Bilibili (BILI US) 考虑流行病影响

哔哩哔哩 (BILI US)考虑流行病影响，将 1Q22E 收入下调 6%至 5.0-51 亿元人民币，MAU 同比增长 31%，DAU 同比增长 32%，时间花费创历史新高。我们预计其较软的指引将主要针对温和的广告（预计同比增长 45%）和电子商务（同比增长 15%），毛利率估计为 16%。我们将 FY22-24E 的收入预测下调了 10%-12%，以反映流行病的影响和宏观挑战。建议研究锁定放松后的广告和电子商务反弹，以及潜在的积极监管信号。我们将 FY22-24E 的收入预测下调了 10%-12%，以反映流行病的影响和宏观挑战。调整目标价至43美元。