央行2022年一季度货币政策执行报告点评：结构性工具或将成为重要发力点

2022年5月9日，央行发布了2022年一季度货币政策执行报告，报告新增“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”，与政治局会议基调一致，预计稳增长政策仍会加码。货币政策仍有宽松空间，但结构性工具将发挥更重要的作用。结构性工具具有精准性，对于信贷投放有促进作用，预计年内会有较大空间。央行对汇率的表述总体与去年四季度报告相一致，“以我为主兼顾内外平衡”，或体现出目前的汇率水平仍在央行认定的合理区间水平内，一定程度上为国内货币政策创造空间。存款利率市场化调整机制。专栏3详细阐述了存款利率市场化。2021年6月，优化了存款利率自律上限形成方式，由倍数改为加基点；2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，参考10年期国债收益率以及1年期LPR来合理调整存款利率水平，利率市场化更进一步发展。房地产政策边际放松。报告中新增“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”，结合全国多地房地产销售政策已经开始逐步放松，预计后续地产市场将在“房住不炒”的总基调下，相对更加积极。总的来看，货币政策总体稳健略偏宽松的基调不变，稳增长背景下总量政策仍有空间，但受海外输入型通胀压力以及美联储加息缩表等因素影响下，空间正在变小。但另一方面，结构性货币政策空间更大。