机械行业双周报(5月第2期)：工业机器人4月产量承压，把握高景气赛道和强阿尔法个股机会

重要数据跟踪 近两周机械行业上涨7.52%，跑赢沪深3003.21个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数上涨2.84%/3.22%/2.06%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比变动-3.27%/-1.80%/+0.06%。 PMI（国家统计局4月30日数据）：4月制造业PMI指数为47.40%，环比下降2.10个pct，低于荣枯线，制造业总体景气水平继续回落。高技术制造业PMI为50.10%，环比下降0.30个pct，高于制造业总体2.70个pct，具有较强发展韧性。装备制造业PMI为45.80%，环比下降3.70个pct; 机床（国家统计局5月16日数据）：2022年1-4月，金属切削机床产量18.20万台，同比下降5.20%；金属成形机床产量9.20万台，同比增长17.90%。 培育钻石（GJEPC5月12日数据）：2022年4月印度培育钻石毛坯钻进口额1.00亿美元，同比+25.11%，环比-50.59%；裸钻出口额1.48亿美元，同比+64.95%，环比+8.00%； 工业机器人（国家统计局5月16日数据）：2022年1-4月工业机器人产量12.54万台，同比-1.40%。 工程机械（中国工程机械工业协会5月12日数据）：2022年4月挖掘机销量2.45万台，同比下降47%。国内市场销量1.60万台，同比下降61%；出口销量0.85万台，同比增长55%。 行业重点推荐组合重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。“小而美”组合：四方达、力量钻石；苏试试验、信测标准；江苏神通、明志科技；银都股份、华荣股份、凌霄泵业；容知日新、伊之密。 行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司 综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，我们依据研究框架持续从两个方向寻找投资机会：1）把握优质赛道里中长期有望穿越周期的龙头公司，比如核心零部件公司、部分产品型公司和检测服务公司；2）挖掘高成长细分子行业中的优质龙头公司或高弹性低估标的，比如培育钻石、光伏/锂电/风电/工业自动化等。具体按业务特性分类如下： 1）检测服务行业：重点推荐华测检测、苏试试验，关注广电计量、中国电研、国检集团、信测标准。 2）上游核心零部件公司：重点推荐汇川技术、奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达等。 3）下游产品型公司：重点推荐中兵红箭、力量钻石等。 4）中游专用装备公司：重点推荐晶盛机电、海目星、联赢激光、杭可科技等。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 表1：重点公司盈利预测及投资评级 近两周机械板块重点推荐组合..........................................................................................................8近两周行情回顾..................................................................................................................................9 近两周行业动态................................................................................................................................11 检测服务.............................................................................................................................................................11培育钻石.............................................................................................................................................................11锂电.....................................................................................................................................................................12核电.....................................................................................................................................................................12光伏.....................................................................................................................................................................13 机器视觉.............................................................................................................................................................13智能运维.............................................................................................................................................................14 免责声明............................................................................................................................................23 图图图 ................................................................................................................38：2021年装载机产量同比+15.29% 22 22 22 ........................................................................................39：2022年3月装载机主要企业销量同比-36.20% ....................................................................................40：2022年1-3月装载机主要企业销量同比-13.07% 表表表 .......................................................................................................................1：重点公司盈利预测及投资评级 2 8 8 ............................................................................2：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到5月20日） ........................................................................3：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到5月20日） 产业升级+自主可控，高端制造迎来成长大机遇 我们选股基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平综合考虑，精选长期胜出概率大的优质龙头公司，而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。 为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为4个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。 1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力构建较高的竞争壁垒，较好的竞争格局使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注，建议关注工业自动化和产业互联网等细分行业的隐形冠军。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。 3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。 基于以上框架，我们当前重点看好以下4个方向： 1）商业模式好、增长空间大的检测服务公司：重点推荐华测检测、广电计量、苏试试验、信测标准，关注中国电研、国检集团、电科院。 2）处于成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：a、激光行业重点推荐柏楚电子，其他关注锐科激光；b、液压件行业重点推荐恒立液压；c、线性驱动行业重点推荐捷昌驱动；d、两机叶片行业重点推荐应流股份；e、高端密封件行业重点推荐中密控股；f、X线探测器行业重点推荐奕瑞科技；g、机器人核心部件行业重点推荐绿的谐波；h、工业机器视觉行业重点推荐奥普特；i、通用核心部件行业重点推荐汇川技术、国茂股份、汉钟精机、江苏神通；j、工业机器人行业重点推荐绿的谐波；k、工业自动化行业重点推荐怡合达。 3）处于成长阶段或高景气度的产品型公司：a、培育钻石行业重点推荐黄河旋风、中兵红箭，关注力量钻石、四方达；b、工程机械行业重点推荐浙江鼎力。 4）景气度高的专用/通用装备行业：a、锂电装备行业重点推荐联赢激光、海目星、先导智能、杭可科技；b、注塑机行业重点推荐伊之密。 图1：机械行业按特性分类及示例 近两周机械板块重点推荐组合 重点推荐组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。 “小而美”组合：四方达、力量钻石；苏试试验、信测标准；江苏神通、明志科技；银都股份、华荣股份、凌霄泵