利率债周报：10Y美债收益率升至3%以上

地产开发贷款环比多增，个人住房贷款利率回落。 公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场共有600亿元资金到期，共进行逆回购操作300亿元，本周净回笼资金为300亿元。下周公开市场将有200亿元逆回购到期，其中周四、周五每天分别到期100亿元。本周商业银行共发行同业存单1961.0亿元，发行量较上周减少437.5亿元（上周为2398.5亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行整体以上行为主，中小行涨跌不一。本周资金面转松，不同期限回购利率均有所下降。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.60万亿元，日均量较上周增加0.85万亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债12只，实际发行总额2003.5亿元，净融资1043.5亿元（较上周减少-1543.2亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1201.7、151.8、-310.0亿元（与上周相比分别变动199.6、-692.8、-1050.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债51只，计划发行金额4110.4亿元。二级市场，国债期货小幅震荡，国债收益率涨跌不一，1Y期国债收益率上升1.4bp，10Y期国债收益率则下降0.5bp。 风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 1、重要事项 1）国内重要事件： 央行召开专题会议，研究进一步落实金融支持经济运行保持在合理区间、促进平台经济规范健康发展等工作措施。会议指出，要抓紧谋划增量政策工具，支持稳增长、稳就业、稳物价，为统筹疫情防控和经济社会发展营造良好货币金融环境； 支持资本市场平稳运行；执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序，支持刚性和改善性住房需求；全面提升资本治理效能，推动完成平台企业金融业务专项整改；要对平台企业金融活动实施常态化金融监管，促进平台经济规范健康发展。 中共中央政治局常务委员会召开会议，分析当前新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实疫情防控重点工作。会议强调，目前全球疫情仍处于高位，病毒还在不断变异，疫情的最终走向还存在很大不确定性，远没有到可以松口气、歇歇脚的时候；要毫不动摇坚持“动态清零”总方针，坚决同一切歪曲、怀疑、否定我国防疫方针政策的言行作斗争；要加快局部聚集性疫情处置，应检尽检、应隔尽隔、应收尽收、应治尽治，协调联动核酸检测、流调、隔离转运和社区管控等重点环节，确保感染者和风险人群及时排查出、管控住。 国务院常务会议部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，提出今年国有大型银行新增普惠小微贷款1.6万亿元；要对中小微企业和个体工商户合理续贷、展期、调整还款安排；尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体措施；各地要安排中小微企业和个体工商户纾困专项资金。会议确定推动外贸保稳提质的措施，强调要着力保订单和稳定重点行业、劳动密集型行业进出口；有力有序疏通海空港等集疏运；尽快出台便利跨境电商出口退换货政策；将中西部和东北劳动密集型加工贸易纳入国家鼓励产业目录；要加大对中小微外贸企业信贷投放； 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》提出，加快发展大城市周边县城，支持位于城市群和都市圈范围内的县城融入邻近大城市建设发展；引导人口流失县城转型发展；健全农业转移人口市民化机制，全面落实取消县城落户限制政策。加强存量低效建设用地再开发，合理安排新增建设用地计划指标；优化公共充换电设施建设布局，加快建设充电桩。 引导非化石能源消费和分布式能源发展，在有条件的地区推进屋顶分布式光伏发电。 2）国际重要事件： 美联储5月议息会议召开：将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年5月以来最大幅度加息。美联储声明称，美联储将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，即每个月缩减300亿美元的美国国债和175亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），并在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券。美联储主席鲍威尔表示，当前距离中性利率水平还有很长的路要走；当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度，在接下来的几次会议上，加息50个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性；目前看起来并没有接近经济衰退，有一个软着陆的“好机会”。 美债收益率继续快速攀升，10Y国债收益率升至3%以上。截至5月6日收盘，10年期美债收益率报3.12%，较4月29日收盘上升23个基点，连续两个交易日处于3%以上。 2、重要数据 1）中国4月财新服务业PMI为36.2%，较3月下降5.8个百分点，连续第二个月创2020年3月以来新低。此前公布的4月财新中国制造业PMI降至46.0%。两大行业景气度继续在收缩区间下探，拖累4月财新中国综合PMI下降6.7个百分点至37.2%，同样为2020年3月以来最低。 2）一季度我国房地产开发贷款环比多增，个人住房贷款利率回落。央行报告显示，一季度末，人民币房地产贷款余额53.22万亿元，同比增长6%，比上年末增速低1.9个百分点；一季度增加7790亿元，占同期各项贷款增量的9.3%，占比较上年全年水平低9.8个百分点。个人住房贷款余额38.84万亿元，同比增长8.9%，增速比上年末低2.3个百分点。3月份，新发放个人住房贷款利率为5.42%，比年初低17个基点。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 图表3：南华指数及各分项走势 图表4：高炉开工率走势 图表5：原油价格走势 图表6：焦煤、动力煤价格走势 4、公开市场操作与货币市场 本周（5月2日至5月7日）央行公开市场共有600亿元资金到期，央行在公开市场进行逆回购操作300亿元，本周净回笼资金为300亿元。下周（5月9日至5月15日）央行公开市场将有200亿元逆回购到期，其中周四、周五每天分别到期100亿元。 本周商业银行共发行同业存单1961.0亿元，发行量较上周减少437.5亿元（上周为2398.5亿元）。从期限来看， 1M 、 3M 、 6M 、 9M 、1Y品种分别发行195.5、360.8、431.9、195.3、777.5亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行143.4、503.3、1314.3亿元。净融资方面，本周净融资为403.2亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行净融资分别为19.1、-36.0、420.1亿元。 本周同业存单发行利率方面，国股行整体以上行为主，中小行涨跌不一。国股行1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为2.39%、2.31%、2.37%、2.38%；中小行 1M 、 3M 、 6M 、1Y加权发行利率分别为2.22%、2.30%、2.32%、2.25%。 本周资金面转松，不同期限回购利率均有所下降。截至5月6日收盘，DR001、DR007、DR014、 DR1M 分别为1.33%、1.65%、1.75%、1.82%，较4月29日收盘分别变动-46.1bp、-35.6bp、-27.9bp、-23.1bp。 本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.60万亿元，日均量较上周增加0.85万亿元（上周为4.75万亿元），其中隔夜为3.52万亿元（上周为4.03万亿元），7天为1.92万亿元（上周为0.49万亿元）。 图表7：本周央行公开市场操作净投放资金为零，下周到期资金为600亿元 图表8：同业存单发行量情况 图表9：同业存单发行价格情况 图表10：DR利率走势情况 图表11：回购利率与逆回购利率情况 图表12：银行间质押式回购交易月均值变化情况 5、债市运行 5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为2003.5、1043.5亿元，后续等待发行利率债有51只 本周一级市场共发行利率债12只，实际发行总额2003.5亿元（较上周减少1871.9亿元），到期960.0亿元，净融资1043.5亿元（较上周减少-1543.2亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1201.7、151.8、-310.0亿元（与上周相比分别变动199.6、-692.8、-1050.0亿元）。后续一级市场等待发行利率债51只，计划发行金额4110.4亿元。 图表13：本周利率债发行12只，后续等待发行的有51只 5.2、二级市场：国债期货小幅震荡，国债收益率涨跌不一，1Y期国债收益率上升1.4bp，10Y期国债收益率则下降0.5bp 本周国债期货价格小幅震荡，5月6日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较4月29日变动-0.03%、0.03%和0.17%。截至5月6日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周末收盘变动 1.40bp、1.07bp、-0.82bp、-0.52bp、-0.16bp、0.72bp、0.00bp至2.05%、2.44%、2.61%、2.83%、3.19%、3.32%、3.40%。 图表14：本周国债期货价格小幅震荡 图表15：本周国债收益率涨跌不一 图表16：本周收盘利率债各品种主要期限收益率变动情况（与上周收盘相比） 图表17：国开债隐含税率情况 图表18：本周相关债券收益率利差情况 图表19：本周其他资产价格表现 6、风险提示 近期疫情有所反复，全球经济复苏的不确定因素仍存，国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。