兔宝宝(002043)是人造板行业龙头,2021年实现营业收入94.26亿元,同比增长45.78%;实现归母净利润7.12亿元,同比增长76.70%。公司拓展渠道布局,优化产品结构,装饰材料业务快速增长。门店零售方面,加快新店落地,丰富营销活动,2021年新增装饰材料专卖店522家(包括易装专卖店235家),装饰材料专卖店共2635家(包括易装专卖店797家)。产品方面,公司加大高端家具板产能,提升板材花色设计能力,优化环保基材及装饰板材等产品组合。2021年,装饰材料业务实现营收65.82亿元,同比增长51.46%。定制家居业务采取“零售+工程”双轮驱动战略,2021年实现家居板块业务营收27.17亿元,同比增长35.54%,其中零售家居/裕丰汉唐工程家居分别实现营收8.23/18.94亿元,同比增长50.73%/31.23%。零售业务重点打造一站式家居门店,新增门店数量为162家,截至2021年底,成品家居专卖店门店数共907家。公司预计2022-2024年营业收入分别为116.1/140.31/172.64亿元,同比增长23.2%/20.9%/23%;归母净利润分别为8.1/10.29/12.64亿元,同比增长13.8%/33.4%/17.1%, EPS 分别为1.05/1.33/1.64元/股,对应4月29日股价,估值分别为 9X/7X/6X,维持“买入”评级。