策略深度报告：利率双重倒挂，历史投影下的现实参照

平安证券策略深度报告指出，当前美债期限利率倒挂、中美利率倒挂的双重倒挂背景下，全球大类资产的走势格局将呈现出显著变化。联储紧缩势不可挡，全球经济衰退即将到来？虽然通胀预期高企叠加联储紧缩周期的开启，美债长短端利率均出现上行，但近两个月联储释放紧缩预期的强度明显快于通胀预期的爬升速度，导致短端利率上行的斜率大于长期，进而给利率倒挂创造了条件。中美利差的倒挂与美债2Y-10Y利率的短暂倒挂不同，中美利差出现倒挂后就一直维持至今。历史上利率双重倒挂出现过两次，均是中美国债利率倒挂在前，2Y-10Y美债利率倒挂在后；且在2Y-10Y美债利率倒挂时，中美国债利率倒挂已出现数月之久。对此，平安证券提出未来一段时间的全球大类资产配置策略——海外方面，股债维持相对均势，商品整体顶部将至，5月议息会议是关键节点；国内方面，短期债优于股，中长期股优于债，商品内部分化加剧；汇率方面，美元上行空间受限，人民币汇率短期快贬后将趋稳。