2022年一季报报点评：业绩略超预期，供应链优势凸显

公司1Q2022营收同比增长17.95%,实现Non-GAAP归母净利润40.32亿元 5月17日，公司公布2022年一季报：1Q2022实现营业收入2396.55亿元，同比增长18.0%，实现GAAP归母净利润-29.91亿元，折合成全面摊薄EPS为-0.96元，实现Non-GAAP口径下归母净利润40.32亿元，同比增长1.6%，公司收入及Non-GAAP口径下归母净利润略超预期。 公司于2022年2月28日合并达达，1Q2022公司其他非经营损失为39亿元，其中主要包括达达在收购完成前的股价变动导致的亏损36亿元。 公司1Q2022综合毛利率下降0.38个百分点，期间费用率下降0.59个百分点 1Q2022公司综合毛利率为13.96%，同比下降0.38个百分点。 1Q2022公司期间费用率为13.09%，同比下降0.59个百分点，其中，销售/管理/财务/研发/履约费用率分别为3.63%/1.03%/0.14%/1.83%/6.46%，同比分别变化+0.19/-0.06/+0.02/-0.40/-0.33个百分点。 年度活跃用户数（ TTM ）同比增长16.2%，与美的集团签署战略合作协议 截至2022年3月31日，公司年度活跃用户数达5.805亿人，同比增长16.2%，1Q2022新增1080万人。疫情期间公司供应链优势凸显，截至5月17日，京东集团向上海市民运送了超80,000吨的日常生活必需品，包括药品及母婴等物资，并调配4,000多名快递员和100辆无人智能快递车提供最后一公里配送。 在高端品牌引入方面，1Q2022入驻京东平台的品牌包括：开云集团旗下高端珠宝品牌Qeelin、法国高级时装品牌Lanvin、德国奢侈品电商平台Mytheresa、精品和生活方式品牌MCM、美国高端时尚生活方式品牌Tory Burch，以及法国高端厨具品牌酷彩等，有利于京东不断扩充平台优势品类，培养用户心智。 2022年3月，京东集团与美的集团签署战略合作协议，双方将围绕企业客户开发、场景化营销互动等方面展开合作，助力客户实现采购数字化转型。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩略超预期，但鉴于2Q2022疫情对于公司业绩的影响仍存在一定不确定性，我们维持对公司2022/ 2023/2024年Non-GAAP归母净利润的预测 201/235/274亿元。公司疫情期间大力保供，持续引入高端品牌线，有利于公司从长期维度培养用户心智，维持“增持”评级。 风险提示：重资产投入加大短期盈利效果不佳，新业务持续亏损，监管风险。 公司盈利预测与估值简表 图表1：公司1Q2022年收入分产品情况 图表2：公司1Q2022Non-GAAP归母净利润同比增长1.6% 图表3：公司1Q2022净利率较上年同期下降3.03个百分点 图表4：公司单季度营收和毛利增速（2019Q2-2022Q1） 图表5：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q2-2022Q1）