医药生物行业周报：科创与消费共舞中级别反弹行情

医药生物行业周报-20220605 消费医疗板块率先反弹，中报期间将进入稳固估值底和市场底的阶段 泛消费医疗包括消费型医疗与服务、疫苗、互联网药店与线下药店、品牌中药、儿童用药和血制品等。4月底，市场对于泛消费医疗二季度业绩的悲观预期已经pricein，估值或见了历史大底。泛消费型医疗板块较少受到宏观政策影响，而多是因为国内疫情的深入导致需求延后，而不会消失；未来业绩增速预期稳定，估值将先行修复。随着五月份宏观政策与疫情防控政策的向好，中报将是考验大底成色的阶段。 创新药械，依然关注全球一体化、进口替代或者国产腾笼换鸟 大中型创新药械要重点关注全球一体化，而不只是在国内；小型创新药公司，无论市场是否认可仿创，重点关注投入产出比，是否能收回研发成本，而转向盈利。国内创新药占比仍然很低，仍需改良型创新。日本创新药发展历史也是从仿创开始，经过十五年以上的发展，走向原创。国内创新药发展路径类似日本，可以高举高打，直接全球同步研发；也可以通过仿创积累，享受国内仿制药市场腾笼换鸟的红利。医疗器械关注进口替代和出海欧美。医疗器械逻辑与医药类似，或进口替代空间大，或能够出海欧美赚钱。欧洲由于老龄化带来的医保吃紧，高性价比的中国产品将重点考虑。 投资建议与相关个股 消费医疗重点关注华东医药（工业触底回升，医美和合成生物CDMO高增长）、长春高新（对集采的悲观预期逐渐消化，估值修复）、爱博医疗（研发驱动型公司，OK镜高增长，ICL带来未来大空间）、欧普康视（集采悲观预期得到修复）、诺辉健康（长期看好肿瘤早筛的消费属性）、时代天使和正海生物（齿科高成长赛道）；疫苗关注欧林生物（看好破伤风疫苗的增长空间，金葡菌疫苗或引领全球同类苗）；血制品集采已经兑现，几乎无降价，关注供给端变化的公司，关注博雅生物和天坛生物（浆站持续扩展能力）和派林生物（千吨级血制品公司中市值最小的）；互联网药店与线下药店，四大药房率先反弹，关注京东健康和阿里健康（同样受益处方外流，打压平台经济的悲观预期修复，医药电商进入新一轮发展）；品牌中药关注达仁堂（高股权激励预期）、寿仙谷（灵芝孢子粉等省外扩张）和以岭药业（中药创新龙头）。 创新药关注全球化同步发展的药企，如恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、康方生物和复宏汉霖等；国内替代仿制药，重点关注信立泰（三年内六个创新药上市，销售峰值有望超百亿）、泽璟制药（多纳非尼将替代索拉非尼等，凝血酶竞争格局良好）、海创药业（氘代恩杂鲁胺ＩＩＩ期数据将揭盲）。 创新器械出海重点关注新产业（化学发光海外高速增长，国内进口替代）；南微医学（内镜诊疗器械的小迈瑞，美欧业务在疫情后将重升增长，国内业务受到疫情影响逐渐消褪），先健科技（美欧支架业务增长可期）；进口替代关注海泰新光、澳华内镜、启明医疗和心通医疗；其他重点关注惠泰医疗、心脉医疗和健帆生物等。 原料药重点关注金城医药（烟碱牌照下发后，提取烟碱供给弹性不足而需求旺盛，从而带动提取烟碱价格上行；合成烟碱的利差将扩大，出口业务盈利能力上升）、博瑞医药和键凯科技等；其他重点关注人福医药、楚天科技、山东药玻、浩欧博、翔宇医疗、禾信仪器等。（以上科创板公司为红色字体） 风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等 1.本周行业回顾 1.1.医药生物行业一周表现 本周沪深300指数上涨2.42%、创业板指上涨5.91%。各行业板块总体涨幅较好，电气设备（7.58%）、汽车（7.27%）、电子（5.88%）涨幅靠前，房地产（-2.38%）、建筑装饰（-1.61%）、银行（-1.06%）跌幅靠前，医药生物（0.23%）涨跌幅在28个子行业中排在第24位。 图1.一年以来医药生物板块与沪深300和创业板涨幅比较 图2.上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 1.2.子行业及个股一周表现 医药生物子行业各板块表现分化，具体来看，化学原料药（-2.98%）、医药商业（-0.83%）、化学制剂（-0.62%）跌幅靠前，生物制品（1.90%)、医疗器械（1.58%）、医疗服务（0.52%）涨幅靠前。 图3.医药生物子行业涨跌幅（单位：%） 个股方面，*ST和佳（21.74%）、海正药业（21.48%）、*ST运盛（16.03%）涨幅居前；奥翔药业（-24.56%）、双成药业（-21.12%）、同和药业（-16.67%）相对表现不佳。 表1.本周个股涨跌幅前十公司 1.3.行业估值变化 图4.2010年至今医药生物板块估值变化（ TTM 、整体法、剔除负值） 医药生物行业 TTM -PE31.64倍，相对沪深300溢价率160%，处于历史中低位置，由于疫情板块盈利能力较强，体现表观估值较低。 2.周新闻资讯 2.1.四部门共同发文，开启2022年度医保基金飞行检查 5月31日，国家医保局、财政部、卫健委、中医药管理局共同发文，开启2022年度医保基金飞行检查。通知显示，定点医疗机构血液透析、高值医用耗材（骨科、心内科）、串换项目、违反诊疗规范等是飞检聚焦的重点。 2.2.江西连续将百令胶囊等36个药品调出双通道名单 日前，江西省医保局官网连续发布有关药品调出双通道药品名单公示。具体名单为：百令胶囊、阿卡波糖咀嚼片、二甲双胍恩格列净片（Ⅰ）、度拉糖肽注射液、蓝芩口服液、柴芩清宁胶囊、参乌益肾片、甘草酸单铵半胱氨酸氯化钠注射液、丹参酮ⅡA磺酸钠注射液、硫培非格司亭注射液、注射用紫杉醇脂质体、银杏二萜内酯葡胺注射液、筋骨止痛凝胶、茚达特罗格隆溴铵吸入粉雾剂用胶囊（茚达特罗格隆溴铵吸入粉雾剂）、盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液、牛黄清感胶囊、金银花口服液、利拉鲁肽注射液、贝那鲁肽注射液、复方氨基酸注射液(18AA-Ⅴ-SF)、五虎口服液、环孢素滴眼液（Ⅱ）、熊胆舒肝利胆胶囊、海博麦布片、热炎宁合剂、艾托格列净片、牛黄清感胶囊、氨氯地平叶酸片（II）、复方氨基酸注射液（14AA-SF）、小儿荆杏止咳颗粒、射麻口服液、阿利沙坦酯片、红花如意丸、如意珍宝片、注射用艾普拉唑钠、心脉隆注射液。 2.3.多禧生物与杨森就ADC药物达成合作和许可协议 6月1日，多禧生物宣布与强生公司旗下杨森达成合作和许可协议。根据该协议规定，多禧生物将应用其独有的ADC创新平台与杨森所提供的独有抗体，双方将就至多5个靶点开发新型ADC药物。强生创新协助促成该合作协议，强生创新旗下投资公司-JJDC也对多禧生物进行了股权投资。 2.4.沃森/艾博mRNA疫苗最新临床数据公布 5月31日，medRxiv平台发布了一篇文章（预印本），公布了艾博/沃森mRNA疫苗ARCoVaX（ARCoV）在中国成人中异源加强免疫的免疫原性和安全性数据。结果表明，ARCoVaX在中和抗体方面优于灭活疫苗，安全性可控，可作为异源加强针在中国使用。 2.5.安进RNAi疗法olpasiran二期结果积极 5月31日，安进宣布olpasiran在针对脂蛋白(a)增高的II期OCEAN(a)-DOSE研究中获得积极的关键结果。OCEAN(a)-DOSE研究纳入了281例脂蛋白(a)超过150nmol/L（中位水平260nmol/L）并且具有动脉粥样硬化性心血管疾病(ASCVD)症状的患者。结果显示，患者第36周和第48周的脂蛋白(a)水平下降超过90%，在多个剂量中观察到一致的效果。治疗期间未发现新的安全性事件。 2.6.先声药业3CL口服小分子新冠药提前完成I期研究 6月1日，先声药业3CL口服小分子新冠药SIM0417（SSD8432）在健康成年受试者中单次/多次给药后的安全性、耐受性及药代动力学的I期临床研究完成了最后一例受试者给药及院内观察。本研究主要研究者赵维主任表示：在双方共同努力下，SIM0417的I期研究提前完成末例患者给药，药物安全性良好，没有出现与SIM0417相关联的停药事件。 3.风险提示 国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等