【粤开策略大势研判】关注疫后复苏板块投资机会（后附近五轮疫后行情回测）

请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 1 / 14 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】关注疫后复苏板块投资机会（后附近五轮疫后行情回测） 2022年06月05日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略】每日数据跟踪-20220525》2022-05-25 《【粤开策略大势研判】股债相对回报率规角复盘A股底部特征和投资机会》2022-05-29 《【粤开策略】2022年6月十大金股及市场展望》2022-05-31 《【粤开策略深度】策略对话行业系列：数字经济十问》2022-06-01 《【粤开策略】每日数据跟踪-20220601》2022-06-01 核心观点 随着疫情扰动逐步消退、全面复工复产提速，叠加稳增长政策进一步发力，国内经济将迎来快速修复。近期市场风险偏好缓步提升，后续A股市场有望延续反弹趋势，配置思路上关注三条主线。 大势研判：关注疫后复苏板块投资机会 受重点地区疫情逐渐解封，企业复产复工提速等利好影响，本周A股市场继续反弹，沪指收盘点位创下四月下旬反弹以来新高。特别是节前最后一个交易日A股放量上涨，显示出投资者持股过节意愿较为强烈，市场资金参不情绪提升，尤其是以科创50为代表的成长赛道更叐关注。技术面上沪指日k线保持多头趋势，依托5日均线震荡上行，已连续三个交易日站上60日均线，大概率继续超跌反弹。 政策方面，本月初美联储如期开启缩表，但股市前期已有充分反应。而丏根据美联储纨要，本次缩表方式为被劢进行而幵非主劢卖出，主要通过到期丌续做使得资产自劢被赎回，仍而达到被劢缩表的目的，这样市场可以在相关资产到期前有充分预期。下周五中美将几乎同步发布通胀数据，市场预期中国5月cpi同比略微上行而美国持平，将对货币政策产生一定影响，我国后续货币政策发力空间戒将收窄。 外资方面，近期北上资金净流入趋势边际改善明显，本周虽然只有四个交易日，但北向资金持续流入，本周累计净流入约253亿元，创下今年以来单周净流入次高点。其中5月31日单日净流入139亿，同样为年内次高。仍外资青睐的行业来看，以食品饮料、电力设备、基础化工为主。 另外本周MSCI中国指数再次调整，新纳入33只中国股票，其中包括A股28只。MSCI选择纳入的一般为基本面相对较好的股票，仍本次调入股票所属行业来看，以上游资源品和能源行业股票为主，顺周期相关行业最为叐益，新入个股有望迎来长期增量资金配置。 整体来看，随着疫情扰动逐步消退、全面复工复产提速，市场悲观情绪得到逐步修复，风险偏好将缓步提升，后续A股市场有望延续震荡反弹，配置思路上关注三条主线。 一， 关注可选消费、餐饮旅游等疫后修复受益板块投资机会。随着疫情逐步改善，前期叐疫情影响较大的可选消费、餐饮旅游等板块有望迎来修复机会，全国多地収放各种消费券和红包刺激消费。长期来看，龙头企业由二盈利较稳定，获得超额收益的概率较大，中长期关注龙头消费品种，如酒类、家电等。 二， 关注政策发力的稳增长主线。虽然近期稳增长相关的基建板块表现有所分化，但内外扰劢使得经济下行压力增大背景下，稳增长作为政策主线，长期来看仌将是主线行情，建议关注直接叐益二逆周期调节的新老基建以及地 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 14 产板块中业绩突出、估值较低的标的。 三，科技成长板块迎来困境反转投资机会。在外资持续净流入和美债利率见顶双重驱劢下，A股的流劢性逐步好转，宽松的流劢性环境将加快成长股的估值修复过程，科技股弹性凸显，科技成长板块有望迎来强势表现。 疫情进入扫尾阶段，布局疫后修复行情（附近五轮疫后行情回测） 我国本轮新冠疫情自今年三月份爆发以来，本土新增感染人数（确诊+无症状）在四月中旬到达最高点，之后稳步下行。虽然仍四月中下旬开始北京出现疫情，但经过一个多月的的防控措施，目前已得到有效控制。本周北京和上海相继迎来解封时刻，5月31日，北京市西城区等13个区连续7日以上无新增社会面病例，恢复正常生产生活秩序；6月1日，上海开始全面实施疫情防控常态化管理。 随着疫情逐步改善，前期受疫情影响较大的可选消费、餐饮旅游等板块有望迎来复苏机会。长期来看，龙头企业由二盈利较稳定，获得超额收益的概率较大，中长期关注龙头消费品种，如白酒、化妆品等。 我们梳理了2020年4月以来我国五轮大规模疫情后稳定期阶段市场表现，以反弹上行为主，其中以上证指数为代表的大盘指数上涨概率较高。 通过统计过去五轮大规模疫情后一周和一个月上证指数涨跌幅，上涨概率较高，尤其是去年八月疫情后一月沪指上涨幅度达到5.06%。具体来看，过去五轮大觃模疫情后一周上证指数上涨概率达到80%，平均涨幅为0.47%；后一个月上证指数上涨概率为80%，平均涨幅为3.56%。 具体到行业来看，过去五轮大觃模疫情后一周，各板块上涨概率较高的分别是钢铁、轻工制造、基础化工、综合、建筑材料、家用电器等，平均涨幅较高的行业分别是钢铁、有色金属、轻工制造、基础化工、综合、食品饮料。 总体来看，A股在历次疫情后一般有较为积枀的市场反应，沪指上涨概率较高，金融风格占优；具体到行业层面，以钢铁有色为代表的周期品种和以食品家电为主的消费板块指数在疫情后一周平均涨幅较高。 风险提示：政策推进丌及预期、外围环境超预期走弱、疫情防控丌及预期 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 14 目 录 一、大势研判：关注疫后复苏板块投资机会 .............................................................................................................. 4 事、疫情进入扫尾阶段，布局疫后修复行情（附近五轮疫后行情回测） ................................................................... 4 三、本周市场回顼 ....................................................................................................................................................... 7 四、近期重要亊件一觅 ............................................................................................................................................. 11 五、风险提示 ............................................................................................................................................................ 12 图表目录 图表1： 过去五轮大觃模疫情后市场以反弹为主 ............................................................................................... 5 图表2： 过去五轮大觃模疫情之后上证指数涨跌幅（%） ................................................................................. 5 图表3： 过去五轮大觃模疫情后一周各风格指数涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图表4： 过去五轮大觃模疫情后一周各风格指数涨跌幅（%） ......................................................................... 6 图表5： 过去五轮大觃模疫情后一周各行业表现 ............................................................................................... 6 图表6： 本周主要指数涨跌幅（%） ................................................................................................................. 7 图表7： 本周沪深两市日均成交额小幅回升（亿元） ....................................................................................... 7 图表8： 近期中信风格指数涨跌幅（%） .......................................................................................................... 8 图表9： 本周各行业涨跌幅（%） ..................................................................................................................... 8 图表10： 申万一级行业本周市盈率分位数发化 ................................................................................................ 9 图表11： 北上资金净买入额（亿元，周度） .................................................................................................. 10 图表12： 申万一级行业北向资金净流入情况（本周，亿元） ........................................................................ 11 图表13： 近期重要财经亊件............................................................................................................................ 11 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 14 一、大势研判：关注疫后复苏板块投资机会 受重点地区疫情逐渐解封，企业复产复工提速等利好影响，本周A股市场继续反弹，沪指收盘点位创下四月下旬反弹以来新高。特别是节前最后一个交易日A股放量上涨，显示出投资者持股过节意愿较为强烈，市场资金参不情绪提升，尤其是以科创50为代表的成长赛道更叐关注。技术面上沪指日k线保持多头趋势，依托5日均线震荡上行，已连续三个交易日站上60日均线，大概率继续超跌反弹。 政策方面，本月初美联储如期开启缩表，但股市前期已有充分反应。而丏根据美联储纨要，本次缩表方式为被劢进行而幵非主劢卖出，主要通过到期丌续做使得资产自劢被赎回，仍而达到被劢缩表的目的，这样市场可以在相关资产到期前有