银行行业2022年4月金融数据点评：疫情冲击影响显现，预计6月明显好转

摘要：4月新增人民币贷款6454亿，同比少增8246亿；新增社融9102亿，同比少增9468亿；社融余额同比10.2%，环比降0.4pct。M1同比5.1%，环比升0.4pct，M2同比10.5%，环比升0.8p Ct 。 社融大幅下滑，信贷是最主要的拖累项。4月新增社融9102亿，同比少增9468亿，社融增速10.2%，较上月下滑0.4pct。主要是疫情影响下信贷需求骤减，投向实体经济的人民币贷款仅新增3616亿，同比少增9224亿，表外融资和直接融资整体平稳。（1）表外融资：非标压降幅度放缓，委托贷款/信托贷款分别下降2亿/615亿，同比少降211亿/713亿；疫情影响下企业现金流困难，纷纷将票据拿到银行贴现，未贴现票据下降2557亿，同比多降405亿；（2）直接融资：政府债新增3912亿、同比多增173亿，企业债新增3479亿、同比少增145亿。 疫情冲击下信贷全面走弱，居民端影响最大。4月新增人民币贷款6454亿，同比少增8246亿，其中居民贷款下降2170亿、同比少增7453亿，企业贷款增加5784亿、同比少增1768亿。（1）居民端再度净减少：住房贷款下降605亿，继2月份之后再一次负增长，同比少增4022亿，4月30大中城市商品房成交面积同比下降62%，降幅较前三个月进一步扩大； 消费贷款下降1044亿，同比少增1861亿，由于多地采取静态防控措施，4月社会消费品零售总额同比下滑11.1%；经营贷款下降521亿，同比少增1569亿；（2）企业端中长期贷款疲弱，仅靠票据贴现冲量：疫情反复叠加俄乌冲突下原材料成本上升，企业扩大再生产及资本开支意愿低迷，企业中长贷仅新增2652亿、同比少增3953；企业短贷下降1948亿、同比少降199亿，票据贴现大幅增加5148亿、同比多增2437亿，虽然疫情影响下企业停工停产，但员工工资、场地租金成本刚性，需要借入短期资金以维持企业的流动性周转。 曙光初现，预计6月信贷、社融将出现好转。（1）5月中旬后疫情形势逐步好转，5月16日上海疫情防控发布会表示，预计6月起全面恢复正常生产生活秩序；（2）房地产政策进一步放松，5月后多地放宽限购政策，5月15日央行、银保监会下调首套房贷款利率下限，刺激购房需求；（3）稳增长将继续发力，央行答记者问上表示宏观杠杆率会有所上升。 投资建议：疫情防控已见到胜利曙光，后续稳增长力度将继续加大，当前银行板块估值处于历史低位，头部银行业绩增长的确定性和持续性强，个股方面推荐平安、宁波、常熟、邮储。 风险提示：经济超预期下行、疫情再次扩散、稳增长政策不及预期、资产质量恶化。 图1：4月M1、M2增速环比分别上升0.4pct、0.8pct 图2：4月社融存量同比10.2%，环比降0.4pct 图3：4月新增社融9102亿，同比少增9468亿 图4：4月社融大幅下滑，信贷是最主要的拖累项 图5：4月对实体经济人民币贷款同比少增9224亿 图6：居民贷款全面净减少，企业贷款中长期疲弱、仅靠票据冲量 图7：累计新增企业中长期贷款占比继续下降