利率债2022年下半年投资策略：机会预计不会少，可以更乐观些

光大证券研究所固定收益团队发布了一份利率债2022年下半年投资策略报告。报告认为，下半年债市研判的三条线索包括基本面从探底到恢复、宏观政策蓄力与发力以及外部环境会带来波动，但不影响趋势。报告预计下半年机会预计并不会少，可以更乐观些。报告指出，资金面持续宽松，货币政策仍处在宽松通道中，可能出台的财政政策更多的是“补充性政策”，“高PPI，低CPI”环境可能制约企业层面的恢复，居民高杠杆率情景下，地产需求端恢复可能并不容易。报告还提示，目前疫苗接种范围在扩大，但疫情有所反复，后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在；国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性，疫情带来的衍生风险不能忽视。报告还指出，目前利率债收益率二级市场为长端和短端均处在较低位置，10Y国债收益率已经降至2.7%左右，1Y国债收益率持续下降，目前降至1.9%，较高点下降25bp，10Y-1Y利差目前在80bp，较正常60bp水平明显偏高。报告认为，“长端看基本面”的基础是利率是资本投资的回报，可以将利率视为资本的边际产出。报告指出，10Y国债收益率与PPI两者走势情况以及10Y国债收益率与名义GDP两者走势情况。