古井贡酒是一家具备证券投资咨询业务资格的公司，其在股东大会上聚焦“次高端、全国化”战略。产品布局方面，古20与古16是古井贡酒次高端战略核心单品，分别定为500元/300元价格带，是公司推进全国化的利器。品牌建设方面，打造年轻化、时尚化、国际化品牌形象，以古20作为全国化抓手，省内延续与主流媒体互动，省外用央媒进行覆盖。费用投放方面，未来古井贡酒将根据公司战略、市场成长性、产品成长情况更加精确化进行费用投入，优化费用率，以费用有效性为导向。安徽返乡潮带动收现高增，Q1预收款“蓄水池”充足。22年Q1实现营收52.74亿元，同增27.71%；实现归母净利润10.99亿元，同增34.9%。22年Q1现金回款61.7亿元，同增54.9%，公司收入及现金回款快速增长主要系2022年春节返乡政策放松，古井作为徽酒龙头动销较快。期末合同负债余额46.9亿元，较2021年末增28.6亿元，积蓄势能、业绩“蓄水池”充分。22年Q1，受益于公司产品结构持续改善，毛利率同增0.9pct；销售/管理费率同比分别增0.6/0.5pct，税金及附加占比同降1.2pct，净利率同增1.1pct，公司业绩呈现高质量增长。疫情扰动不改升级趋势，长期净利率有望增强。前期安徽疫情反复，5月以来安徽省内主要白酒消费场景基本恢复，公司渠道库存良性，预计端午有望实现较好增长。预计公司2022-2024年营收分别为161/191/223亿元，预计公司归母净利润分别为29/36/43亿元，当前股价对应PE分别为37/30/25x，维持“推荐”评级。
