农产品策略周报：偏紧预期支撑内外盘谷物价格，现货上涨提振生猪期价

偏紧预期支撑内外盘谷物价格，现货上涨提振生猪期价—农产品策略周报0515投资咨询业务资格：证监会【2012】669号商业资料，请勿外传重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。研究员：李兴彪从业资格号F3048193投资咨询号Z0013482王聪颖从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 1一、农产品周度观点农产品策略周报二、行业分析 2蛋白粕：供需报告符合预期，市场延续震荡走势品种周观点中线展望蛋白粕1、供给：截至2022年5月9日，美豆种植进度12%，上周8%，去年同期42%，五年同期均值24%。2、需求：官方数据显示，2022年3月生猪存栏42253万头，较12月末-5.9%，同比+1.6%；2月能繁母猪存栏4185万头，月环比-1.945%，较去年同期-3.1%。3、库存：截至5月8日，全国豆粕表观库存49万吨，环比+29.76%，同比-25.55%；隐形库存合计593万吨，环比+0.33%，同比-13.94%。4、基差：2022年05月13日蛋白粕基差：豆粕（1月）252(周环比-133),豆粕（5月）24(周环比-23),豆粕（9月）26(周环比-155)；菜粕（1月）738(周环比-93),菜粕（5月）(周环比-28),菜粕（9月）125(周环比-100)。5、利润：2022年05月13日进口榨利美湾豆-45.63元/吨（周环比0.43），美西豆-60.86元/吨（周环比0.21），南美豆-282.24元/吨（周环比-282.24），加菜籽-1230.11元/吨（周环比-62.31）。6、总结：短期，5月美豆新作供需符合预期。随着南美大豆大量上市，大豆国际贸易升贴水报价回落；美豆新作种植仍偏慢，天气炒作或持续。国内4月进口超预期，5、6月大豆进口到港预增，汇率走贬，国内跌幅料不及外盘；且国内疫情防控交通不畅，影响养殖出栏，豆粕需求暂获支撑。水产养殖启动，利好菜粕需求，交易所限仓打击资金炒作热情。预计国内蛋白粕高位震荡。中期，美豆天气炒作料支撑市场。蛋白粕消费总量仍处于周期相对高位，但生猪阶段性出栏或给需求带来扰动。蛋白粕价格跟随外盘区间运行。长期看，美豆新作大概率先炒作天气，后确认增产，新作供需转松。全球和中国菜籽供应或仍偏紧。2022年蛋白粕需求前高后低，全年需求同比持平或降。蛋白粕价格或从高位回落。操作建议：期货：观望。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；美豆新作增幅不及预期；中国需求超预期豆粕：震荡偏弱菜粕：震荡偏弱 3油脂：产区出口依然强劲，价格重回区间运行品种周观点中线展望油脂主要逻辑：1、供给：马来西亚5月1-10日棕油产量出口37.65万吨，较4月同期27万吨大增38.85%。2、需求：4-6月豆油+棕油+菜油进口预报累计值50（-5）、58（-22）、73万吨，累计同比-32.8%。3、库存：5月14日表观库存：棕榈油32.35万吨(周环比+1.57%，同比-19.83%），豆油77.45万吨（周环比+5.52%，同比+30.34%）。隐形库存：（棕油+豆油+大豆*0.185）合计237.64万吨(周环比+2.14%，同比-4.52%）。4、基差：2022年05月13日油脂基差：豆油（1月）854(周环比12),豆油（4月）546(周环比42),豆油（9月）464(周环比-174)；棕油（1月）4362(周环比-62),棕油（4月）500(周环比-358),棕油（9月）3708(周环比-160)；菜油（1月）777(周环比76),菜油（4月）10(周环比-40),菜油（9月）431(周环比-130)。5、利润：2022年05月13日油脂进口利润仍偏低，豆油-3949.51元/吨，棕油1169.96元/吨，菜油-1060.22元/吨。6、总结：上周马来棕油4月末库存环比稳步回升，但受印尼棕油出口暂停影响，马来５月前10日出口环比增幅明显。油脂市场重回区间运行。短期看，棕油季节性增产周期，受制于库存压力，印尼棕油出口暂停政策预计不可持续，马来或最快在6月下调出口关税，两大主产国抢占市场。美豆当前播种进度偏慢，但新作供需改善预期强；乌克兰高库存葵油陆续流入市场。欧菜籽生柴使用量或下调，马来生柴计划料推迟。中国疫情防控，需求疲软。预计油脂高位震荡。中期看，美豆新作面积种植及后续生长仍需关注；马来棕油产量恢复性增长，树龄老化等或造成产量增幅不及预期。印尼重启出口将利空市场。印尼B40、马来B20大概率落空。加拿大菜籽新作产量恢复性增产但出口同比例增长，菜油供需改善力度有限。葵花籽新作或减产。需求侧，原油价格高位波动，生柴用量增长出现松动，食用需求被动承受高价。料油脂震荡偏弱运行。长期看，2022年油脂产量增长趋势逐渐明朗，产业供需改善决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限。投资策略：期货：观望。期权：观望。风险因素：国际局势动荡；棕油增产落空；美豆新作面积增幅不及预期；需求超预期。震荡 4豆一：春播陆续完成，天气炒作接棒品种周观点中线展望豆一主要逻辑：1、供给：农业农村部5月报告预计，2022/23 年度中国大豆种植面积9933 千公顷，较上年度大幅增加18.3%，主要原因是东北产区大豆生产者补贴标准持续高于玉米且差距拉大，大豆玉米带状复合种植技术稳步推广，大豆种植积极性提高.2、需求：2022年05月13日国产大豆（三等）产销区价差：北安-大连-140,周环比-40;北安-山东-280,周环比0;北安-天津-140,周环比-20。3、库存：截至5月13日豆一注册仓单11337张，周环比+5223张。4、基差：2022年05月13日黄大豆基差（3月）160元/吨(-77),黄大豆基差（7月）-275元/吨(-71),黄大豆基差（11月）100元/吨(-73)。5、利润：2022年05月13日豆一-豆二（3月）884元/吨(-56),豆一-豆二（7月）993元/吨(-129),豆一-豆二（11月）837元/吨(-54)。6、总结：短期看，国产和进口大豆拍卖持续，成交率不高。春耕陆续完成，进入生长期，预计天气炒作难免。预计豆一延续区间震荡偏强运行。中期看，国内外大豆新作预计增产，供需或改善，价格震荡偏弱。但关注内外局势影响。长期看，新作大豆预计跟随美豆走势，进口豆、进口非转替代预增，料盘面偏弱运行。操作建议：期货：观望。风险因素：中美关系动向；新作产量增长不及预期；消费超预期增长。震荡偏弱 5资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯上海钢联中信期货研究所花生：基层产区供应放缓，期价区间偏强震荡品种周观点中线展望花生1、供应方面：2022年1-3月花生进口总量为76250.54吨，较上年同期累计进口总量的283353.56吨，减少207103.02吨，同比减少73.09%。2、需求方面：据中国粮油网统计，本周（5月8日至5月14日），国内花生油厂开机率为25.99%，较上周的10.81%增加15.18%。本周统计的花生油厂的花生加工量为61300吨，较上周的25500吨增加35800吨。本周统计的花生油厂的原料收购量为6800吨，较上周的28850吨减少22050吨。3、库存方面：产区库存恢复往年正常水平，基层余量15-20%。4、基差方面：5月13日，主力合约基差-1172，上周同期-1164，环比变化-8。5、花生观点：供应方面，本周油料行情震荡偏稳，春播基本完成，但今年花生主产区种植面积预期普遍降低，贸易商看好后市，囤货情绪较强。国际花生价格维持高位，进口花生米到港数量较少，不具备冲击国内行情条件。需求方面，据mysteel数据显示，本周压榨利润为249元/吨，叫上周持平。本周国内花生市场价格在高位区间震荡，现阶段市场采购状态刚需为主，主体成交量没有明显提升，主要执行订单合同为主。现阶段花生粕榨利较往年偏高，但受豆粕偏弱行情影响，贸易商及养殖企业拿货备库积极性不高，加上养殖利润亏损，饲料成本过高，市场刚需为主。进口方面，进口到港量仍处低位，黄岛港苏丹精米报价8400-8450元/吨，较上周上涨50元/吨，进口花生行情偏强运行。短期看，天气转暖基层储存条件有限，存在抛售现象，压榨厂开机率较低，主要以消耗存量订单为主，议价能力较强，短期现货价格预计偏弱运行。中长期看，产区库存余量出清叠加油厂收购量低迷，后期或持续供需两弱局面。但花生种植收益低于部分竞争作为，农户改种意愿较强，预计减产幅度20%，利多后市。综合来看，短期低成交量压制现货行情，期价预计维持区间偏强震荡。花生种植面积预期下降，利多中长期合约，后续持续关注5月播种情况。投资策略：期货：观望。风险因素：新冠疫情、天气、春播面积调减程度。震荡偏强 6资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯上海钢联中信期货研究所玉米：供给端利多叠加，仍将高位震荡运行品种周观点中线展望玉米1、供应方面：据我的农产品网统计，截至5月12日，全国玉米主要产区售粮进度为94%，较前一周变化2%，较去年同期变化-1%。广州港口玉米库存117.5万吨，环比变化3%；北方四港玉米库存365万吨，环比变化-1%。截至5月5日的一周，美国对中国（大陆地区）装船玉米260197吨，环比变化-44%，同比变化-27%。2、需求方面：饲料需求方面，据中国饲料工业协会统计，3月全国饲料产量2336万吨，环比变化18.22%。从畜禽养殖利润来看，5月13日当周，自繁自养生猪养殖利润-236.78元/头，较上周变化-1.81元/头。毛鸡养殖利润1.73元/只，较上周变化-1.17元/只。深加工需求方面，本周全国淀粉企业开工率55.74%，环比变化-1%；深加工企业消耗总量100.3万吨，环比变化-1.3%；2022年3月玉米淀粉出口总量为24365.42吨，环比增长129.36%，同比增长318.93%。3、基差方面：5月13日，主力合约基差-103，上周同期-111，环比变化8。4、利润方面：5月13日南北港口玉米贸易理论利润-50元/吨，上周同期-60元/吨，环比变化10元/吨。5、玉米观点：供应方面，当前国内基层粮源见底，贸易商持粮集中度较高，基层种植户已进入春耕阶段，今年新玉米种植面积预期下降，持粮主体看好后市，惜售情绪较强。需求方面，小麦及其它谷物价格高企，饲料玉米潜在需求增加，但养殖利润持续亏损，下游饲料企业需求疲软，仍以刚需为主。深加工方面，本周开机率小幅下滑；当前企业淀粉库存较往年依旧保持高位，加工利润小幅回升带动淀粉走货加快。本周中储粮网竞价采购玉米8.5万吨，成交率88.8%，较上周增长27.17%。国际方面，USDA5月供需报告显示，新年度美国玉米供应预期下滑，2022/23年度产量预计下调4.3%，至3.67亿吨。美玉米单产较2月农产品展望论坛预测下降4蒲/英亩，至177蒲/英亩，进一步收紧全球供应。短期看，本年度国内缺口预期仍存，人民币贬值，内外价差倒挂对国内市场形成支撑。长期来看，新年度美国和乌克兰玉米产量下降，进一步加剧玉米市场供需紧张格局，俄乌局势致使球粮食供需格局不具备明显改善条件。利多叠加，玉米价格仍将高位运行。投资策略：观望。风险因素：非瘟疫情、天气。震荡偏强 7资料来源：Wind 涌益咨询卓创资讯上海钢联中信期货研究所生猪：压栏导致阶段性出栏减少，现货情绪带动期价偏强品种周观点中线展望生猪1、供应方面：（1）存栏方面，国家统计局公布2022年一季度生猪存栏数据：“一季度末，能繁母猪存栏4185万头”，较2月末母猪存栏的4268万头，环比-1.94%，较农业农村部规定的4100万头母猪正常保有量，高2.07%。据涌益咨询统计，截至2022年4月，样本能繁母猪存栏1062457头，月度环比变化-0.13%，同比变化-13.35%。（2）进口方面，2022年3月猪肉进口13.64万吨，环比变化7.80%，同比变化-69.75%。（3）均重方面，据涌益咨询统计，5月12日当周，生猪出栏均重117.55公斤，环比+0.29%。2、