新冠检测常态化下，看好ICL龙头及上游耗材

本周观点： 估值仍处历史低位，把握疫情及修复逻辑。本周沪深300下跌2.67%，医药生物行业上涨0.16%，处于31个一级子行业第6位，子板块除生物制品、医疗服务外均上涨，医药商业涨幅最大，为3.88%，医疗服务跌幅最大，为-4.09%。结合年报一季报的稳健基本面，以及当前板块估值（25倍PE，持续位于底部区间），基金持仓情况（扣除医药基金低配1.84%），我们仍然强调医药板块良好配置窗口期，建议积极把握。 我们认为全年医药板块行情将继续围绕业绩、新冠、低估值三条主线，随着上海、吉林等多地疫情的逐步控制，建议把握疫情修复预期下的医疗服务及消费类产品的机会，同时把握超跌后的估值修复。 国内新冠核酸检测有望常态化，区域性散发带动需求持续旺盛：5月5日，中央政治局常委会会议指出毫不动摇坚持“动态清零”总方针，我们认为新冠核酸检测需求将持续。近期北京、上海、武汉、杭州、广州、芜湖、大连等多地推行常态化核酸检测政策，2-7日定期检测报告成为进出公共场所、乘坐公共交通工具的必备条件。 其中上海设立常态化核酸采集点近9000个，北京9000余个，杭州约一万个，全国多地均增加常态化采样点，我们预计第三方医学实验室仍将承担大部分检验任务，同时也将持续带动相关耗材采购需求，ICL、医用耗材等标的有望持续受益，看好金域医学、迪安诊断、凯普生物、拱东医疗、洁特生物等。 关注新冠相关产业链布局机会，看好疫情反复下全年催化： 1)默沙东和辉瑞公布2022年Q1财报，新冠产品带来可观业绩贡献；其中，默沙东口服药LAGEVRIO (molnupiravir)销售32亿美金；辉瑞新冠疫苗Comirnaty疫苗Q1全球收入132亿美金，新冠口服药Paxlovid收入15亿美金，给业绩增长做出贡献；辉瑞同时维持全年销售指引，预计疫苗全球销售额约320亿美金，口服药为220亿美金。 2)目前全球防疫形势复杂多变，国内持续散发，且仍缺少有效的治疗药物，新冠产业链不断有进展催化：多款新冠抗原自测试剂盒获批，新冠药进展颇多：1）辉瑞Paxlovid被写入最新版新冠诊疗方案并纳入医保支付，辉瑞Paxlovid MPP授权出炉；2）君实生物VV116开展多项全球III期临床，进展顺利，四月份VV116开展和辉瑞Paxlovid头对头的临床III期，有望更快获得临床结果；3）真实生物相继申请Ⅱ类、Ⅲ类会议的沟通交流，盐野义S-217622Ⅲ期临床试验启动。4）前沿生物3CL蛋白酶抑制剂FB2001获批开展II/III期临床。考虑疫情反复、口服药研发进展、疫苗接种及检测范围扩大，我们持续看好基本面支撑叠加新冠业务弹性的口服药、疫苗及检测产业链。 重点推荐个股表现：5月重点推荐：药明康德、药明生物、爱尔眼科、智飞生物、百济神州、康龙化成、泰格医药、凯莱英、康泰生物、金域医学、昭衍新药、健友股份、奥翔药业、迪安诊断、海思科、拱东医疗、天宇股份、司太立、奥锐特。组合本周平均下跌0.58%，跑输医药行业0.74%。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-23.1%，同期沪深300收益率-20.9%，医药板块跑输沪深300收益率2.2%。本周沪深300下跌2.67%，医药生物行业上涨0.16%，处于31个一级子行业第6位，子板块除生物制品、医疗服务外均上涨，医药商业涨幅最大，为3.88%，医疗服务跌幅最大，为-4.09%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25.29倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为26.61倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-4.95%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值23.9倍PE，低于历史平均水平（37.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.7%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 估值仍处历史低位，把握疫情及修复逻辑。本周沪深300下跌2.67%，医药生物行业上涨0.16%，处于31个一级子行业第6位，子板块除生物制品、医疗服务外均上涨，医药商业涨幅最大，为3.88%，医疗服务跌幅最大，为-4.09%。结合年报一季报的稳健基本面，以及当前板块估值（25倍PE，持续位于底部区间），基金持仓情况（扣除医药基金低配1.84%），我们仍然强调医药板块良好配置窗口期，建议积极把握。我们认为全年医药板块行情将继续围绕业绩、新冠、低估值三条主线，随着上海、吉林等多地疫情的逐步控制，建议把握疫情修复预期下的医疗服务及消费类产品的机会，同时把握超跌后的估值修复。 图表1：2022Q1基金持仓分析（医药板块） 国内新冠核酸检测有望常态化，区域性散发带动需求持续旺盛：5月5日，中央政治局常委会会议指出毫不动摇坚持“动态清零”总方针，我们认为新冠核酸检测需求将持续。近期北京、上海、武汉、杭州、广州、芜湖、大连等多地推行常态化核酸检测政策，2-7日定期检测报告成为进出公共场所、乘坐公共交通工具的必备条件。其中上海设立常态化核酸采集点近9000个，北京9000余个，杭州约一万个，全国多地均增加常态化采样点，我们预计第三方医学实验室仍将承担大部分检验任务，同时也将持续带动相关耗材采购需求，ICL、医用耗材等标的有望持续受益，看好金域医学、迪安诊断、凯普生物、拱东医疗、洁特生物等。 图表2：国内常态化核酸要求一览 关注新冠相关产业链布局机会，看好疫情反复下全年催化： 1)默沙东和辉瑞公布2022年Q1财报，新冠产品带来可观业绩贡献；其中，默沙东口服药LAGEVRIO(molnupiravir)销售32亿美金；辉瑞新冠疫苗Comirnaty疫苗Q1全球收入132亿美金，新冠口服药Paxlovid收入15亿美金，给业绩大幅增长做出贡献；辉瑞同时维持全年销售指引，预计疫苗全球销售额约320亿美金，口服药为220亿美金。 2)目前全球防疫形势复杂多变，国内持续散发，且仍缺少有效的治疗药物，新冠产业链不断有进展催化：多款新冠抗原自测试剂盒获批，新冠药进展颇多：1）辉瑞Paxlovid被写入最新版新冠诊疗方案并纳入医保支付，辉瑞Paxlovid MPP授权出炉；2）君实生物VV116开展多项全球III期临床，进展顺利，四月份VV116开展和辉瑞Paxlovid头对头的临床III期，有望更快获得临床结果；3）真实生物相继申请Ⅱ类、Ⅲ类会议的沟通交流，盐野义S-217622Ⅲ期临床试验启动。4）前沿生物3CL蛋白酶抑制剂FB2001获批开展II/III期临床。考虑疫情反复、口服药研发进展、疫苗接种及检测范围扩大，我们持续看好基本面支撑叠加新冠业务弹性的口服药、疫苗及检测产业链。 图表3：美国新冠治疗药物分发情况（单位，人份） 图表4：国内外药企新冠治疗药物情况（不包含中和抗体） 新冠疫情反复催化加强针接种，看好22年常规品种的恢复性放量。1）新冠疫苗：新冠变异毒株以及疫苗保护时长的挑战依然存在，3月以来国内多个地区出现疫情反复，4月初针对新冠病毒的mRNA疫苗、二代重组蛋白疫苗临床进展颇多，新冠疫苗的关注焦点逐渐从产能过渡到有效性，建议重点关注新冠疫苗产能充足、储备多种技术路线、研发进度领先的企业，如智飞生物、康希诺、康泰生物、复星医药、沃森生物等。2）常规品种：2022年新冠疫苗接种扰动影响趋弱，二倍体狂苗、流感疫苗等大品种22年有望恢复性放量，看好HPV疫苗的持续快速放量。未来两年国产创新疫苗进入集中获批放量期，四价流感、二倍体狂苗、2价HPV、13价肺炎等多个重磅品种即将迎来国产新玩家，行业进入发展快车道。继续重点推荐智飞生物、康泰生物、复星医药、康华生物、万泰生物、华兰生物、百克生物等。 图表5：全球加强针接种剂次（每百人） 图表6：全国现有确诊病例数 行业热点聚焦： 1）5月7日，近期多个国家报告发生不明原因的儿童急性肝炎病例，国家卫健委就相关问题进行答复； 2）5月5日，NMPA《中国创新药发展趋势》研究报告发表在Nature Reviews杂志上； 3）5月5日，中央政治局常委会会议召开，会上研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作 医药生物行业科创板申报情况：本周近岸蛋白提交注册，毕得医药上市委会议通过，当前申报企业共142家，其中已发行92家，注册生效1家，终止注册4家，提交注册9家，上市委会议通过3家，已问询3家，中止4家，终止状态26家。 图表7：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-23.1%，同期沪深300收益率-20.9%，医药板块跑输沪深300收益率2.2%。本周沪深300下跌2.67%，医药生物行业上涨0.16%，处于31个一级子行业第6位，子板块除生物制品、医疗服务外均上涨，医药商业涨幅最大，为3.88%，医疗服务跌幅最大，为-4.09%。 图表8：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25.29倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为26.61倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-4.95%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值23.9倍PE，低于历史平均水平（37.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为32.7%。 图表9：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表10：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受事件、Q1业绩等催化，新冠产业链、中药等个股涨势靠前；CRO及前期涨幅较大相关个股有所调整。 图表11：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表12：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告：行业月报： 《医药生物行业5月月报&年报一季报总结：持续稳健、结构性亮眼，Q2积极把握“修复”逻辑-（祝嘉琦/李霁阳）》2022.05.04 专题研究： 《医疗器械板块2021年报总结：高基数下增速强劲，关注自主创新+品牌出海》2022.05.03《生命科学上游2021年报总结：优质赛道持续高景气，行业龙头持续兑现业绩》2022.05.03公司点评： 《百济神州-U（688235)）：一季度产品收入大幅增长，BTK海外快速放量-（祝嘉琦、李霁阳）》2022.0505《药石科技-300725-业绩持续稳健，CDMO产能投放有望带来增长新动能-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.05.04《奥锐特-605116-核心产品表现亮眼，持续投入奠定中长期成长性-（祝嘉琦/李建）》2022.05.04 《成都先导-688222-主业持续恢复，多技术平台持续完善，管线价值有望持续提升-（祝嘉琦/崔少煜）》2022.05.04 《君实生物-688180-Q1业绩符合预期，关注新冠药及国际化进展-（祝嘉琦/李霁阳）》2022.05.04 《洁特生物21年报及22年一季报点评：科研耗材快速放量，多款创新产品有望撬动企业端市场-(谢木青/于佳喜）》2022.05.03 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月/本周平均下跌0.58%，跑输医药行业0.74%。其中金域医学（+9.69%）、迪安诊断（+13.52%）、拱东医疗（+9.98%）、天宇股份（+9.36%）表现亮眼。 图表13：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【奥锐特】（1）公司2021全年实现营业收入8.03亿元（+11.36%），归母净利润1.69亿元（+7.31%），扣非归母净利润1.63亿元（+7.47%）。（2）公司2022第一季度实现营业收入2.19亿元（+17.45%），归母净利润4085.27万元（+25.42%），扣非归母净利润3864.75万元（+42.66%） 2.【心脉医疗】公司2022第一季度实现营业收入2.58亿元（+30.59%），归母净利润1.23亿元（+21.44%），扣非归母净利润1.18亿元（+19.66%