电气设备行业周报：欧盟光伏需求超预期，中下游二季度持续环比改善

周观点：欧盟光伏需求超预期，中下游二季度持续环比改善 （1）光伏：海外需求超预期，其中最大边际变化在欧洲：过去几个月，由于传统能源价格和电价的持续上涨，欧洲的光伏需求持续超预期；近期，欧盟又发布“欧盟再生能源计划”，提出到2030年将欧盟的太阳能光伏并网目标扩大到600GW，2029年之后将强制所有住宅建筑使用屋顶太阳能；这进一步提升行业的长期成长性，并将加大户用光储的投资力度。从产业链看，光伏组件价格继续上涨也验证了需求的超预期，我们预计隆基绿能等组件公司的出货在二季度环比改善比较明显。主要看好三方向：（a）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基绿能、晶澳科技等受益；（b）产业端的创新（N型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、协鑫科技、德业股份等受益。（c）电站、辅材等后周期环节，正泰电器、美畅股份、阳光电源等受益。 （2）新能源汽车：电池端是我们目前推荐的核心，二季度此环节盈利将边际转好；近期比亚迪发布CTB技术，进一步提升电池与车身的融合，未来将夯实电池端龙头企业的核心竞争力。从产业链看，铁锂材料扩产逐步落地（目前可利用产能约103.4万吨，预计到2022年底全国磷酸铁锂可利用产能将达到299.8万吨，其中三季度增量最大），未来竞争将加大，也将利好盈利向电池端转移。总体我们认为，短期是很好的布局期，下半年成长环境将会更好；应重视三方向的投资机会：（a）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、比亚迪、璞泰来、恩捷股份、星源材质等公司受益；（b）后周期：按照增速的弹性投资，比如储能、换电等板块，派能科技、鹏辉能源等公司受益； （c）新技术：按照渗透率提升速度投资，比如4680、扁线等，亿纬锂能、当升科技、金杯电工等公司受益。 （3）风电：目前风电电站收益率良好，招标量在提升中；产业链产品招标价格已经底部企稳，目前制造端优质龙头值得中长期布局。长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、明阳智能、东方电缆等公司受益；风电电站投资和运营商短期受益。 德业股份：逆变器业务表现亮眼，看好储能、微逆快速增长 逆变器业务营收翻倍增长，热交换器业务短期承压。公司储能及微型逆变器产品持续领先，电子元器件国产化巩固供应链安全。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业：4月磷酸铁锂动力电池装机量增长169% 新能源汽车公司：比亚迪2022年向盛新锂能采购及委托加工锂产品 光伏行业层面：江西省“十四五”光伏规划新增16GW，风电规划新增2GW光伏公司层面：隆基绿能2022年Q1实现组件出货量6.44GW 风能行业层面：上海市“十四五”风电规划确定风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧 1、德业股份：逆变器业务表现亮眼，看好储能、微逆快速增长 逆变器业务营收翻倍增长，热交换器业务短期承压。公司2021年实现营业收入41.68亿元，同比增长37.85%，归母净利润5.79亿元，同比增长51.28%。2022年Q1公司实现营业收入8.41亿元，同比减少2.72%，归母净利润1.32亿元，同比增长31.81%。 公司充分受益于光伏装机量及户用储能市场的快速增长，2021年公司逆变器业务实现营业收入11.97亿元，同比增长262.34%，销量达38.83万台，同比增长250.75%，2022年Q1逆变器业务营业收入取得翻倍增长。受下游空调行业景气度下降及原材料价格上升，公司热交换器业务盈利能力下降，未来有望逐步企稳回升。我们调整2022/2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到8.66（-0.53）/11.87（-1.84）/16.68亿元，EPS分别为5.08/6.96/9.77元/股，当前股价对应市盈率分别为43.5/31.8/22.6倍，维持“买入”评级。 公司储能及微型逆变器产品持续领先，电子元器件国产化巩固供应链安全。在储能逆变器上，公司推出8KW/10KW/12KW三相低压户用储能逆变器，并离网自动切换时间在行业内显著领先，同时面向欧美市场推出大功率16KW储能产品。在微型逆变器上，公司推出适配高功率210组件的新一代微型逆变器，预计于2022年在行业内首先推出一拖八产品。此外，公司积极推进电子元器件国产化替代，有效巩固芯片供应链安全。 公司垂直一体化布局环境电器产品，除湿机业务稳健增长。公司以热交换器、变频控制芯片为基础，向下游扩张并开发了除湿机等环境电器产品。公司除湿机业务稳中有增，2021年除湿机业务实现营业收入5.62亿元，同比增长23.75%，2022年Q1除湿机业务营业收入同比增长37.96%，有望持续保持领先地位。 2、新能源汽车板块：电解钴、三元前驱体、人造石墨降价 2.1、动力电池相关产品价格跟踪（5月16日至5月20日）：电解钴价格环比下降5.30%，三元前驱体价格环比下降0.67%，氢氧化锂、碳酸锂、三元正极、磷酸铁锂正极、人造石墨、干法隔膜、湿法隔膜、电解液、动力电池电芯价格环比持平 图1：氢氧化锂、碳酸锂价格环比持平 图2：电解钴价格环比下降5.30% 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/14 hZkZaXjZbYWZ2Y9PaOaQnPqQnPmOfQnNsPiNpNpM9PpPwOxNpNwOuOmNqN 图3：三元前驱体价格环比下降0.67%、三元正极价格环比持平 图4：磷酸铁锂正极价格环比持平 图5：人造石墨价格环比持平 图6：干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平 图7：电解液价格环比持平 图8：动力电池电芯价格环比持平 2.2、新能源汽车行业相关新闻:4月磷酸铁锂动力电池装机量增长169% 【356批公告发布中创新航“进击”高端智能电动车配套】5月13日，工信部对申报第356批《道路机动车辆生产企业及产品》的新车进行公示，涉及280款新能源汽车。新能源乘用车申报了45款，其中纯电动车型31款，插电混动车型11款，另有3款换电车型。电池类型上，磷酸铁锂电池成为主流，占比超5成达到23款，三元车型20款，另有两款明确标注电池类型。在配套电池选择上，中创新航在356批公告车型中的配套最为亮眼，其不仅为长安旗下全新品牌车型深蓝SL03的纯电版和插混版配套电池，同时也是Smart精灵#1车型的核心电池供应商之一。（高工锂电：https://url.cy/6Sx7e2） 【动力电池回收“新变”】原材料价格高速增长、材料供应短缺成为动力电池产能释放掣肘，动力电池回收形成的材料供给越来越受产业链企业重视。折扣系数是动力电池回收中特有的计价方法，一般以新货市场价格作为参考基准，并按照一定折扣系数打折回收。以往一般是60%-70%左右回收，而现在折扣系数倒挂，涨到超过140%； 拥有电池最终处置权的主体大多会将市场最高报价做为第一处置渠道，从而导致退役电池流向散乱，甚至流入黑市，造成管理困难。随着行业逐渐规范、要求日渐严格，拥有渠道和技术优势的白名单回收企业将在竞争中胜出，不合规的企业会被淘汰出局，叠加退役电池规模不断增大，市场供需关系必定重组，并逐渐走向市场顶峰。（高工锂电：https://url.cy/twcya2） 【4月磷酸铁锂动力电池装机量增涨169%】从装机量电池类型来看，2022年4月磷酸铁锂动力电池装机量约7.03GWh，同比增长169%，占总装机量的57%；三元动力电池装机量约5.20GWh， 同比增长4%， 占总装机量的42%。（ 高工锂电 ：http://mtw.so/5xVxnE） 【GGII：2025国内锂电池中段市场规模将达415亿元】中汽协数据显示，2021年，我国新能源汽车实现产量354.5万辆，同比增长173.7%，实现销量352.1万辆，同比增长157.6%。受益于新能源汽车市场的高速增长，国内动力电池企业扩产进度加快。 受锂电池产业近两年的扩产带动，我国锂电设备需求也在快速增长。2021年中国锂电生产设备市场规模为588亿元，同比增长104.88%，较2015年的120亿元增长了3.9倍。GGII预计未来几年锂电设备市场规模仍将高速增长，到2025年，中国锂电设备市场规模将达1200亿元，2021-2025年年均复合增速19.52%。（高工锂电：https://t.hk.uy/aZB8） 【全球首套1MWh钠离子电池储能系统入选国家重磅名单】国家能源局发布2021年度能源领域首台（套）重大技术装备项目名单，共有75项重大技术装备通过严格审核和专家评定入选，其中包括8项储能技术和4项氢能技术，中科海钠研发并于2021年6月28日投运的1MWh钠离子储能电池系统成功入选。(连线新能源：http://mtw.so/6pdZt2) 【《欧盟新电池法规》提案首版修订稿发布】DEKRA德凯资深电池技术专家表示：综合一年半来各利益方对提案提出的意见，可以看出，其主体结构与内容并未做重大调整，并且在提案执行事项及时间点上更加明确，有了多项授权法案和实施法案的制定、采用时间表，而这也将加速推进《欧盟新电池法规》提案的终稿、发布、实施和落地。（高工锂电：http://mtw.so/62GlgP） 【海辰新能源50GWh储能电芯项目落户重庆】厦门海辰新能源科技有限公司与重庆铜梁高新区就厦门海辰西南智能制造中心及研发中心项目签署投资协议。该项目总投资130亿元，规划建设50GWh新一代储能锂电池生产基地和研发中心，预计于2024年以前逐步完成建设并陆续投产。（高工锂电：http://mtw.so/6acyT4）【比亚迪与盛新锂能签订订单，金额40亿元】5月19日，比亚迪公告，公司董事会通过议案，同意公司及控股子公司向新增关联方盛新锂能采购及委托加工锂产品的2022年日常关联交易预计金额为40亿元，并同意授权公司管理层办理相关手续。 （鑫椤锂电：http://mtw.so/5VVTL4） 【Q2动力电池企业盈利向好】原材料方面，近期，碳酸锂、六氟磷酸锂、钴、镍等锂电池原材料价格出现松动。其中，以碳酸锂、六氟磷酸锂价格最为典型。截至5月16日，碳酸锂日均价为46.15万元/吨，较3月初50万元/吨回落7.7%；六氟磷酸锂日均价更是跌至30万元/吨，较2022年初的59万元/吨回落49.15%。定价方面，自2021年中开始，电芯销售价格一路上涨，到2022年3月份已基本完成，涨幅均在25%以上。此外，部分企业还针对从2022年1月份到3月底的原材料价格涨幅和客户进行分摊，进行第二轮涨价的磋商。（高工锂电：https://t.hk.uy/aZB9） 【天齐锂业：首批约10吨氢氧化锂产品确认达电池级氢氧化锂标准】5月19日晚间，天齐锂业发布公告称，一期氢氧化锂项目经过反复调试和优化，首批约10吨氢氧化锂产品通过公司内部实验室取样检测，并于5月19号确认所有参数达到电池级氢氧化锂标准。（鑫椤锂电：http://mtw.so/6wMNj9） 【磷酸铁锂产能逐步接近300万吨级】随着磷酸铁锂安全性高、循环寿命长等性能逐渐获得市场认可，铁锂厂的需求订单不断增加，磷酸铁锂产能也从2018年底的18.12万吨增加至2021年底的89.8万吨，年复合增长率70.5%，2021年同比增速更是高达167.9%。与之前几年相比，2022年磷酸铁锂产能扩张速度更快，截止目前可利用产能已高达103.4万吨，较2021年年底增加13.6万吨，预计到2022年底全国磷酸铁锂可利用产能将达到299.8万吨，其中三季度增量最大，单季度产能扩张达86.6万吨。（鑫椤锂电：https://url.cy/0lQCqV） 【奔驰G-Class将采用硅基负极】2025年，奔驰将在G-Class车型中采用新一代高能量密度电池，通过使用硅基负极，能量密度比目前石墨负极电池高20%-40%。该电池由宁德时代提供，负极材料来自美国加州初创公司Sila Nano。(高工锂电：http://mtw.so/6w4eHn) 2.3、新能源汽车行业公司公告：比亚迪2022年向盛新锂能采