交通运输行业短评：数据观察：物流保通保畅，恢复节奏如何

1、全国货运物流有序运行、持续恢复。 1）全国整车货运流量指数：5月恢复至去年同期8成以上、吉林快速回升、浙江基本恢复。a）受疫情影响，3月下旬整车货运流量指数呈现了下降，但自4月6日创下低点（70.54）以来，随着保链稳链、保通保畅等多方面举措共同作用下，持续恢复，最新5月11日指数达到93.55，较低点增长幅度33%。4月日度均值为84.74，同比下降26.66%，5月1-11日均值87.15，同比降幅收窄至17.3%，环比提升2.8%。b）重点区域看：上海，仍处低位（同比仅为2成左右），但逐步走升；吉林，5月快速恢复，较4月环比翻倍，同比恢复至约5成；北京：5月环比略有下降；广东：恢复至去年同期的8成左右；浙江：基本恢复至去年同期水平。2）公共物流园吞吐量指数：从4月5日降至最低点后，持续回升，最新5月11日为95.40，较最低点提升51.6%，4月日均值79.98，同比下降36.2%，5月1-11日均值87.04，同比-24.7%，环比4月提升8.8%；3）主要快递企业分拨中心吞吐量指数，同样自4月初后开始回升，最新5月11日为87.53，较最低点提升46.8%。4月日均值74.23，同比下降37.1%，5月1-11日均值80.11，同比-26.7%，环比4月提升7.9%。 4）日度货量跟踪：5月低点以来保持回升态势。a）国家铁路运输货物：基本平稳，为去年同期的8成以上。b）全国高速公路货车通行量：5月环比小幅下降。c）重点港口：货物吞吐量5月环比小幅下降；d）货运航班量：5月以来快速恢复。我们剔除五一假期后，5月日均705班，环比4月小幅下降6%，其中国际货运航班526班，环比下降5%，国内下降7%。但5月13日货运航班量798班，达到5月以来最高，较五一后的低点已经反弹35%。e）邮政快递业务量：快递投递量开始回升，5月1-14日，日均揽收和投资分别为2.93、3.13亿件，环比4月21-30日分别上升1.5%、2.4%。 2、航空客运：4-5月整体低迷，5月环比有所回升。1）高频数据看：5月1-13日三大航航班量环比4月整体提升22.5%，吉祥提升17.2%，春秋提升33.8%，华夏提升19.1%。1-14日民航经济舱平均票价555元，同比下降18%，较19年下降22%，环比4月整体提升0.2%。2）航空公司4月数据：疫情影响 ， 航司经营整体处于低位。披露数据公司客座率看 ： 吉祥（57.7%，同比-25.0%，较19年-27.4%）>南航（57.2%，同比-20.0%，较19年-25.8%）>国航（54.7%，同比-19.8%，较19年-26.3%）。3）机场4月数据：白云机场、深圳机场业务量下滑明显。白云机场：4月起降同比下降71.0%，旅客吞吐量同比下降86.6%；4月起降架次恢复至19年同期29.2%，旅客吞吐量恢复至19年11.9%。深圳机场：4月起降同比下降53.4%，旅客吞吐量同比下降73.5%，4月起降架次恢复至19年同期49.8%，旅客吞吐量恢复至19年26.1%。 3、投资建议：继续推荐出行链+大物流。 4、风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、物流保通保畅，恢复节奏如何 （一）全国货运物流有序运行、持续恢复 1、全国整车货运流量指数：5月恢复至去年同期8成以上、吉林快速回升、浙江基本恢复 1）全国整车货运流量指数持续恢复： 受到疫情影响，3月下旬整车货运流量指数呈现了下降，但自4月6日创下低点（70.54）以来，随着保链稳链、保通保畅等多方面举措共同作用下，持续恢复。 最新5月11日指数达到93.55，增长幅度33%，5月8日达到期间内最高值101.09。 4月日度均值为84.74，同比下降26.66%， 5月1-11日均值87.15，同比降幅收窄至17.3%，环比提升2.8%。 2）重点区域看： 上海整车货运流量指数：仍处低位（同比仅为2成左右），但逐步走升。 在4月4日低点（14）触底后，虽仍处于低位，但逐步走升，最新5月11日为20.08，较最低点增长42.1%。但同比仍降幅8成。 4月日均值18.01，同比下降83.7%， 5月1-11日均值18.81，环比4月提升4.4%，但同比仍下降80.4%。 吉林整车货运流量指数：5月快速恢复，较4月环比翻倍，同比恢复至约5成。 自4月中旬开始持续回升，最新5月11日为63.63，同比-41.5%。4月日均值22.81，同比下降79.7%，5月1-11日均值48.23，同比-51.7%，环比4月提升111.5%； 北京整车货运流量指数：5月环比略有下降 4月日均值47.64，同比下降42.4%，5月1-11日均值47.02，同比-34.0%，环比4月-1.3%；最新5月11日为51.85，同比-39.9%。 广东整车货运流量指数：恢复至去年同期的8成左右 最新5月11日为95.59，同比-23.1%。4月日均值90.95，同比下降27.7%，5月1-11日均值88.21，同比-21.8%，环比4月-3.0%； 浙江整车货运流量指数：基本恢复至去年同期水平。 最新5月11日为112.50，同比-0.7%。4月日均值97.46，同比下降17.1%，5月1-11日均值100.49，同比-3.4%，环比4月提升3.1%。 图表1全国整车货运流量指数 图表2上海整车货运流量指数 图表3吉林整车货运流量指数 图表4北京整车货运流量指数 图表5广东整车货运流量指数 图表6浙江整车货运流量指数 2）公共物流园吞吐量指数看： 从4月5日降至最低点后，持续回升，最新5月11日为95.40，较最低点提升51.6%，4月日均值79.98，同比下降36.2%，5月1-11日均值87.04，同比-24.7%，环比4月提升8.8%； 3）主要快递企业分拨中心吞吐量指数： 同样自4月初后开始回升，最新5月11日为87.53，较最低点提升46.8%。4月日均值74.23，同比下降37.1%，5月1-11日均值80.11，同比-26.7%，环比4月提升7.9%； 图表7公共物流园吞吐量指数 图表8主要快递企业分拨中心吞吐量指数 2、日度货量跟踪：5月低点以来保持回升态势 数据来源：交通运输部自4月21日起披露日度全国物流保通保畅运行情况。 我们据此对近1个月以来的运行情况做分析。 据交通运输部数据： 1）国家铁路运输货物：基本平稳，为去年同期的8成以上 5月14日，国家铁路运输货物1075.4万吨，环比下降0.46%，我们测算同比21年5月均值下降17.1%， 4月21-30日，日均运量1111.3万吨，测算同比21年4月均值-13%， 5月1-14日，日均运量1091.0万吨，测算同比21年5月均值-16%，环比4月下旬小幅下降1.8%。环比略有下降预计与大秦线在5月进行集中检修相关。 2）全国高速公路货车通行量：5月环比小幅下降 4月21-30日，日均717.2万辆，5月1-14日，日均为649.3万辆，环比4月下降9.5%。 我们剔除五一假期后，5月日均699万辆，环比4月小幅下降2.6%。 5月14日为674.24万辆，环比-3.6%。 3）重点港口：5月环比小幅下降 货运吞吐量： 4月21-30日，日均吞吐量3412.8万吨，5月1-14日，日均吞吐量3222.6万吨，我们剔除五一假期后，5月日均3225万吨，环比4月小幅下降5.5%。 5月14日为3333.9万吨，环比增长3.5%。 集装箱吞吐量： 4月21-30日，日均吞吐量75.0万TEU，5月1-14日，日均吞吐量72.1万TEU，我们剔除五一假期后，5月日均71.1万TEU，环比4月小幅下降5.2%。 5月14日为72.8万TEU，环比增长3.1%。 5）货运航班量：5月以来快速恢复 4月21-30日，日均货运航班量747班，其中国际556班、国内192班， 5月1-14日，日均货运航班量655班，我们剔除五一假期后，5月日均705班，环比4月小幅下降6%，其中国际货运航班526班，环比下降5%，国内下降7%。但5月13日货运航班量798班，达到5月以来最高，较五一后的低点已经反弹35%。 另外，据交通运输部报道，5月份以来，上海浦东机场货邮吞吐量持续回升，5月1日至12日，浦东日均保障货运航班118架次，日均货运量5300吨以上，比4月同期分别提高了37.02%和64.65%。5月12日当天保障货班起降144架次、货邮6212吨，均回升至4月以来的阶段新高。 6）邮政快递业务量：快递投递量开始回升 4月21-30日，日均揽收和投递分别为2.89、3.06亿件，5月1-14日，日均揽收和投资分别为2.93、3.13亿件，环比4月21-30日分别上升1.5%、2.4%。 5月14日揽收约2.94亿件，环比下降3.0%，投递约3.29亿件，环比上升0.3%。 图表9国家铁路货运量 图表10全国高速公路货车通行量（万辆） 图表11全国重点港口货物及集装箱吞吐量 图表12民航保障货运航班量 图表13邮政快递业务量 二、航空客运：4-5月整体低迷，5月环比有所回升 （一）航空高频数据跟踪：5月航班量、票价环比恢复 1、5月1-13日航班量同比下滑，环比提升 同比2021年：5月1-13日三大航航班量同比下降74.4%，吉祥下降88.9%，春秋下降70.0%，华夏下降47.2%。 相较于2019年：5月1-13日三大航航班量较19年同期下降73.4%，吉祥下降87.8%，春秋下降61.7%，华夏下降51.2%，全行业航班量约19年3成水平。 环比4月：5月1-13日三大航航班量环比4月整体提升22.5%，吉祥提升17.2%，春秋提升33.8%，华夏提升19.1%。 2022年以来，春秋航空同比下降28.1%，较19年下降20.5%；吉祥航空同比下降40.5%，较19年下降41.5%；三大航航班量同比下降42.4%，较19年下降51.2%；华夏航空同比下降47.7%，较19年下降51.0%。 2、5月1-14日民航平均票价同比下降，环比小幅回升 5月1-14日，民航经济舱平均票价555元，同比下降18%，较19年下降22%，环比4月整体提升0.2%。 2022年以来，平均票价548元，同比下降7%，较19年下降28%。 图表14各航司航班量 图表15行业平均票价（经济舱） 图表16各航司航班量同比 图表17各航司航班量月度同比 图表18三大航航班量 图表19春秋航空航班量 图表20吉祥航空航班量 图表21华夏航空航班量 （二）航空公司4月数据：疫情影响，航司经营整体处于低位 1、各航司运力投放、旅客周转量下滑明显。 1）南航:ASK、RPK同比分别下降73.1%、80.1%；ASK、RPK较19年分别下降76.2%、83.6%。 国航：ASK、RPK同比分别下降78.0%、83.9%；ASK、RPK较19年分别下降84.2%、89.3%。 吉祥：ASK、RPK同比分别下降91.1%、93.8%；ASK、RPK较19年分别下降90.7%、93.7%。 2、各航司客座率下滑明显 1）吉祥（57.7%，同比-25.0%，较19年-27.4%）>南航（57.2%，同比-20.0%，较19年-25.8%）>国航（54.7%，同比-19.8%，较19年-26.3%）。 2）1-4月累计来看：吉祥（65.9%，同比-10.0%，较19年-19.3%）>南航（64.3%，同比-7.6%，较19年-18.6%）>国航（60.5%，同比-8.3%，较19年-20.8%）。 图表22航空公司客运运营表现 图表23南航18-22年国内客座率 图表24南航18-22年国际客座率 图表25国航18-22年国内客座率 图表26国航18-22年国际客座率 图表27吉祥18-