通信行业周报：被低估的北美云计算景气

近期，英伟达、AMD、Arista等数据中心设备厂商公布了2022年第一季度财报，几家企业的数据中心业务均呈现高速增长态势，同时，英伟达指出全年数据中心业务预计保持环比增长，预计2023年数据中心业务仍将高增。从云计算业务来看，北美三大云厂商AWS、Google Cloud、AzureQ1依旧保持了超出市场预期的高速增长。近期，随着美股部分科技公司股受到苹果隐私政策、加息周期、广告业务影响股价出现一定下滑，引起市场对于北云计算及其硬件产业链的景气度担忧，但无论是云巨头的营收以及相关设备商的乐观指引来看，中期北美云计算的景气度依旧较高，与当前市场偏悲观的预计存在一定预期差。同时近期人民币贬值等因素有望进一步增厚光模块等设备商利润，建议投资者积极关注新易盛、天孚通信等行业龙头公司在预期差下的投资机会。 核心推荐： 1.高景气制造业核心优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中天科技600522、天孚通信300394、亿联网络300628 2.电信运营商：中国移动600941、中国电信601728 被低估的北美云计算景气度。近期，随着美股部分科技公司股受到苹果隐私政策、加息周期、广告业务影响股价出现一定下滑，引起市场对于北云计算及其硬件产业链的景气度担忧，但无论是云巨头的营收以及相关设备商的乐观指引来看，中期北美云计算的景气度依旧较高，与当前市场偏悲观的预计存在一定预期差。同时近期人民币贬值等因素有望进一步增厚光模块等设备商利润，建议投资者积极关注新易盛、天孚通信等行业龙头公司在预期差下的投资机会。 1-4月份我国新建5G基站19万个，总数达到161.5万个。本根据工信部发布的报告显示，今年以来，我国5G基站建设加快推进。截至4月末，5G基站总数达161.5万个，占移动基站总数的16%，占比较上年末提高1.7个百分点。其中1－4月份新建5G基站19万个。 IDC：预计2026年全球AR/VR总投资规模达747亿美元。IDC近日发布《全球增强与虚拟现实支出指南》。据IDC最新预测数据，2021年全球AR/VR总投资规模接近146.7亿美元，并有望在2026年增至747.3亿美元，五年复合增长率（CAGR）将达38.5%。其中，中国市场五年CAGR预计将达43.8%，增速位列全球第一。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:被低估的北美云计算景气 本周核心推荐： 1.高景气制造业核心优质公司：美格智能002881、新易盛300502、中天科技600522、天孚通信300394、亿联网络300628 2.电信运营商：中国移动600941、中国电信601728 继续跟踪：（1）绿色通信：英维克002837、科创新源300731、亨通光电600487。（2）IDC：奥飞数据300738、科华数据002335、光环新网300383.（3）光模块：中际旭创300308。（4）通信基建：中兴通讯000063、润建股份002929。（5）军工通信：七一二603712。（6）工业互联网：能科股份603859。 近期，英伟达、AMD、Arista等数据中心设备厂商公布了2022年第一季度财报，几家企业的数据中心业务均呈现高速增长态势，同时，英伟达指出全年数据中心业务预计保持环比增长，预计2023年数据中心业务仍将高增。从云计算业务来看，北美三大云厂商AWS、Google Cloud、Azure Q1依旧保持了超出市场预期的高速增长。 近期，随着美股部分科技公司股受到苹果隐私政策、加息周期、广告业务影响股价出现一定下滑，引起市场对于北云计算及其硬件产业链的景气度担忧，但无论是云巨头的营收以及相关设备商的乐观指引来看，中期北美云计算的景气度依旧较高，与当前市场偏悲观的预计存在一定预期差。同时近期人民币贬值等因素有望进一步增厚光模块等设备商利润，建议投资者积极关注新易盛、天孚通信等行业龙头公司在预期差下的投资机会。 被低估的北美云计算景气度。近期，随着美股部分科技公司股受到苹果隐私政策、加息周期、广告业务影响股价出现一定下滑，引起市场对于北云计算及其硬件产业链的景气度担忧，但无论是云巨头的营收以及相关设备商的乐观指引来看，中期北美云计算的景气度依旧较高，与当前市场偏悲观的预计存在一定预期差。同时近期人民币贬值等因素有望进一步增厚光模块等设备商利润，建议投资者积极关注新易盛、天孚通信等行业龙头公司在预期差下的投资机会。 1-4月份我国新建5G基站19万个，总数达到161.5万个。本根据工信部发布的报告显示，今年以来，我国5G基站建设加快推进。截至4月末，5G基站总数达161.5万个，占移动基站总数的16%，占比较上年末提高1.7个百分点。其中1－4月份新建5G基站19万个。 IDC：预计2026年全球AR/VR总投资规模达747亿美元。IDC近日发布《全球增强与虚拟现实支出指南》。据IDC最新预测数据，2021年全球AR/VR总投资规模接近146.7亿美元，并有望在2026年增至747.3亿美元，五年复合增长率（CAGR）将达38.5%。其中，中国市场五年CAGR预计将达43.8%，增速位列全球第一。 核心标的： 中国移动、中国电信、中天科技、新易盛、美格智能、亿联网络、天孚通信继续跟踪： （1）绿色通信：、英维克、科创新源、亨通光电 （2）IDC：奥飞数据、科华数据、光环新网 （3）光模块：中际旭创 （4）通信基建：中兴通讯、润建股份 （5）军工通信：七一二 （6）工业互联网：能科股份 2.行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 本周大盘收于3130点。各行情指标从好到坏依次为：中小板综>上证综指>万得全A>万得全A（除金融、石油石化）>沪深300>创业板综。通信板块下跌，表现劣于大盘。 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 从细分行业指数看，运营商、卫星通信导航上涨1.3%、0.0%，移动互联、量子通信、云计算、物联网下跌0.7%、0.8%、1.0%、1.0%，表现优于通信行业平均水平，光通信、区块链、通信设备下跌1.7%、2.5%、2.8%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益央企改革，实益达上涨31.71%，领涨板块。受益军工板块景气，航天发展上涨13.42%，受益国企改革，特发信息上涨10.86%。受益数字基建超前，武汉凡谷上涨9.78%。受益数字基建超前，富春股份上涨8.14%。 图表2：本周实益达领涨通信行业 3.周专题：被低估的北美云景气 近期随着美股部分科技公司股受到苹果隐私政策、加息周期、广告业务影响股价出现一定下滑，引起市场对于北云计算及其硬件产业链的景气度担忧，但无论是云巨头的营收以及相关设备商的乐观指引来看，中期北美云计算的景气度依旧较高，与当前市场偏悲观的预计存在一定预期差。 从云计算业务来看，北美三大云厂商AWS、Google Cloud、Azure Q1依旧保持了超出市场预期的高速增长。AWS营收同比增长37%、Google cloud营收同比增长43%，Azure营收同比增长43% 图表3：北美三大云业务营收同比增速 从资本支出来看，各家云资本支出仍然景气，亚马逊表示会在云基建上持续投入用于支撑AWS，AWS占资本开支比重将达到50%；谷歌表示2022年资本开支将会出现“有意义的”上涨，服务器将会是主要支出，同时将继续加速办公设施建设；微软表示将会维持温和的资本开支增长；Meta则继续维持2022年资本支出290-340亿美元不变，用于支撑元宇宙转型下的数据中心、AI、机器学习支出。 图表4：北美四大云厂商资本支出（单位：百万美元） 从设备商角度，英伟达数据中心业务Q1营收37.5亿美元，同比增长83.1%，环比增长14.9%，连续10个季度创历史新高，成为公司第一大业务，从趋势上看将逐渐拉开与游戏业务距离。公司数据中心业务中hyperscale、cloud需求旺盛，营收同比再次翻倍，cetical同比继续高两位数增长，消费互联网公司、金融公司、电信公司需求旺盛，A100仍是在训练、推理端拥有统治级表现，数据中心CPU Grace预计明年上半年推出，网络芯片需求旺盛但仍受到供应链限制，正在缓解。公司预计数据全年数据中心业务均保持环比增长，预计2023年数据中心业务还将继续高增。 图表5：英伟达数据中心业务单季度营收及其同比增速（单位：亿美元） AMD在Q1实现营收59亿美元，同比增长71%，公司并未单独拆分数据中心业务，将在下个季度开始按照数据中心、客户端、游戏和嵌入式进行业务划分，根据公司公开交流，公司一季度数据中心业务增速亮眼，同比翻翻，是公司一季度整体业绩超预期的重要动力。公司CEO LisaSu预计数据中心业务未来几个季度增长将非常强劲。 从数通设备商Arista最新季度财报同样可以看到数通市场的景气度。Arista在Q1实现营收8.78亿美元，同比增长31.4%，环比增长6.4%。尽管供应链受到冲击，对交付造成一定影响，公司依旧实现高质量增长，对下一季度收入指引在9.5-10亿美元之间。 公司在数据中心交换机市场份额持续提升中，公司预计整个数据中心市场还将持续增长，整个数据中心市场到2026年将发展至240亿美金市场规模，其中美国top5云厂商需求将成主要驱动力。 图表6：arista预计到2026年整个数据中心交换机市场将增长至240亿美元 我们通过以上三家具有代表性的科技公司Q1业绩可以大致看到，数据中心市场景气度依旧保持高位，且根据指引预期来看，未来还将继续保持高景气增长。结合北美头部云厂商一季度增速及云厂商全年资本开支指引，我们认为北美数通市场及其相关产业链未来数个季度依旧将保持高景气度，叠加人民币汇率变动情况，相关出口企业同比去年将呈现改善态势。 此前市场担心加息周期下，海外科技公司面临增长压力进而缩减资本开支，通胀压力实体经济下滑消费力削减，广告业务衰退进而影响科技公司对未来资本开支预期。需要指出，海外科技公司一般会在年末对下一年资本开支定调，给产业链合作伙伴指引，今年产业链需求将是确定性事件。而Q1北美头部云巨头已经经受通胀加息消费力削减等一系列影响后，仍然交出超预期答卷，充分体现云计算的景气度和大趋势，考虑后续通胀逐步控制边际改善，我们对下半年及明年云及数据中心产业链可以乐观一点。 4.1-4月份我国新建5G基站19万个，总数达到161.5万个 根据工信部发布的报告显示，今年以来，我国5G基站建设加快推进。截至4月末，5G基站总数达161.5万个，占移动基站总数的16%，占比较上年末提高1.7个百分点。 其中1－4月份新建5G基站19万个。 在用户方面，5G移动电话用户达4.13亿户，比上年末净增5771万户，占移动电话用户的24.8%，占比较上年末提高3.2个百分点。 分地域来看，东部地区5G建设和用户普及领先。截至4月末，东、中、西部和东北地区5G基站数分别达到79万、33.5万、38.6万、10.4万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为18.1%、15.2%、13.5%、15.2%。5G移动电话用户分别达18569万、9545万、10517万、2624万户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为25.7%、24.9%、24%、22.4%。 我们认为，“数字经济”成为5G建设在需求端的重要加速器，运营商的战略转型是5G建设在供给端的核心推手。建议持续关注运营商在5G基建的资本开支和招标动向，以及新兴技术的应用。 5.1-4月份我国电信业务收入累计完成5292亿元，新兴业务收入占比近二成 工信部发布了《2022年1－4月份通信业经济运行情况》，整体来看，电信业务收入增速小幅回落，电信业务总量保持增长。 具体而言，1－4月份，电信业务收入累计完成5292亿元，同比增长8.8%，增速同比提升2.2个百分点，较一季度回落0.5个百分点。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长23.7%，增速较一季度回落0.2