电力设备新能源行业周报：短期行情或现分化，基本面支持光伏继续反弹

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收10654.23，上涨7.3%。上证综指报收3146.57，上涨2.02%；深证成指报收11454.53，上涨2.64%；沪深300指数报收4077.6，上涨2.23%；创业板指数报收2417.35，上涨2.51%。 子板块方面，光伏设备板块上涨11.55%，涨幅最大；风电设备板块上涨9.73%； 电池板块上涨4.76%，涨幅最小；电网设备板块上涨5.7%；电机板块上涨5.54%；其他电源设备板块上涨5.43%。 投资建议：电新各板块继续出现强势反弹，光伏，风电板块涨幅巨大，我们认为，经过2周的上涨，电新各板块估值如我们此前判断，已经得到一定修复，短期行情或形成分化，应把握细分板块中长期逻辑。目前仍强烈推荐光伏板块，一季度业绩强劲，未来板块增长确定性最高，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；新能源车板块国内及欧洲四月销量低于预期，上游原材料因下游需求不足继续下跌。建议关注受益锂电原材料下跌，需求稳定的个股标的。 新能源：光伏板块上周继续强劲反弹，与我们预判一致。当前时点我们继续坚定看好5月板块修复上行行情，重申我们对于行业景气度上行的观点：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未下降。2）一季报表现优异，二季度将延续。 特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。继美国传出可能调整关税等利好因素之后，欧洲有可能上调2030年可再生能源目标至45%，近期欧洲方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料有松动迹象，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：欧洲新能源车销量同比下跌，欧洲市场未来或呈现结构性景气。4月销量数据不佳，5月受疫情影响供给能力下降，电池企业盈利能力受上游挤压表现不佳，都将影响短期行情。短期看，由于需求不足，上游原材料开始跌价，对于电池企业形成利好，长期看，锂供应仍存在瓶颈，全球销量增速或不及预期，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：上周，国际大宗商品价格小幅反弹，部分电气设备企业成本或受影响，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、海优新材、福斯特、美畅股份、高测股份、天能股份、蔚蓝锂芯、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收10654.23，上涨7.3%。上证综指报收3146.57，上涨2.02%； 深证成指报收11454. 53，上涨2.64%；沪深300指数报收4077.6，上涨2.23%；创业板指数报收2417.35，上涨2.51%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块上涨11.55%，涨幅最大；风电设备板块上涨9.73%；电池板块上涨4.76%，涨幅最小；电网设备板块上涨5.7%；电机板块上涨5.54%；其他电源设备板块上涨5.43%。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是中利集团(45.23%)、 清源股份(44.92%)、 横店东磁(28.86%)、科士达(28.51%)、亚玛顿(22.57% )；上周跌幅前五依次是聆达股份(-9.76%)、ST国安(-9.65%)、国光电器(-3.45%)、天融信(-1.58%)、海陆重工(-1.28%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入152.18亿元，沪港通累计净买入114.89亿元，深港通累计净买入37.29亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：八方股份、先导智能、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：新强联、良信股份、赢合科技、首航高科、多氟多 电新陆股通减持前五分别为：金雷股份、运达股份、长信科技、阳光电源、上能电气 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有24家公司发生大宗交易，成交总金额为8.86亿元，大宗交易成交前三名德方纳米、爱康科技、*ST雅博，占总成交额的67.1%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：天齐锂业、比亚迪、宁德时代、赣锋锂业、隆基绿能； 上周融券买出标的前五名分别为：比亚迪、宁德时代、天齐锂业、隆基绿能、容百科技。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年5月21日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有27家，其中下周解禁的公司有5家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年5月21日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有61家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有18家，处于股东大会通过阶段的有25家，处于证监会通过阶段的有11家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年5月21日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年5月21日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为ST时万、珈伟新能、延安必康、*ST猛狮、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、尚纬股份。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年5月21日) 3新能源 海关总署公布4月出口数据，组件方面欧洲整体保持增长，印度市场萎缩致出口总额环比下降。2022年4月我国电池组件出口2.76亿美元，环比下降30.27%；其中对欧洲16国出口20.45亿美元，环比增长7.62%；印度关税政策生效后，对印出口趋于停滞，4月出口0.16亿美元，环比下降97.84%。 逆变器出口环比延续增长，欧洲、美国环比增长20%以上。2022年4月我国逆变器出口金额5.40亿美元，环比增长14.90%。其中对欧洲16国出口2.59亿美元，环比增长26.58%； 对美国出口0.32亿美元，环比增长29.37%，出口数量31.28万个，环比增长22.84%。 4月我国光伏新增装机3.67%GW，同环比高增。国家能源局公布1~4月新增装机情况，4月我国光伏新增装机3.67GW，环比3月2.35GW增长56.17%；同比去年4月1.75GW增长109.71%。2022年1~4月我国新增装机16.88GW，较去年同期增加9.8GW，同比增长138.42%。 具体来看，电池组件方面，2022年4月我国电池出口2.76亿美元，环比下降30.27%； 组件出口32.49亿美元，环比下降12.45%；电池组件出口35.25亿美元，环比下降14.17%。 图7：2022年4月我国电池组件出口35.25亿美元，环比下降14.17%（亿美元） 分区域看，对欧洲出口保持环比增长，但增速下降。4月我国对欧洲16国电池出口0.16亿美元，环比下降34.55%；组件出口20.30亿美元，环比增长8.16%，以0.28美元/W计算，出口约7.3GW；电池组件出口20.45亿美元，环比增长7.62%，较3月环比增速24.05%明显下降。其中对传统优势市场德国出口稳定在1.2亿美元规模，对转口贸易地区荷兰电池组件出口10.63亿美元，环比增长16.59%。但对荷兰电池组件出口环比增速也有所下降，较3月22.33%的环比增速下降约5.7pp。其他国家中，西班牙环比增长2.07%，较3月增速下降40.7pp；意大利环比增长10.91%，较3月增速下降53.9pp；希腊环比增长62.53%，较3月增速提升57.1pp；葡萄牙环比增长72.54%。整体上对欧洲出口金额环比小幅增长 。 图8：对德电池组件出口维持在1.2亿美元（亿美元） 图9：4月对荷兰电池组件出口环比+16.59%（亿美元） 对印组件出口进一步萎缩，近乎停滞。2022年4月我国对印电池出口0.07亿美元，环比下降94.73%；组件出口0.07亿美元，环比下降98.73%；对印电池组件出口0.16亿美元，环比减少7.4亿美元，环比下降97.84%，表明经历2~3月囤货高峰期、4月关税生效后对印电池组件出口近乎停滞。 图10：2022年4月我国印度电池组件出口0.16亿美元，环比下降97.84%（亿美元） 其他地区中，对巴西电池组件出口继续下降，4月出口规模3.10亿美元，环比下降7.13%； 对智利电池组件出口0.79亿美元，环比增长87.54%；对越南出口0.44亿美元，环比增长58.06%，但增速下降153.3pp。 综上，由于印度市场萎缩，对欧出口金额在总出口中进一步增加，4月对欧16国出口金额占总出口额比例58.03%，较3月增加11.75pp。 由于对印出口减少7.4亿美元，4月总出口环比减少5.82亿美元，除欧洲16国外地区环比减少7.27亿美元；除欧、印以外地区出口14.63亿美元，与3月14.49亿美元基本持平 。因此4月组件出口下降主要来自印度市场，与我们此前预判完全一致。 图11：2022年4月我国对欧洲印度以外地区出口电池组件14.63亿美元（亿美元） 逆变器方面，2022年4月我国逆变器出口5.40亿美元，环比增长14.90%，同比增长45.09%。 分地区看，4月我国对欧洲16国逆变器出口金额2.59亿美元，环比增长26.58%，较3月增速提升2.5pp；出口数量63.66万个，环比增长9.86%，较3月39.01%的环比增速下降29.2pp，表明欧洲装机需求向好下逆变器价格有所上涨，同时出口增速也有所下降。 图12：2022年4月我国对欧洲16国逆变器出口2.59亿美元，环比+26.58%（亿美元） 美国方面，4月出口环比增长，价格总体稳定。4月我国对美逆变器出口0.32亿美元，环比增长29.37%；出口数量31.28万个，环比增长22.84%，出口金额与数量延续高增趋势，价格整体较为稳定。 图13：2022年4月我国对美国逆变器出口0.32亿美元，环比+29.37%（亿美元） 其他市场中，对巴西出口0.49亿美元，环比下降12.88%；对印度出口0.21亿美元，环比增长17.65%。2022年我国对日本逆变器出口数量与金额同比增长较快：2022年1~4月累计出口27.60万个，同比增长38.18%； 累计出口额0.65亿美元，同比增长55.46%。 图14：2022年4月我国对日本逆变器出口0.17亿美元，环比+4.20%（亿美元） 从组件与逆变器出口数据来看，我们认为虽然海外装机需求与意愿强烈，但当前组件价格上涨，或对海外市场采购积极性带来一定影响，特别是价格敏感市场如巴西；另一方面对欧洲市场出口金额环比增速下降也可侧面印证。如若组件价格有所回落，海外市场组件备货需求将迎来更大释放。 我们坚持看好当前底部区间下的全产业链投资机会，建议持续关注并积极增配以下方向： 1）一体化组件龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源；2）业绩确定性强的硅料环节通威股份；3）盈利修复、N型电池技术迭代的电池环节爱旭股份；4）辅材环节：高测股份、美畅股份、福斯特、海优新材、金博股份、海达股份等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，