2022年一季度，权益市场出现较大幅度回落，转债市场在一季度尽管也有超预期的下跌，但整体跌幅仍相对较小，转股溢价率是处在正股价格与转债价格中间的缓冲器，这也是在一季度权益走弱时，转债表现能够相对较好的原因。一季度转债市场曾多次出现跌幅显著大于整体正股的情形，二月中旬尤其显著，当时多数机构认为是理财资金退出转债市场所致，我们假设基金定期报告中公告的单一投资者持仓超过20%情形，作为机构大幅持仓的一种表现，可以看出，高转债仓位基金，其资金来源中机构资金并未有显著流出迹象。前30名单中大盘银行转债仍是机构主要的底仓配置品种，相较于2021Q4，重仓银行转债的只数未发生变化，但回溯往期，无论环比或是同比，12只银行转债的数量已经是相对高点，一定程度上体现了机构从去年底转债市场高估值后，转向偏防御的配置策略。2022Q1前30重仓转债（剔除银行转债）中，非银金融转债6只遥遥领先，电子行业转债4只，交运、有色转债各3只，相较于2021Q4差异较大（2021Q4：公用事业6只，非银金融4只，建筑装饰、交运、有色、电子各3只），尤其公用事业减持显著。对应正股的规模风格上，从2021Q4的中盘价值为主转变为2022Q1的大盘平衡为主。
