沥青周度报告：节日期间现货推涨，低供应支撑盘面价格

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 节日期间现货推涨，低供应支撑盘面价格 2022年5月1日 沥青周度报告20220424-20220501 沥青指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 相关报告 刘韩 0755-23909092 liuhan1@cmschina.com.cn F3066558 Z0016777 ❑ 沥青： ❑ 1、供应端：沥青周度总产量33.5万吨，环比下降4.66万吨。其中地炼总产量21.4万吨，环比增加0.5万吨，中石化总产量6.5万吨，环比下降5.05万吨，中石油总产量2.6万吨，环比下降0.14万吨，中海油3.0万吨，环比持平。2022年5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，环比下降29.7万吨或13.12%；同比下降93.45万吨或32.21%。 ❑ 2、需求端：江南、华南、云南等地累计降水量有30～70毫米，华南中南部等地有90～120毫米，局地超过180毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多2～6成，不利于道路项目施工；此外，恰逢五一假期，预计沥青物流运输效率可能会降低，沥青市场需求量有可能环比出现小幅的下滑；不过，5月份属于上半年的传统需求小旺季，沥青刚性需求有可能继续出现进一步的改善。 ❑ 3、交易维度：节日期间山东地区主流参考价上涨100-150至4000-4050元/吨，标杆炼厂中京博70#现货价格调整至4050，华龙70#现货及5月底合同价格4030，科力达提涨至4070。价格上调一方面是炼厂开工水平低位致使整体供应压力可控，另一方面中石化价格大幅上调带动市场价格推涨。稀释沥青港口库存344.3万吨，环比下降21.2万吨或5.8%，东北地区80.5万吨，山东地区236.8万吨，浙江地区27万吨。隆众5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，环比下降29.7万吨或13.12%；同比下降93.45万吨或32.21%。供应端，国内炼厂整体开工维持在较低水平，山东地区齐鲁石化、京博石化正常生产，其他炼厂多转产或停产；而南方地区主营炼厂间歇生产沥青为主，预计假期过后开工仍将处于一个较低水平运行。需求方面，5月份属于上半年的传统需求小旺季，沥青刚性需求有可能继续出现进一步的改善。目前现货贴水盘面120左右，成交有所放量，基差明显走强。现货在5月存在较强支撑，盘面单边建议观望。 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 233 一 国内现货价格、期现价差与跨期价差 本周除去西北地区价格相对稳定外，其他地区沥青价格均出现上涨。虽然本周原油价格震荡走低，对沥青价格支撑减弱，但是节前备货需求及供应偏弱预期给市场带来明显的支撑，带动价格上涨。4月22日，沥青主力合约价格一度突破4000元/吨，带动华北、山东市场现货价格小幅上涨，市场气氛整体向好。虽然周一沥青期货下跌明显，华北地区现货价格跟随下调，但是受到5月份市场供应预期大幅减少的影响，山东、华东、华南和西南地区价格普遍上调100-200元/吨。且随着本周后半段时间沥青期货价格的持续反弹，北方现货价格一路跟涨，山东高价涨至3950元/吨。 图1：各地重交沥青主流成交价(元/吨) 图2：进口价差与窗口(元/吨) 资料来源：隆众化工 资料来源：wind 本周沥青期货价格整体上涨，06合约收盘价从上周五3971上涨至本周五4222，涨幅251或6.3%。山东重交现货标杆价4050元/吨，折主力合约现货贴水盘面120左右。 图3：沥青基差(山东) (元/吨) 图4：基差季节性(元/吨) 资料来源：wind 资料来源：wind 山东地区假期期间中石化价格上调200元/吨，市场主流参考价4000-4080元/吨。供应方面，区内开工维持低位，山东东方华龙5月2日起释放合同，炼厂合同释放积极性有所增加。华东地区4月30日华东地区中石化价格上调200-250元/吨不等，主力成交参考至4320-4400元/吨。节前市场价格推涨迅猛，业者刚需现货采购有所减弱，成交多以月底或远期合同为主。短期迅速拉涨，后市上涨预期有所打压，部分业者对后续市场持观望态度，需谨慎采购。 15002000250030003500400045002017/1/52019/1/52021/1/5东北华东华南山东-1000-50005002018/4/22020/4/22022/4/2华东重交-韩国华南重交-新加坡-800-600-400-20002004006008000100020003000400050002017/1/172019/1/172021/1/17基差(右)主流现货山东期货活跃合约-600-1004009002019/1/22019/4/22019/7/22019/10/22017-2021范围2020202120225年均值 商品研究 Page 234 敬请阅读末页的重要声明 图5：北沥南下沥青价差(元/吨) 图6：东沥西送沥青价差(元/吨) 资料来源：wind 资料来源：wind 4月29日，沥青主力2206合约收于4222元/吨，环比涨幅251元/吨，BU2206-BU2209月差小幅下滑至-54元/吨左右，环比跌幅7，已接近往年5年均值。前期受成本端原油影响，叠加节后复产复工预期较强，沥青近月合约大幅升水，06-09月差远高于5年均值水平。近期受华东疫情影响，需求被持续延后，沥青现货交投氛围一般，目前基本回到5年均值附近。09-12受现货提涨乐观氛围及移仓换月影响大幅拉升至200左右，远高于5年均值，可关注200以上介入月差反套机会。 图7：月差季节性06-09(元/吨) 图8：月差季节性09-12(元/吨) 资料来源：文华财经 资料来源：文华财经 二 产业链——供给端 五一期间油价先跌后涨，前期受悲观情绪影响较大，亚洲疫情对需求的抑制以及全球经济增长可能放缓，同时俄乌局势陷入对峙、暂未提供新的指引。亚洲疫情无需赘述，虽然出现缓和但华东关键城市仍未解封。而国际货币基金组织IMF将2022 年全球经济增速预测从4.4%降到3.6%。后期仍受俄乌局势主导，欧洲天然气价格大幅上涨带动油价回升，未来俄乌若爆发新的军事行动，不排除油价仍有上行空间。本周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.759，较上周下跌0.012，本周新加坡沥青及燃料油价格均上涨，但新加坡沥青价格涨幅不及燃料油，二者比值小幅下跌，生产沥青的经济性仍弱于高硫燃料油。新加坡现货市场，欧洲买家增加中东180cst燃料油购买量以替代俄罗斯燃料油，将导致中东供给亚洲市场的燃料油供应减少，亚洲燃料油市场或将供应缩紧。 -600-400-20002004006002017/3/282019/3/282021/3/28东北-华东山东-华东-1400-1200-1000-800-600-400-20002004002017/11/232019/11/232021/11/23山东-西北华南-西南-200-10001002003002018-09-172018-12-172019-03-1717-21范围2006-20092106-21092206-22095年均值-200-10001002002018-12-182019-03-182019-06-1817-21范围2209-22122009-20122109-21125年均值 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 235 图9：成本端原油价格走势（美元/桶） 图10：燃料油与沥青新加坡FOB价格(美元/吨) 资料来源：wind 资料来源：wind 隆众84家沥青厂家统计，本周沥青周度总产量33.5万吨，环比下降4.66万吨。其中地炼总产量21.4万吨，环比增加0.5万吨，中石化总产量6.5万吨，环比下降5.05万吨，中石油总产量2.6万吨，环比下降0.14万吨，中海油3.0万吨，环比持平。2022年5月份国内沥青总计划排产量为196.7万吨，环比下降29.7万吨或13.12%；同比下降93.45万吨或32.21%。 图11：沥青产量分所属(万吨) 图12：总开工率季节性(%) 资料来源：隆众资讯 资料来源：百川资讯 2022年3月中国石油沥青进口总量为25.32万吨，环比降幅8.5%；同比降幅5.45%。2022年一季度石油沥青累计进口量为75.87万吨，同比降幅8.1%。2022年一季度沥青进口总量处于历史低位水平；一方面是由于国内沥青质量及品牌不断提升，另一方面则是由于成本增加使得进口 沥青价格高位，进口商进口积极性不高所致。2022年一季度国内沥青出口总量为16.07万吨，同比增加3.44万吨或27.3%。2022年一季度在国内沥青品牌提升及下游需求表现不佳的情况下，沥青进口量同期有所减少。预计二季度，随着刚需逐步恢复，沥青进出口将呈现增长态势，但同时南方将逐渐迎来雨季，且内地沥青价格存竞争优势，且仍需关注成本对价格的影响，预计二季度石油沥青进口量在93万吨左右的水平。 10017024031038045052059066073010305070901102018/3/262020/3/262022/3/26WTIbrentINE原油00.511.522.5301002003004005006007008002018/5/112020/5/11燃料油(380)道路沥青比值050100150200250300350400Jun-18Feb-19Oct-19Jun-20Feb-21Oct-21中石油中石化中海油地方炼厂0%10%20%30%40%50%60%70%2020/1/92020/4/92020/7/92020/10/92019202020212022 商品研究 Page 236 敬请阅读末页的重要声明 图13：石油沥青进口量(万吨) 图14：进口利润与进口量关系 资料来源：百川资讯 资料来源：wind 截止到2022年4月27日当周，稀释沥青港口库存344.3万吨，较上周下降21.2万吨或5.8%，东北地区80.5万吨，山东地区236.8万吨，浙江地区27万吨。近期稀释沥青现货到岸贴水报价低至-26至-28美元/桶附近（关前价，不含税），品质不同，价格略有不同，具体商谈为准。关后报价整体维持在-5美元/桶左右水平。 图15：稀释沥青进口量(万吨) 图16：山东马瑞原油成本季节性(元/吨) 资料来源：路透 资料来源：卓创资讯 本周沥青整体供应小幅增加，其中供应增加地区主要集中在山东和西北地区，华南、华东和东北地区供应小幅减少，其他地区供应稳定。未来一周，岚桥有复产可能，预计山东沥青供应仍将小幅增加。进入5月份之后，其他地区的炼厂也有复产的计划，预计沥青整体供应仍有小幅增加的空间。 表1：沥青炼厂检修及转产情况 0102030405060123456789101112201820192020202120220102030405060-2000-1500-1000-500050010002014/1/22017/1/22020/1/2进口利润(华东)进口量010020030040050012345678910111220222021202020192018010002000300040005000600070002022/1/12022/4/12022/7/12022/10/120182019202020212022 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 237 资料来源：卓创资讯 山东焦化料上涨350至5600元/吨。华北及山东部分主营炼厂焦化料暂不放量，整体资源供应收紧，利好焦化料价格上涨。沥青价格补涨3900-4050元/吨。个别中石化主力炼厂近期加大出货力度，目前库