国贸期货宏观经济·周度报告：央行发布货币政策执行报告 海外疫情持续恶化

央行发布三季度货币政策执行报告，关注货币政策边际变化。央行对经济形势的判断不再提“稳中向好”，同时把前两次货币政策执行报告中经济恢复的“不稳固、不均衡”变为“国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约”。表明当前经济下行压力不断被高层所重视，跨周期调节的必要性不断上升。随着美联储11月正式宣布开始Taper，美国正在逐步进入紧缩周期，而我国由于经济下行压力不断加大，货币政策易松难紧，货币政策将“以我为主”。删去了“管好货币总闸门”的表述，按照历史规律，预计今年四季度末的社融存量同比或将高于三季度末的10%，这预示着未来一段时间，政策刺激仍需进一步加码。预计未来结构性货币政策继续定向支持制造业、民营小微企业、绿色发展、高端制造等领域，同时，预计局部地区房地产领域信贷调控或有边际放松，尤其是从满足刚需的角度，首套房按揭贷款政策可能有适当放松。