Pilbara第五次拍卖价续创新高，矿端溢价能力维持强势

事件：据PLS，其锂精矿完成第五次拍卖，最终成交价5955美元/吨（FOB，5.5%氧化锂品位），相比第四次拍卖上涨305美金/吨，拍卖数量5000吨，于2022年6月发货（和第四次拍卖一致）。 此次拍卖价格对应单吨锂盐的含税成本测算：（5955/5.5*6+110（运费及清关及装卸费用））*6.68（汇率）*8（转换系数）*1.13（增值税）+35000（加工成本）=43.4万元/吨。 五次拍卖复盘 （１）第一次：价格1250美金/吨（FOB）、数量10000吨、品位5.5% （２）第二次：价格2240美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅79.2%，数量8000吨、品位5.5% （３）第三次：价格2350美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅5%，数）10000吨、品位5.5% （４）第四次：价格5650美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅140.4%，数量5000吨、品位5.5% （５）第五次：价格5955美金/吨（FOB），相比前次拍卖涨幅5.4%，数量5000吨、品位5.5% 矿端议价能力维持强势。锂盐价格也随着需求边际向好出现松动，当前市场关于锂价的修复预期更为明确。随着复工复产的推进，3月中下旬以来中游去库即将告一段落，正极采购需求显著恢复，低库存带来新一轮采购需求增加或支撑价格回暖。 市场情绪逐步修复，看好板块整体表现。业绩方面，SQM业绩超预期，市场对锂板块业绩兑现能力保持强信心。价格方面，矿端议价能力进一步提升，随着需求边际预期好转锂盐价格回暖预期强烈。资源方面，川矿拍卖价格高企，市场对上游资源给予高溢价（锂精矿价格存在持续上行预期，给予价格支撑且继续利好国内资源开发）。 事件：据SMM，5月18日，印尼投资部长兼投资统筹机构主任巴利（Bahlil Lahadalia）称，政府今年将禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。 印尼铝土矿资源禀赋优越。根据USGS2021年统计显示，印尼铝土矿储量占全球4%，达12亿吨，全球储量排名第6。印尼产能前三的铝土矿分别为西加里曼丹Kendawangan铝土矿（1400万吨/年）、万丹省丹格朗铝土矿（1200万吨/年）、东哥打瓦林勒铝土矿（800万吨/年）。据SMM，2021年全球铝土矿产量39000万吨，同比减少0.25%，印尼铝土矿产量1800万吨，占全球产量4.6%，同比减少13.46%。据海关数据统计，2019-2021年印尼铝土矿进口量占我国铝土矿进口量分别为14.3%、16.7%和16.6%。2022年一季度印尼铝土矿进口量占比20.7%，占比呈现上升趋势。 屡传矿石禁令引发价格震荡。近年来，印尼的禁矿消息频出，沪铝合约价呈现冲高后回落趋势。5月20日沪铝主力合约价报价20765元/吨，上涨2.8%。 2014年1月，印尼原矿出口禁令生效，未经加工的铝土矿被禁止出口。 此禁令于2017年1月放宽，允许出口镍矿石及铝土矿等精矿。 2021年10月，印尼总统表示计划对所有大宗商品原材料的出口“踩刹车”，长期目标是不只销售原材料。沪铝价格冲高至24370元/吨，由于因下游开工率低加之国内库存累积，一周内价格回落至21795元/吨，下跌约10.5%。 2021年11月，印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料的出口，可能在2022年停止铝土矿出口，2023年停止铜出口，2024年停止锡出口。当日沪铝价格上涨1.4%升至19455元/吨。 2022年5月18日，印尼政府表示今年或将禁止铝土矿和锡出口，以支持矿业下游化建设。当日沪铝价格20385元/吨，较前日上涨5元/吨，随后三天价格持续升高。 印尼产业升级发展策略明朗，铝土矿限制出口或限制全球铝土矿刚性供应，抬升电解铝长期成本曲线。近年来印尼屡传禁止出口镍、锡和铜等未加工矿石消息，政府以资源优势吸引对陆上加工业的投资带动当地产业升级策略明朗。若铝土矿禁矿政策短期迅速施行，将限制全球铝土矿刚性供应，有望从成本角度支撑电解铝价格维持高位。 事件：据Mysteel，5月22日起印度上调铁矿石出口关税，不同铁品位和品种的铁矿石出口关税上调至45%-50%不等。 58%粉矿和印度球团关税调整幅度大，我国进口整体或成下降趋势。58%粉矿与印度球团分别由零关税上调至50%和45%，上调50pct和45pct。据Mysteel,，2019-2021年印度铁矿石进口量占中国铁矿石进口量分别为2.2%、3.8%、3.0%。2022年1-4月印度铁矿进口量536万吨，同比减少71%，铁矿石总进口量占比降至1.5%。印度此番上调关税或为保障国内的供给以及稳定钢材价格。目前国内球团自给率高，价格约1400元/吨，印度球团2月价格为172.15美元/吨。如进口价格上调45%，下游厂商或考虑调整为国内球团。从≤58%粉矿来看，印度库存充足且当地需求小，我国为主要销售市场，消化此波后印度出口或维稳。整体来看，受关税影响预计今年全年印度进口量或呈现下降趋势。 风险提示：新能源需求不及预期，宏观经济大幅波动等