5月数字经济专题协商会或将召开，互联网风险回报比较高

本周（2022年5月9日至5月13日，下同）恒生指数-0.52%。本周道琼斯工 业指数-2.14%；标普500指数-2.41%；纳斯达克指数-2.80%。 全国政协专题协商会据悉5月将召开 彭博报道，全国政协专题协商会据悉5月将召开。4月2日，全国政协召开了“推 动数字经济持续健康发展”的专题调研远程视频会议，据悉，此次专题调研是为将 于5月召开的“推动数字经济持续健康发展”专题协商会做准备。4月2日的专题 调研会议中，全国政协副主席指出要充分发挥企业的创新主体作用，强调要尊重数 字经济发展规律，完善数字经济治理体系，充分发挥市场在资源配置中的决定性作 用，更好发挥政府作用，有效激发市场主体活力。要弥补数字鸿沟，充分发挥数字 经济在推进共同富裕中的重要作用。 香港金融管理局已三次累计买入85.33亿港元 截至5月13日，香港金融管理局已三次累计买入85.33亿港元，以支撑港元汇率。 此前，美元兑港元一度跌至7.85的弱方兑换保证线，并多次触及此低位。金管局 发言人在声明中称，港元于5月11日纽约交易时段触发了弱方兑换保证，金管局 按联汇机制买入港元。稳定汇率，这是有关机制下的正常操作，港元市场继续运作 有序。 我们认为互联网估值处于底部区间，建议重点关注，后续关注政协专题协商会表态、 支持措施落实以及22H2基本面估值复苏节奏。我们认为，4月末政治局会议相关 表态将会进一步强化国内互联网政策托底、基调趋稳的预期，有助于缓解市场担忧。 重点关注5月全国政协专题协商会表态，持续关注支持性措施落实，或进一步提 振市场情绪。互联网板块短期受压制的风险偏好和估值或迎来边际修复，不排除市 场未来仍有震荡但终将回归价值衡量。 从海外市场来看，本周海外科技巨头一季报陆续发布，主要龙头科技股业绩出现了 分化，亚马逊出现多年来首次亏损，流媒体巨头奈飞十多年来首次单季付费用户净 减少。相反Meta一季度每日活跃用户小幅反弹至19.6亿，超出市场预期；APPLE 创造了成立四十多年来最佳的非节假日所在季度表现，盈利和收入比华尔街预期更 为强劲增长。我们建议关注海外互联网和云计算板块中资本开支节奏稳健，业绩有 望持续增长的微软。国内方面，最近的政治局会议表态促进平台经济健康发展，出 台支持平台经济规范健康发展的具体措施，政治局集体学习表态依法规范和引导我 国资本健康发展，发挥资本作为重要生产要素的积极作用。我们认为，429政治 局会将会进一步强化国内互联网政策托底、基调趋稳的预期，助于缓解市场担忧， 叠加中美审计监管沟通有望迎来新进展，前期受压制的市场情绪和估值将迎来修 复。互联网估值目前处于底部区间，互联网平台核心价值及壁垒仍在，在中国发展 数字经济背景下，促进平台经济健康发展具有国家战略价值和意义。我们建议关注 互联网板块估值情况，后续关注具体措施的落实以及22H2基本面复苏节奏。 建议关注：1）各地陆续发放消费券，本地服务和电商零售企业或可在稳增长、稳 就业中发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱，基本面边际修复的平台，如 美团、京东、拼多多、阿里巴巴；2）游戏行业向好，供给改善叠加“宅家红利”， 短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；3）线上广告行业静待需求改善，关注结 构性份额增长的平台，如快手、哔哩哔哩等。 风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风 险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。 1.周观点： 本周（2022年5月9日至5月13日，下同）恒生指数-0.52%。本周道琼斯工业指数 -2.14%；标普500指数-2.41%；纳斯达克指数-2.80%。 全国政协专题协商会据悉5月将召开 彭博报道，全国政协专题协商会据悉5月将召开。4月2日，全国政协召开了“推动数字 经济持续健康发展”的专题调研远程视频会议，据悉，此次专题调研是为将于5月召开的 “推动数字经济持续健康发展”专题协商会做准备。4月2日的专题调研会议中，全国政 协副主席指出要充分发挥企业的创新主体作用，强调要尊重数字经济发展规律，完善数字 经济治理体系，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，有效激发 市场主体活力。要弥补数字鸿沟，充分发挥数字经济在推进共同富裕中的重要作用。 香港金融管理局已三次累计买入85.33亿港元 截至5月13日，香港金融管理局已三次累计买入85.33亿港元，以支撑港元汇率。此前， 美元兑港元一度跌至7.85的弱方兑换保证线，并多次触及此低位。金管局发言人在声明 中称，港元于5月11日纽约交易时段触发了弱方兑换保证，金管局按联汇机制买入港元。 稳定汇率，这是有关机制下的正常操作，港元市场继续运作有序。 我们认为互联网估值处于底部区间，建议重点关注，后续关注政协专题协商会表态、支持 措施落实以及22H2基本面估值复苏节奏。我们认为，4月末政治局会议相关表态将会进 一步强化国内互联网政策托底、基调趋稳的预期，有助于缓解市场担忧。重点关注5月全 国政协专题协商会表态，持续关注支持性措施落实，或进一步提振市场情绪。互联网板块 短期受压制的风险偏好和估值或迎来边际修复，不排除市场未来仍有震荡但终将回归价值 衡量。 从海外市场来看，本周海外科技巨头一季报陆续发布，主要龙头科技股业绩出现了分化， 亚马逊出现多年来首次亏损，流媒体巨头奈飞十多年来首次单季付费用户净减少。相反 Meta一季度每日活跃用户小幅反弹至19.6亿，超出市场预期；APPLE创造了成立四十 多年来最佳的非节假日所在季度表现，盈利和收入比华尔街预期更为强劲增长。我们建议 关注海外互联网和云计算板块中资本开支节奏稳健，业绩有望持续增长的微软。国内方面， 最近的政治局会议表态促进平台经济健康发展，出台支持平台经济规范健康发展的具体措 施，政治局集体学习表态依法规范和引导我国资本健康发展，发挥资本作为重要生产要素 的积极作用。我们认为，429政治局会将会进一步强化国内互联网政策托底、基调趋稳的 预期，助于缓解市场担忧，叠加中美审计监管沟通有望迎来新进展，前期受压制的市场情 绪和估值将迎来修复。互联网估值目前处于底部区间，互联网平台核心价值及壁垒仍在， 在中国发展数字经济背景下，促进平台经济健康发展具有国家战略价值和意义。我们建议 关注互联网板块估值情况，后续关注具体措施的落实以及22H2基本面复苏节奏。 建议关注：1）各地陆续发放消费券，本地服务和电商零售企业或可在稳增长、稳就业中 发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱，基本面边际修复的平台，如美团、京东、 拼多多、阿里巴巴；2）游戏行业向好，供给改善叠加“宅家红利”，短期基本面韧性较 强，关注网易、腾讯；3）线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台，如 快手、哔哩哔哩等。 2.公司财报与新闻 2.1本周重要公司部分新闻 表1：本周重点公司部分新闻 3港股及美股市场综述及估值变化 3.1本周恒生指数-0.52%，纳斯达克指数-2.80% 本周（2022年5月9日至5月13日，下同）恒生指数收盘19898.77点，-0.52%。 本周道琼斯工业指数收盘32899.37点，-0.24%；标普500指数收盘4123.34点，-0.21%；纳斯达克指数收盘11805.00点，-2.80%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯1.49%，腾讯1.49%，阿里巴巴-9.02%，美团6.75%，京东-11.92%，小米-0.54%，网易1.42%，百度-5.85%，快手12.81%，中芯国际4.99%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 美股市场： 本周标普500行业指数涨幅前三为必需消费（0.30%）、通信设备（-0.16%）、医疗（-0.94%）；涨幅后三为信息技术（-3.50%）、金融（-3.58%）、房地产（-3.86%）， 图5：道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数、美国中国股指数走势（20200107定基数100） 图6：美股主要指数涨跌幅 图7：标普500指数行业指数涨跌幅 本周，MAAMNG中Meta-2.53%，亚马逊-1.50%，苹果-6.47%，微软-4.95%，奈飞3.69%，谷歌+0.74%。此外，特斯拉-11.10%，英特尔-1.58%，英伟达-5.19%，超威半导体-0.23%，甲骨文-1.82%，迪士尼-2.68%。 图8：美股部分科技股本周涨跌幅 4.2.南向资金 上周（2022年5月9日至5月13日）港股通5个交易日共净买入196.79亿元。 本周港股通净买入美团-W（约汇总30.30亿元），腾讯控股（约汇总11.03亿元），快手-W（约汇总5.72亿元），理想汽车（约汇总4.95亿元），中国移动（约汇总4.45亿元）；净卖出神火股份（约汇总2.75亿元），比亚迪（约汇总2.76亿元），紫金矿业（约汇总2.99亿元），中国平安（约汇总3.18亿元），长城汽车（约汇总5.47亿元）。 从活跃板块来看，今年以来的南向资金主要流向信息技术、可选消费、能源、医疗保健、电信服务，年初至今净买入金额分别达到2367.30亿元、1566.28亿元、586.41亿元、393.27亿元、341.01亿元。 表1：港股通十大股票持仓变动 截止5月13日，港股通累计净买入约1.99万亿港元，持仓市值TOP5分别为腾讯控股（约2296.68亿港元）、建设银行（约1249.46亿港元）、工商银行（约1008.11亿港元）、汇丰控股（约907.75亿港元）、美团-W（约905.49亿港元）。港股通持仓占比TOP5分别为保利物业（约66.00%）、山东墨龙（约64.84%）、东方证券（52.08%）、天津创业环保股份（约48.80%）、中州证券（约48.55%）。 图9：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图10：港股通累计净买入（亿元） 图11：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）