中国宏桥：铝行业的市场领导者

中国宏桥是一家全球领先的电解铝生产商，受益于铝业景气周期和跨区域产能置换、产业链整合、自备电厂和下游延伸等优势。公司一季度实现营业收入323亿元，同比增长28.2%，实现净利润59亿元，同比增长59.9%。我们预计2022年华侨城实现净利润人民币178.97亿元，同比增长11.3%。公司目前的交易价格为3.7倍2022年市盈率，我们认为该估值被低估，下行风险有限。我们将目标价从15.3港元（基于初始6.0倍2022年市盈率）调整至15.6港元（基于新的6.2倍2022年市盈率）。重申买入评级。