房地产行业2022年中期策略报告：克制力度的逆周期宽松

房地产行业：2022年逆周期放松持续加码，但力度仍显克制，行业面临信用收缩、销售下滑的压力仍未见扭转。预计销售面积全年同比-19.3%，销售金额-27.2%，新开工面积-29.4%，投资完成额同比-10.1%。 物管行业：当前行业面临新房开发量收缩和利润率下行两大压力，预计后续物业公司利润率存在一定下行压力。我们认为当前行业存在两大机遇：存量市场方兴未艾以及疫情催化品牌力诞生。 商管行业：疫情下购物中心上半年经营承压，料下半年迎来反弹。商业资产长期面临供给过剩和存量竞争，结构性分化将加剧。C-REITs加速落地，未来商业地产有望打通“投融管退”闭环，但只有好的资产才有退出机会。 我们看好下半年更大力度宽松政策出台，但节奏上无论是政策兑现还是市场复苏都不会一蹴而就，料短期仍会延续供需两端平均发力的逻辑。我们继续看好龙头房企市场调整阶段的优势地位，此外区域型房企有望在结构性市场中拥有更好的弹性。建议关注华润置地、招商蛇口及高评级的地方龙头：建发股份、滨江集团。