宏观经济研究周报：最困难的时期可能将过去，尚需耐心等待市场反应

国务院于5月31日出台了一揽子政策措施，共33项，旨在扎实稳住经济。与此同时，全国疫情得到有效控制，重点区域如上海已全面复工复市，生产链和供应链逐渐恢复。上周市场对此做出回应，上证指数冲至3200关口附近，但两市成交有所缩量，市场信心仍显不足。海外股市难言乐观，可能将对A股造成拖累。尽管当前的总体形势仍不明朗，但我们基于两个方面的分析认为，国内市场最困难的时期可能很快将要过去。一是不排除将有力度更大，方向更精准的政策出台。在外需因受疫情制约而难以在短期内明显提振的情况下，国家可能会在投资和消费拉动上持续发力。更多的地方政府可能将以发放消费券的形式，刺激消费。三大投资领域中，制造业和基建投资收效较慢，且制约较多，我们预计房地产将成为拉动内需的主力。二是不排除美国放松对华贸易的管控，预计随着美国通胀水平的进一步高企，美国后续的放松力度可能还将加大。我们预计，6月市场大概率以横向震荡为主，可能存在结构性机会，还需耐心等待市场的进一步动向。建议重点关注直接受益于政策的板块和相关行业，如房地产、家电、汽车、物流以及基建等。