机械行业周报：制造业投资有望在下半年触底回升

行情回顾 本周（2022/5/16-2022/5/20）SW机械设备指数上涨3.17%，在申万31个一级行业分类中排名第10；沪深300指数上涨2.23%。年初至今，SW机械设备指数下跌24.94%，在申万31个一级行业分类中排名27；同期沪深300指数下跌17.46%。 核心观点 政策频频发力，制造业投资及工程机械需求有望在下半年触底回升。根据国家统计局数据，4月金属切削机床产量4.7万台，同比下滑19%；工业机器人产量3.25万台，同比下滑8.4%；均为近两年来首次转为负增长。自2021年二季度以来，以机器人、机床为代表的通用机械产品需求持续走弱，我们判断，行业有望在下半年探明底部，目前处于下行中后期，同时叠加疫情影响的“至暗时刻”，无需过度悲观。近一周，政策端频频发力，5月18日，李克强总理研究部署进一步稳增长稳市场主体保就业，提出“各地区各部门要增强紧迫感，挖掘政策潜力，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道”。 LPR下调，关注工程机械需求回补。5月20日货币政策再发力，五年期LPR下调15个基点至4.45%。5年期LPR的下调，和稳增长政策的出台，有望带动基建及房地产投资逐步复苏，进而带动下半年工程机械需求回暖。此外，叠加上半年疫情导致的开工不足，我们预计，下半年需求有望回补，建议关注工程机械龙头，以及零部件供应商恒立液压。通用机械需求目前处于“至暗时刻”，下半年也有望探明底部。 原油价格维持高位，关注油服板块。近期原油价格维持在110美元左右高位，油公司资本开支有望增加。IHSMarkit预测2022年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加24%，中石化资本开支规划预计2022年勘探开发资本开支同比增长约20%，油公司资本开支增加有望显著提升油服行业景气度。此外，全球格局变化带来的不确定性，也强化了各国对能源安全和能源自主的重视程度。 投资建议 随着稳增长的政策逐步发力，疫情干扰出现拐点，我们判断，从5月份开始机械行业景气度有望环比改善。建议重点关注数控刀具、锂电设备。推荐组合：应流股份、天宜上佳、杰瑞股份、锐科激光、联赢激光等。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 1、股票组合 近期推荐股票组合：应流股份、天宜上佳、杰瑞股份、锐科激光、联赢激光等。 图表1：重点股票估值情况 应流股份：“两机”业务持续高增长，核电业务稳健发展。2021年收入拆分看 ， 航空航天新材料/核电业务/高端装备业务收入分别为5.11/3.04/11.32亿元，同比增速分别为+59.16%/+6.64%/-2.91%。截至目前，公司“两机”业务累计取得500余品种的叶片、环形件和机匣开发订单，已开发完成的品种约230个，尚在开发阶段的品种约270个，充足的型号储备为未来业务高速增长打开空间。核电领域，公司“华龙一号”主泵泵壳订单稳定，核辐射屏蔽材料批量供货。同时截至22年Q1，公司固定资产为27亿元（相比21年末减少7亿元）、流动资产占比提升至46.49%（相比21年提升11pct），主因公司的土地收储优化了公司资产负债结构，预计公司的土地收储有望改善公司现金流水平，提升生产经营效率。预计2022-24年公司归母净利润分别为5.38/5.90/7.65亿元 天宜上佳：平台化高端材料供应商，碳基复材进入爆发期。公司致力于打造四大业务板块，碳基复材、航空航天零部件两大业务已在21年贡献收入，轨交业务的收入依赖程度明显降低，逐渐形成平台化材料供应商。碳碳热场：碳基复材已成为光伏热场部件的主流应用材料，21年实现收入1.42亿元，随着公司产能不断释放，预计22-24年碳碳热场业务收入有望达到6.2/10.3/13.0亿元。碳陶刹车盘：碳陶刹车盘为下一代理想刹车材料，公司目前已突破碳陶刹车盘技术瓶颈，产品性能与海外竞品相当，有望在22年通过装车路试考核，预计22-24年汽车碳陶刹车盘领域的收入为0.04/1.01/3.18亿元。22年公司拟募集不超过23.7亿元，旨在深化上游碳碳预制体与汽车碳陶制动盘业务布局。募投项目投产后，公司碳陶制动盘年产能预计达到15万套、碳碳预制体年产能预计达到5.5万件。随着上下游产能的不断释放，公司碳基复材全产业链优势将更加明显。预计公司2022-24年归母净利润分别为3.53/5.00/6.71亿元。 杰瑞股份：油服景气度提升，装备龙头国内外齐驱并进。伴随油服行业景气度回暖，公司2021年新签订单147.94亿元，同比增长51.73%，年末存量订单88.6亿元（含税），同比增长91.2%。IHSMarkit预测2022年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加24%，中石化资本开支规划预计2022年勘探开发资本开支同比增长约20%，油服行业景气度有望持续提升，公司2022年新签订单或进一步增长。同时，公司当前在北美市场已获得涡轮压裂设备和电驱配套发电机组订单，2022年3月公司非公开发行审核通过，拟非公开发行不超过1亿股，募资不超过25亿元，投资于数字化转型一期项目与新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目，新能源压裂设备在北美市场开拓有望加速 。 预计公司2022-24年归母净利润分别为20.23/27.03/35.12亿元。 锐科激光：进军高端制造领域，龙头地位持续夯实。随着我国制造业转型升级加速，激光在传统加工领域及高端制造市场整体均得到较快发展。公司也凭借其卓越的技术，实现了超越行业的自我成长。2014-21年公司收入复合增速46.81%；归母净利润复合增速67.15%，2021年第三季度公司收入首次超过国际龙头企业IPG公司在国内的收入。公司通过多年的持续高研发，已在高功率、高端制造领域取得突破性进展。21年公司30kW、40kW、100kW超高功率均开始正式销售，全年万瓦以上激光器销量2380台、同比+243%，6kW及以上激光器销量超5900台，同比+175%。随着公司在具有高附加值的高功率、高端制造领域的不断开拓，公司有望逐渐抢占IPG在全球高端制造领域的份额。19年公司通过收购国神光电进入超快激光领域，18-21年国神光电收入平均增长率为81.16%。21年公司超快激光器收入1.12亿元、同比+103.55%，客户群体拓展至100多家企业，行业拓展能力进一步增强。预计公司2022-24年归母净利润为6/8/10亿元 联赢激光：动力电池激光焊接龙头，新签订单大幅增长。伴随动力电池行业扩产，21年公司成长加速，新签订单35.99亿元（含税），同比增长138.66%。当前激光焊接应用在动力电池极柱、转接片、密封钉、防爆阀焊接等多个工序，4680全极耳设计加大了极耳焊接环节的难度和焊接量，我们估算全球2021年动力电池激光焊接设备市场规模为65.8亿元，或进一步提升激光焊接设备需求，预计2022年市场规模有望达到90.7亿元，同比增长37%。根据估算的全球市场空间，2018至2021年公司在动力电池行业累计市占率约25%，在行业内处于领先地位。公司布局动力电池激光焊接领域较早且专注激光焊接，在激光焊接非标设备的技术、工艺积累上更加深厚，具有比较优势，伴随动力电池行业产能扩张新签订单有望保持增长。2021年公司动力电池行业新签订单30.7亿元，我们预计2022年公司动力电池行业有望新签订单43亿元，同比增长40%。预计公司2022至2024年分别实现归母净利润3.24/5.20/7.42亿元。 2、行情回顾 本周板块表现：本周（2022/5/16-2022/5/20）5个交易日，SW机械设备指数上涨3.17%，在申万31个一级行业分类中排名第10。同期沪深300指数上涨2.23%。 图表2：申万行业板块本周表现 2022年至今表现：SW机械设备指数下跌24.94%，在申万31个一级行业分类中排名27；同期沪深300指数下跌17.46%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 本周机械板块表现：本周（2022/5/16-2022/5/20）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：工控设备/金属制品/激光设备/机床工具/机器人，涨跌幅分别为：6.09%/5.32%/4.68%/4.53%/4.28%；涨幅靠后的板块是：仪器仪表/轨交设备Ⅱ/能源及重型设备/其他通用设备/纺织服装设备，涨跌幅分别为：2.13%/1.91%/1.10%/0.23%/-0.45%。 2022年至今表现：2022年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：磨具磨料/纺织服装设备/能源及重型设备/轨交设备Ⅱ/楼宇设备，涨跌幅分别为-7.52%/-14.46%/-15.77%/-16.10%/-17.38%。 图表4：机械细分板块本周表现 图表5：机械细分板块年初至今表现 3、核心观点更新 政策频频发力，制造业投资及工程机械需求有望在下半年触底回升。根据国家统计局数据，4月金属切削机床产量4.7万台，同比下滑19%；工业机器人产量3.25万台，同比下滑8.4%；均为近两年来首次转为负增长。自2021年二季度以来，以机器人、机床为代表的通用机械产品需求持续走弱，我们判断，行业有望在下半年探明底部，目前处于下行中后期，同时叠加疫情影响的“至暗时刻”，无需过度悲观。 近一周，政策端频频发力：1）5月18日，李克强总理研究部署进一步稳增长稳市场主体保就业，提出“各地区各部门要增强紧迫感，挖掘政策潜力，看得准的新举措能用尽用，5月份能出尽出，确保上半年和全年经济运行在合理区间，努力使经济较快回归正常轨道”。2）5月15日，央行、银保监会发布通知，对于贷款购买普通自住房的居民家庭,首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。3）5月20日货币政策再发力，五年期LPR下调15个基点至4.45%。 5年期LPR的下调，和稳增长政策的出台，有望带动基建及房地产投资逐步复苏，进而带动下半年工程机械需求回暖。此外，叠加上半年疫情导致的开工不足，我们预计，下半年需求有望回补，建议关注工程机械龙头三一重工、徐工机械以及零部件供应商恒立液压。通用机械需求目前处于“至暗时刻”，下半年也有望探明底部，建议重点关注激光设备龙头锐科激光、柏楚电子，以及数控刀具龙头中钨高新、欧科亿、华锐精密。 原油价格维持高位，关注油服板块。近期原油价格维持在110美元左右高位，油公司资本开支有望增加。IHSMarkit预测2022年全球上游勘探开发资本支出总量同比增加24%，中石化资本开支规划预计2022年勘探开发资本开支同比增长约20%，油公司资本开支增加有望显著提升油服行业景气度。此外，全球格局变化带来的不确定性，也强化了各国对能源安全和能源自主的重视程度。建议重点关注油服装备龙头杰瑞股份。小挖结构占比持续提升，中大挖市场空间有望被打开。 美国有望取消对华产品加征关税，叠加近期人民币贬值，关注出口受益方向。四年前美方依据所谓的“301调查”对中国向美国出口的商品加征关税的两项行动，将分别于7月6日和8月23日到期。美国贸易代表办公室日前宣布启动对华加征关税复审程序、美国总统拜登表示正在评估是否削减对华加征的关税等，在当前高通胀形势下，美方取消对华加征关税的可能性在提升。2018年6月15日，美国总统特朗普通过白宫声明，对中国价值500亿美元的输美产品征收25%的关税。美国贸易代表办公室（USTR）最终公布的加税清单包含两个序列，总共包括1097种产品，价值500亿美元，涉及航空航天设备、高铁装备、新一代信息技术、农机装备、数控机床和工业机器人、生物医药和医疗器械、新能源和新材料、船舶和海工装备、化工产品（润滑油、塑料等）、用于高科技制造的机械产品，半导体和半导体制造机械、摩托车、蒸汽轮机等。建议关注处于这500亿美元加征关税之列的产品涉及的上市公司有捷昌驱动、浙江鼎力、巨星科技、君禾股份。 3.1数控刀具：向高端挺进，国产品牌有望量价齐升 国产企业本轮扩产拓展刀具品类、加强直销渠