信达国际2022季度策略报告（第二季）：美国加快货币政策紧缩抗通胀 风险资产续受压

信達國際2022季度策略報告指出，內地經濟下行壓力加劇，貨幣政策料會趨向寬鬆，財政政策更加積極，預計季內尚有降準機會，上證指數有望守2015年至今的交易區間底部約9倍市盈率，即相當於2,818點；適逢下半年即將召開「二十大」，後續A股走勢可望回穩，配合企業盈利改善，A股估值修復，上證指數第二季有望回升至約3,300點。港股仍處企業盈利下行周期，市場預期未來12個月恒指每股盈利將下跌約21%，我們預期恒指或再次下試約9.0x預測市盈率，相當於19,309點，有6.4%的潛在跌幅；若然下行風險持續發酵，包括地緣政治風險升溫、中美關係再度惡化、美國加息及縮表步伐進一步加快，於最極端情況下，恒指可能再次下試3月低位18,235點，對應約8.5x預測市盈率；我們以市場最新綜合盈利預測，並按股息貼現模型(DDM)進行測算，將恒指2022年底合理值(Fair Value)下調3.8%至25,700點，相當於未來12個月12.3x預測市盈率。