荣膺全球最大户用光伏资产运营商，拟剥离组件业务提升盈利能力

正泰电器发布2021年年报和2022年一季报，公司实现营业收入388.65亿元，同比增长16.88%，实现归母净利润34.01亿元，同比下降47.09%。公司同时发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入106.42亿元，同比增长54.91%，实现归母净利润5.87亿元，同比高增384.10%。低压电器业务收入稳健增长，滚动开发&电站运营规模提升推动新能源板块收入高增。2022Q1公司低压电器业务发展稳健，光伏板块业务景气度持续提升，2022Q1自持运营电站规模提升至8.63GW，电费收入9.55亿元，光伏板块营业收入同比+113%至49.78亿元，带动公司归母净利润同比+384.10%至5.87亿元。公司拟剥离光伏组件制造业务，聚焦核心主业改善盈利质量。假设公司顺利完成光伏组件制造业务剥离，我们小幅下调22-23年盈利预测并引入24年盈利预测，预计公司22-24年实现归母净利润54.88/61.84/68.78亿元，对应EPS2.55/2.88/3.20元，当前股价对应22-24年PE为12/11/10倍。维持“买入”评级。