事件概述:公司于4月26日发布2022年一季报,报告期内,公司实现营业总收入1.92亿元,同比+126.88%;实现归母净利润1.01亿元,同比+147.81%。公司2022年一季度业绩接近此前预告上限。 受益超硬材料行业高景气,公司收入与业绩均保持高速增长。2022年Q1,公司实现营业总收入1.92亿元,同比+126.88%,环比+24.20%;实现归母净利润1.01亿元,同比+147.81%,环比+28.85%,营收与业绩在同比与环比维度上均保持较高增速。我们认为,超硬材料行业高景气是主要驱动因素:培育钻石方面,终端品牌加速布局叠加俄乌冲突背景下培育钻石替代进程加速,行业继续保持高增长趋势,GJEPC数据显示2022Q1印度培育钻石毛坯进口与裸钻出口额分别同比+104.97%与+77.72%;工业金刚石方面,由于行业内培育钻石挤占工业金刚石产能,叠加光伏用微粉对工业金刚石需求的间接拉动,导致供需缺口持续拉大,从而价格不断上扬。公司在报告期内稳步扩大产能,固定资产环比增加0.82亿元,在建工程环比增加0.25亿元至0.53亿元,从而带来更加稳健的订单承接能力,合同负债环比+64.65%,因此后续收入与业绩增长潜力充足。 利润率稳步上行叠加费用控制出色,公司盈利能力继续提升。2022Q1公司销售毛利率达到69.17%,环比+2.83PCT/同比+5.38PCT,我们推测主要由两方面原因:1)培育钻石与工业金刚石价格继续上涨;2)技术突破驱动单机产值增长,摊薄固定成本。费用率方面,期间费用率环比-2.93PCT/同比-1.30PCT,其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比-0.05/-1.31/-0.90/-0.67PCT,分别同比-1.32/-0.09/+1.31/-1.20PCT。稳步上行的毛利率叠加出色的费用控制,公司盈利能力持续走强,净利率达到52.78%,环比+1.90PCT/同比+4.46PCT。 定增加码培育钻石产能布局,中长期业绩弹性或将更加突出。公司此前于3月26日发布《2022年度向特定对象发行A股股票预案》,并于4月25日获深交所受理,拟定增募资不超过40亿元,其中约30.1亿元为进行产能扩张的设备购置费,共增加1800台左右六面顶压机,其中1500台左右用于培育钻石生产,300台左右用于工业金刚石生产,3年左右时间内完成产能投放。根据我们在《再论“克拉自由”,培育钻石行业三问三答之供给篇》所述,目前行业内用于培育钻石生产的压机数量在3500台左右,且以650等旧型号压机为主,因此后续随公司定增产能落地,行业话语权将进一步提升,中长期业绩弹性更加值得期待。 投资建议:预计公司2022-2024年实现营业收入9.56、14.36与20.17亿元,分别同比+91.8%、+50.2%与+40.5%;实现归母净利润4.81、7.32与10.26亿元,分别同比+100.6%、+52.4%与+40.1%;实现EPS7.96、12.13与17.00元,4月26日收盘价对应PE分别为29、19与14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业需求大幅下滑,竞争格局恶化,定增项目未获通过等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)