法拉帝股份有限公司是一家全球领先的游艇制造商，其2021年市占率达到13%，在舷内复合材料及专门定制高端游艇市场中占据领先地位。预计2020至2025年全球舷内游艇市场收益规模的复合年增长率达到7.6%，而细分舷内专门定制及超级游艇市场规模的复合年增长率分别达到14.1%及12.6%。法拉帝在亚太地区的游艇市场渗透率远低于欧美地区，但预计2020至2025年亚太地区市场规模复合年增长率达到9.0%，高于全球增长率。22年一季度新订单同比增长97.2%，净收入达到2.57亿欧元，同比增加37.9%，其中较高利润率的专门定制游艇净收入同比增加103.6%至0.96亿欧元，收益占比大增12个百分点至37%。我们预计在去年快速增长的累积订单及较高利润率的专门定制游艇占比订单提升下，今年EBITDA可保持较快增长。首次覆盖给予“买入”评级，目标价31.73港元，48.3%的上升空间。
