位，而其它各类平台的成交量可忽略不计。而从近30日的平台的用户数看，OpenSea仍占据着领先优势，约占59%。早期上线的SuperRare和Rarible对OpenSea已经难以构成挑战。 图表9：各NFT平台近30日成交额 图表10：NFT平台近30日成交额对比 图表11：各个NFT平台成交额占比 OpenSea长期处于NFT交易的优势地位，但竞争者们对OpenSea的挑战从未间断。 除了LooksRare，以太坊生态上针对OpenSea的挑战者从未间断。从早期精品艺术交易平台SuperRare、多链NFT交易平台Rarible，到最近热度较高的“交易挖矿”NFT平台LooksRare，以及首推“NFT质押挖矿”的X2Y2等。总体来看，OpenSea的外部挑战来自于以下几个方向：代币激励、高性能链、聚合器、垂直化市场、中心化平台。 图表12：OpenSea外部挑战的方向 图表13：各类竞争者近一个月成交额 1、代币激励：OpenSea并未发行自己的项目代币，这给了其它项目运用代币机制抢占市场空间的机会。这些项目通常会对OpenSea的交易用户进行奖励空投，吸引流量以实现交易平台的冷启动。最典型的包括代币奖励用户交易的LooksRare，以及奖励用户挂单的X2Y2。 2、高性能链NFT生态：OpenSea的成功很大程度上得益于对以太坊的深耕，而其它高性能链生态的崛起和链上原生的交易平台（比如Solana上的MagicEden），也会挑战OpenSea的核心地位。 3、聚合器：随着各类NFT交易平台的崛起，NFT流动性再次陷入分裂。用户需要在多个平台进行比价、交易，这使得NFT聚合器快速发展起来。聚合器不会影响OpenSea等平台的手续费收入，但威胁到交易平台的流量入口。 4、垂直化NFT市场：以音乐NFT、游戏NFT、艺术品NFT等为代表的细分赛道的NFT平台尽管尚未被市场证明，但我们认为NFT本身的生态创新发展会使得这些领域的竞争者也存在挑战OpenSea的潜力。 5、中心化NFT交易平台：而中心化NFT交易平台在用户流量、粘性、品牌信任的优势，使得在交易等金融服务上更具优势。尽管目前从市场表现上尚未展现出足够的竞争力，但中心化NFT交易平台依旧值得关注。 Web3之路，代币激励能获得真实用户吗？ 从数据来看，代币激励能帮助新平台快速启动。这一类NFT交易平台代币的总体机制是：发行平台代币，以平台交易手续费为价值支撑，通过二级市场定价，空投OpenSea的用户以实现引流，再运用代币机制激励用户行为从而良性发展。 OpenSea未发行代币，在“上市风波”后，引发社区不满。OpenSea的CFO曾公开表示：在公司快速发展之时，不考虑上市是愚蠢的。同时OpenSea以133亿美元的投后估值实现了C轮3亿美元融资，市场对OpenSea的IPO预期进一步增强，这激怒了OpenSea的用户们，因为相当一部分用户因为期待该计划推出，孜孜不倦地为OpenSea贡献活跃交易。社区情绪催生诸多去中心化组织挑战OpenSea的垄断地位。从OpenDAO到LooksRare、X2Y2，这些项目都在市场上产生了相当的影响。 LooksRare是一个建立在以太坊NFT综合交易市场，交易平台和代币均于2022年1月12日上线。2022年1月通过向OpenSea用户空投代币，对OpenSea进行吸血鬼攻击（利用一个协议提供比另一个协议更好的收益以争夺其客户的行为）。通过代币质押奖励和交易奖励，吸引用户使用平台。借助社区对OpenSea中心化的不满情绪，LooksRare打着“For the NFT people，by the NFT people”的口号，其上线后受到较多关注。 LooksRare正式上线并推出交易挖矿激励方案，当天平台交易量就达到3.2亿美元，约是OpenSea的两倍。 图表14：LooksRare产品 LooksRare以平台手续费为价值支撑发行了代币LOOKS。代币LOOKS可以通过质押参与平台交易手续费的分配，价值捕获力提升，激励用户长期持有。LooksRare对所有NFT销售收取2%的手续费。从交易中收取的所有手续费在24小时合并，然后再分配给LOOKS质押者。LOOKS质押者根据其质押代币占比获得相应的平台手续费。 图表15：LooksRare交易挖矿的直观对比 63%的代币用于用户的行为激励，主要是奖励用户进行交易和质押代币： 参与NFT交易挖矿。用户在LooksRare平台交易NFT，买卖双方均可获得代币奖励。每笔交易除了2%的手续费，还有5% ~ 10%的版税，同时只有经过认证的NFT交易才能参与奖励分配。 质押LOOKS代币。用户质押LOOKS除了获得代币奖励外，还可以WETH的形式获得平台交易手续费的分红。 锁仓LOOKS代币。团队、国库和投资者的锁仓代币，可获得交易手续费分红。 图表16：LOOKS的代币机制 为了减缓代币上线初期来自空投领取者和交易挖矿投机者的抛压，LooksRare采取质押奖励分阶段减半的模式。即早期质押者能享受更多的LOOKS奖励，能在一定程度上减缓来自空投领取者和交易挖矿投机者的抛压。 为了避免刷量交易，LooksRare设计相关机